Analisis Regresi – Daniel Sugama Stephanus – Accounting, Auditing, Finance, and others…

PENGARUH PROFESIONALISME, ETIKA PROFESI, DAN PENGALAMAN AUDITOR TERHADAP PERTIMBANGAN TINGKAT MATERIALITAS

JONATHAN KURNIA PRATAMA & DANIEL SUGAMA STEPHANUS

MATA KULIAH METODOLOGI PENELITIAN

PROGRAM STUDI AKUNTANSI – FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MA CHUNG – KABUPATEN MALANG

2014

PENDAHULUAN

Latar Belakang

Di era globalisasi ini, dimana bisnis tidak lagi mengenal batas negara, perkembangan dunia usaha yang semakin pesat dapat memicu persaingan yang semakin meningkat antara pelaku bisnis. Berbagai macam usaha untuk meningkatkan pendapatan dan agar tetap dapat bertahan dalam menghadapi persaingan tersebut terus dilakukan oleh para pengelola usaha. Salah satu kebijakan yang selalu ditempuh oleh pihak perusahaan adalah dengan melakukan pemeriksaan laporan keuangan perusahaan oleh pihak ketiga yaitu auditor sebagai pihak yang dianggap independen, mengingat kebutuhan akan laporan keuangan yang dapat dipercaya tidak dapat dielakkan lagi.

Auditor dalam melakukan audit atas laporang keuangan tidak hanya bekerja untuk kepentingan kliennya saja, melainkan untuk kepentingan-kepentingan pihak lain yang memiliki kepentingan atas laporan keuangan auditan. Profesi auditor diharapkan oleh banyak orang untuk dapat memberikan jaminan kepercayaan atas laporan keuangan suatu perusahaan melalui pemeriksaan dan pendapat yang diberikan sehingga seorang auditor dituntut untuk memiliki kompetensi yang memadai. Menurut Statement of Financial Accounting Concept (SFAC) nomor 2; menyatakan bahwa relevansi dan reliabilitas adalah dua kualitas utama yang membuat informasi akuntansi berguna untuk pembuatan keputusan. Untuk dapat mencapai kualitas relevan dan reliabel maka laporan keuangan perlu diaudit oleh auditor untuk memberikan jaminan kepada pemakai bahwa laporan keuangan tersebut telah disusun sesuai dengan kriteria yang ditetapkan, yaitu Standar Akuntasi Keuangan (SAK) yang berlaku di Indonesia.

Oleh karena itu auditor harus meningkatkan kinerjanya agar dapat menghasilkan produk audit yang dapat diandalkan bagi pihak yang membutuhkan. Guna peningkatan kinerja, hendaknya auditor memiliki sikap profesional dalam melaksanakan audit atas laporan keuangan. Gambaran tentang Profesionalisme seorang auditor menurut Hall (1968) dalam Herawati dan Susanto (2009), tercermin dalam lima hal yaitu: pengabdian pada profesi, kewajiban sosial, kemandirian, kepercayaan terhadap peraturan profesi dan hubungan dengan rekan seprofesi. Dengan profesionalisme yang tinggi, kebebasan auditor akan terjamin.

Contoh kasus yang terjadi adalah kasus yang menimpa salah satu akuntan publik yaitu Drs. Hans Burhanuddin Makarao, yang dikenakan sanksi pembekuan selama tiga bulan karena tidak mematuhi Standar Auditing-Standar Profesional Akuntan Publik dalam pelaksanaan audit umum atas laporan keuangan PT. Samcon pada tahun buku 2008, yang dinilai berpotensi berpengaruh cukup signifikan terhadap Laporan Auditor Indepeden (www.antara.co.id).

Selain menjadi seorang profesional yang memiliki sikap profesionalisme, setiap auditor juga diharapkan memegang teguh etika profesi yang sudah ditetapkan oleh Ikatan Akuntan Indonesia (IAI), agar situasi persaingan tidak sehat dapat dihindarkan. Di Indonesia, etika akuntan menjadi

isu yang sangat menarik. Hal ini seiring dengan terjadinya beberapa pelanggaran etika yang dilakukan oleh akuntan, baik akuntan independen, akuntan intern perusahaan maupun akuntan pemerintah (Dewi, 2009). Tanpa etika, profesi akuntansi tidak akan ada karena fungsi akuntansi adalah penyedia informasi untuk proses pembuatan keputusan bisnis oleh para pelaku bisnis. Di samping itu, profesi akuntansi mendapat sorotan yang cukup tajam dari masyarakat.

Ada beberapa kasus yang menyebutkan tidak sedikit akuntan melakukan kecurangan dalam memeriksa laporan keuangan suatu perusahaan. Hal ini biasanya disebabkan oleh adanya tekanan psikologis yang diterima akuntan dari perusahaan yang tidak akan menggunakan jasanya kembali di periode yang akan datang, bila akuntan tidak memberikan pendapat yang positif atas laporan keuangan yang diperiksanya saat ini. Contoh kasus yang terjadi adalah kasus yang menimpa 10 (sepuluh) KAP yang melakukan pelanggaran saat mengaudit bank-bank yang dilikuidasi tahun 1998. Contoh lainnya adalah pada tahun 2000 banyak bank-bank yang dinyatakan sehat tanpa syarat oleh akuntan publik atas audit laporan keuangan berdasar Standar Akuntansi Perbankan Indonesia ternyata sebagian besar kondisi bank itu tidak sehat. Selain itu disebutkan pula adanya kasus rekayasa laporan keuangan oleh akuntan intern yang banyak dilakukan sejumlah perusahaan go-public (Winarna, 2001:3).

Selain profesionalisme dan etika profesi, seorang auditor juga harus mempunyai pengalaman yang cukup agar dapat membuat keputusan dalam laporan auditan. Auditor yang mempunyai pengalaman yang berbeda, akan berbeda pula dalam memandang dan menanggapi informasi yang diperoleh selama melakukan pemeriksaan dan juga dalam memberi kesimpulan audit terhadap obyek yang diperiksa berupa pemberian pendapat. Pada saat auditor mempertimbangkan keputusan mengenai pendapat apa yang akan dinyatakan dalam laporan audit, material atau tidaknya informasi, mempengaruhi jenis pendapat yang akan diberikan oleh auditor. Informasi yang tidak material atau tidak penting biasanya diabaikan oleh auditor dan dianggap tidak pernah ada. Tetapi jika informasi tersebut melampaui batas materialitas (materiality), pendapat auditor akan terpengaruh.

Pertimbangan auditor tentang materialitas adalah suatu masalah kebijakan profesional dan dipengaruhi oleh persepsi auditor tentang kebutuhanyang beralasan dari laporan keuangan. Tingkat materialitas suatu laporan keuangan tidak akan sama tergantung pada ukuran laporan keuangan tersebut.Selain itu tingkat materialitas tergantung pada dua aspek yaitu aspek kondisional dan aspek situasional.

Aspek kondisional adalah aspek yang seharusnya terjadi. Auditor seharusnya menetapkan materialitas secara standar, artinya dalam menentukan tingkat materialitas dalam pemeriksaan laporan keuangan, antar auditor harus sama tanpa ada pengaruh antara lain, umur ataupun gender. Pada kenyataannya dalam menentukan tingkat materialitas antar auditor berbeda-beda sesuai dengan aspek situasionalnya. Aspek situasional adalah aspek yang sebenarnya terjadi, yaitu profesionalisme auditor itu sendiri. Auditor sering menghadapi dilema etika dalam menjalani karier bisnis (Mulyadi, 2002). Misalnya, klien mengancam untuk mencari auditor baru kalau perusahaan tidak memperoleh pendapat wajar tanpa pengecualian. Untuk mencegah adanya tekanan dari pihak manajemen, maka auditor memerlukan independensi. Misalnya sekalipun auditor dibayar oleh klien, dia harus memiliki kebebasan yang cukup untuk melakukan audit. Auditor akan menjadi sepenuhnya tidak independen apabila dia mendapatkan imbalan yang lebih agar memberikan pendapat yang wajar tanpa pengecualian.

Materialitas pada tingkat laporan keuangan adalah besarnya keseluruhan salah saji minimum dalam suatu laporan keuangan yang cukup penting sehingga membuat laporan keuangan menjadi tidak disajikan secara wajar sesuai dengan prinsip-prinsip akuntansi yang berlaku umum. Dalam konteks ini, salah saji bisa diakibatkan oleh penerapan akuntansi secara keliru, tidak sesuai dengan fakta atau karena hilangnya informasi penting (Haryono, 2001 dalam Martiyani, 2010:20). Materialitas merupakan dasar penerapan standar auditing, terutama standar pekerjaan lapangan dan standar pelaporan. Oleh karena itu, materialitas mempunyai pengaruh yang mencaku semua aspek audit dalam audit atas laporan keuangan. Terdapat dua konsep yang melandasi keyakinan yang diberikan oleh auditor yaitu; konsep materialitas dan konsep resiko audit. Karena auditor tidak bisa memeriksa setiap transaksi yang dicerminkan dalam laporan keuangan, maka ia harus bersedia menerima beberapa jumlah kekeliruan kecil. Konsep materialitas menunjukan seberapa besar salah saji yang dapat diterima oleh auditor agar pemakai laporan keuangan tidak terpengaruh oleh salah saji tersebut. Sebagai contoh, jika auditor berkeyakinan bahwa salah saji secara keseluruhan yang berjumlah kurang lebih Rp 100.000.000 akan memberikan pengaruh material terhadap pos pendapatan, namun baru akan mempengaruhi neraca secara material apabila mencapai angka Rp 200.000.000 adalah tidak memadai baginya untuk merancang prosedur audit yang diharapkan dapat mendeteksi salah saji yang berjumlah Rp 200.000.000 (Hastuti dkk, 2003 dalam Martiyani, 2010:21).

Penelitian ini dimotivasi dengan masih banyaknya kasus yang terjadi pada auditor KAP, baik itu mengenai profesionalisme auditor maupun etikaprofesi. Skandal di dalam negeri terlihat dari akan diambilnya tindakan oleh Majelis Kehormatan Ikatan Akuntan Indonesia (IAI) terhadap 10 Kantor Akuntan Publik yang melakukan pelanggaran, menyusul keberatan pemerintah atas sanksi berupa peringatan plus yang telah diberikan. 10 KAP tersebut diindikasikan melakukan pelanggaran berat saat mengaudit bank-bank yang dilikuidasi pada tahun 1998. Selain itu terdapat kasus keuangan dan manajerial perusahaan publik yang tidak bisa terdeteksi oleh auditor yang menyebabkan perusahaan didenda oleh Bapepam (Winarto, 2002 dalam Martiyani, 2010:22). Sehingga penulis memiliki keingin untuk melakukan penelitian terhadap Kantor Akuntan Publik yang berada di Kota Malang.

Berdasarkan uraian diatas maka penulis mengambil judul “Pengaruh Profesionalisme, Etika Profesi, dan Pengalaman Auditor terhadap Pertimbangan Tingkat Materialitas”.

Rumusan Masalah

Berdasarkan uraian di atas, maka rumusan masalah dalam penelitian ini akan dirumuskan dalam bentuk pertanyaan yaitu sebagai berikut:

Bagaimanakah pengaruh profesionalisme auditor terhadap pertimbangan tingkat materialitas?

Bagaimanakah pengaruh etika profesi terhadap pertimbangan tingkat materialitas?

Bagaimanakah pengaruh pengalaman auditor terhadap pertimbangan tingkat materialitas?

Bagaimanakah pengaruh profesionalisme auditor, etika profesi, dan pengalaman auditor terhadap pertimbangan tingkat materialitas?

Tujuan Penelitian

Berdasarkan pokok permasalahan yang telah dirumuskan dalam rumusan masalah maka tujuan dari penelitian adalah memberikan bukti:

Pengaruh profesionalisme auditor terhadap pertimbangan tingkat materialitas.

Pengaruh etika profesi terhadap pertimbangan tingkat materialitas.

Pengaruh pengalaman auditor terhadap pertimbangan tingkat materialitas.

Pengaruh profesionalisme auditor, etika profesi, dan pengalaman auditor terhadap pertimbangan tingkat materialitas.

Manfaat Penelitian

Manfaat bagi Peneliti

Manfaat bagi peneliti adalah penulis mampu memahami bagaiamana pengaruh profesionalisme auditor, etika profesi, dan pengalaman auditor terhadap pertimbangan tingkat materialitas.

Manfaat Keilmuan

Manfaat keilmuan dari penelitian ini adalah menjadi tambahan referensi atau rujukan mengenai pengaruh profesionalisme auditor, etika profesi, dan pengalaman auditor terhadap pertimbangan tingkat materialitas.

Manfaat Praktik

Manfaat praktik dari penelitian ini adalah sebagai masukan bagi KAP dan pihak-pihak lain yang berkepentingan agar dapat mengambil kebijakan-kebijakan terkait dengan peningkatan profesionalisme auditor, etika profesi dan pengalaman auditor yang memengaruhi pertimbangan tingkat materialitas auditor.

LANDASAN TEORI

Pertimbangan Tingkat Materialitas

2.1.1 Pengertian Materialitas

Definisi dari materialitas dalam kaitannya dengan akuntansi dan pelaporan audit menurut Arens dan Loebeccke (1996) dalam Noveria (2006:25) adalah suatu salah saji dalam laporan keuangan dapat dianggap material jika pengetahuan atas salah saji tersebut dapat mempengaruhi keputusan pemakai laporan keuangan yang rasional. Berdasarkan definisi di atas dapat disimpulkan bahwa materialitas adalah besarnya salah saji yang dapat mempengaruhi keputusan pemakai informasi dan pertimbangan seseorang yang meletakkan kepercayaan terhadap salah saji tersebut.

Standar yang tinggi dalam praktik akuntansi akan memecahkan masalah yang berkaitan dengan konsep materialitas. Pedoman materialitas yang beralasan, yang diyakini oleh sebagian besar anggota profesi akuntan adalah standar yang berkaitan dengan informasi laporan keuangan bagi para pemakai, akuntan harus menentukan berdasarkan pertimbangannya tentang besarnya sesuatu atau informasi yang dikatakan material.

2.1.2 Menentukan Pertimbangan Awal Tingkat Materialitas

Idealnya, auditor menentukan pada awal audit jumlah gabungan dari salah saji, dalam laporan keuangan yang akan dipandang material. Hal ini disebut pertimbangan awal tingkat materialitas karena menggunakan unsur pertimbangan profesional, dan masih dapat berubah jika sepanjang audit yang akan dilakukan ditemukan perkembangan yang baru.

Pertimbangan awal tingkat materialitas adalah jumlah maksimum salah saji dalam laporan keuangan yang menurut pendapat auditor, tidak mempengaruhi pengambilan keputusan dari pemakai. Penentuan jumlah ini adalah salah satu keputusan penting yang diambil oleh auditor yang memerlukan pertimbangan profesional yang memadai.

Tujuan penetapan materialitas adalah untuk membantu auditor merencanakan pengumpulan bahan bukti yang cukup. Jika auditor menetapkan jumlah yang rendah, maka lebih banyak bahan bukti yang harus dikumpulkan daripada jumlah yang tinggi. Begitu juga sebaliknya. Seringkali mengubah jumlah materialitas dalam pertimbangan awal ini selama diaudit. Jika ini dilakukan, jumlah yang baru tadi disebut pertimbangan yang direvisi mengenai materialitas. Sebab-sebabnya antara lain perubahan faktor-faktor yang digunakan untuk menetapkan, atau auditor berpendapat jumlah dalam penetapan awal tersebut terlalu kecil atau besar.

2.1.3 Konsep Materialitas

Materialitas dalam akuntansi adalah sesuatu yang relatif, nilai kuantitatif yang penting dari beberapa informasi keuangan, bagi para pemakai laporan keuangan dalam konteks pembuatan keputusan (Frishkoff, 1970 dalam Hastuti dkk, 2003: 1209). Peran konsep materialitas adalah untuk mempengaruhi kualitas dan kuantitas informasi akuntansi yang diperlukan oleh auditor dalam membuat keputusan yang berkaitan dengan bukti.

Konsep materialitas menyatakan bahwa tidak semua informasi keuangan diperlukan atau tidak semua informasi seharusnya dikomunikasikan. Dalam laporan akuntansi hanya informasi material yang seharusnya disajikan. Informasi yang tidak material sebaiknya diabaikan atau dihilangkan. Hal tersebut dapat dianalogikan bahwa konsep materialitas juga tidak memandang secara lengkap terhadap semua kesalahan, hanya kesalahan yang mempunyai pengaruh material yang wajib diperbaiki. Material seharusnya tidak hanya dikaitkan dengan keputusan investor, baik yang hanya berdasarkan tipe informasi tertentu maupun metode informasi yang disajikan. Informasi yang material dibagi menjadi dua yaitu (Mulyadi, 2002:72):

Informasi yang kurang material, adalah informasi yang penting yang memerlukan penjelasan dalam laporan audit yang berisi pendapat wajar dengan pengecualian. Informasi ini tidak dapat diabaikan begitu saja.

Informasi yang sangat material, adalah informasi yang sangat penting terhadap pendapat auditor atas laporan keuangan auditan.

Pertimbangan yang digunakan oleh auditor dalam menentukan apakah suatu informasi termasuk ke dalam jenis informasi yang kurang atau sangat material meliputi: besar dan sifat informasi, ketidakpastian yang melekat dalam informasi, seberapa jauh dampak informasi tersebut meresap, dan kemungkinan kesalahan yang diakibatkan oleh informasi tersebut.

Dengan demikian pertimbangan tingkat materialitas adalah pertimbangan auditor atas besarnya penghilangan atau salah saji informasi akuntansi yang dapat mempengaruhi pertimbangan pihak yang meletakkan kepercayaan terhadap informasi tersebut yang dilihat berdasarkan seberapa penting tingkat materialitas, pengetahuan tentang tingkat materialitas, risiko audit, tingkat materialitas antar perusahaan dan urutan tingkat materialitas dalam rencana audit.

Profesionalisme Auditor

2.2.1 Pengertian Profesionalisme

Menurut pengertian umum, seseorang dikatakan profesional jika memenuhi tiga kriteria, yaitu mempunyai keahlian untuk melaksanakan tugas sesuai dengan bidangnya, melaksanakan suatu tugas atau profesi dengan menetapkan standard baku di bidang profesi yang bersangkutan dan menjalankan tugas profesinya dengan mematuhi Etika Profesi yang telah ditetapkan. Profesi dan profesionalisme dapat dibedakan secara konseptual. Profesi merupakan jenis pekerjaan yang memenuhi beberapa kriteria, sedangkan profesionalisme adalah suatu atribut individul yang penting tanpa melihat suatu pekerjaan merupakan suatu profesi atau tidak (Lekatompessy, 2003 dalam Herawati dan Susanto, 2009:3).

Menurut Kamus Besar Bahasa Indonesia:

Profesi adalah pekerjaan dimana dari pekerjaan tersebut diperoleh nafkah untuk hidup, sedangkan profesionalisme dapat diartikan bersifat profesi atau memiliki keahlian dan ketrampilan karena pendidikan dan latihan.

Secara sederhana, profesionalisme berarti bahwa auditor wajib melaksanakan tugas-tugasnya dengan kesungguhan dan kecermatan. Sebagai seorang yang professional, auditor harus menghindari kelalaian dan ketidakjujuran. Arens et al. (2003) dalam Noveria (2006:3) mendefinisikan profesionalisme sebagai tanggung jawab individu untuk berperilaku yang lebih baik dari sekedar mematuhi undang-undang dan peraturan masyarakat yang ada. Profesionalisme juga merupakan elemen dari motivasi yang memberikan sumbangan pada seseorang agar mempunyai kinerja tugas yang tinggi (Guntur dkk, 2002 dalam Ifada dan M. Ja’far, 2005:13).

Sebagai profesional, auditor mengakui tanggung jawabnya terhadap masyarakat, terhadap klien, dan terhadap rekan seprofesi, termasuk untuk berperilaku yang terhormat, sekalipun ini merupakan pengorbanan pribadi. Seorang auditor dapat dikatakan profesional apabila telah memenuhi dan mematuhi standar-standar kode etik yang telah ditetapkan oleh IAI (Ikatan Akuntan Indonesia), antara lain (Wahyudi dan Aida, 2006:28):

Prinsip-prinsip yang ditetapkan oleh IAI yaitu standar ideal dari perilaku etis yang telah ditetapkan oleh IAI seperti dalam terminologi filosofi.

Peraturan perilaku seperti standar minimum perilaku etis yang ditetapkan sebagai peraturan khusus yang merupakan suatu keharusan.

Inteprestasi peraturan perilaku tidak merupakan keharusan, tetapi para praktisi harus memahaminya.

Ketetapan etika seperti seorang akuntan publik wajib untuk harus tetap memegang teguh prinsip kebebasan dalam menjalankan proses auditnya, walaupun auditor dibayar oleh kliennya.

2.2.2 Konsep Profesionalisme

Konsep profesionalisme yang dikembangkan oleh Hall (1968) dalam Lestari dan Dwi (2003: 11) banyak digunakan oleh para peneliti untuk mengukur profesionalisme dari profesi auditor yang tercermin dari sikap dan perilaku. Menurut Hall (1968) dalam Herawati dan Susanto (2009:4) terdapat lima dimensi profesionalisme, yaitu:

Pengabdian pada Profesi

Pengabdian pada profesi dicerminkan dari dedikasi profesionalisme dengan menggunakan pengetahuan dan kecakapan yang dimiliki. Keteguhan untuk tetap melaksanakan pekerjaan meskipun imbalam ekstrinsik kurang. Sikap ini adalah ekspresi dari pencurahan diri yang total terhadap pekerjaan. Pekerjaan didefinisikan sebagai tujuan, bukan hanya alat untuk mencapai tujuan. Totalitas ini sudah menjadi komitmen pribadi, sehingga kompensasi utama yang diharapkan dari pekerjaan adalah kepuasan rohani, baru kemudian materi.

Kewajiban Sosial

Kewajiban sosial adalah pandangan tentang pentingnya peranan profesi dan manfaat yang diperoleh baik masyarakat maupun profesional karena adanya pekerjaan tersebut.

Kemandirian

Kemandirian dimaksudkan sebagai suatu pandangan seseorang yang profesional harus mampu membuat keputusan sendiri tanpa tekanan dari pihak lain (pemerintah, klien, dan bukan anggota profesi). Setiap ada campur tangan dari luar dianggap sebagai hambatan kemandirian secara profesional.

Keyakinan terhadap peraturan profesi

Keyakinan terhadap profesi adalah suatu keyakinan bahwa yang paling berwenang menilai pekerjaan profesional adalah rekan sesama profesi, bukan orang luar yang tidak mempunyai kompetensi dalm bidang ilmu dan pekerjaan mereka.

Hubungan dengan sesama profesi

Hubungan dengan sesama profesi adalah menggunakan ikatan profesi sebagai acuan, termasuk didalamnya organisasi formal dan kelompok kolega informal sebagai ide utama dalam pekerjaan. Melalui ikatan profesi ini para profesional membangun kesadaran profesional.

Etika Profesi

Etika secara umum didefiniskan sebagai nilai-nilai tingkah laku atau aturan-aturan tingkah laku yang diterima dan digunakan oleh suatu golongan tertentu atau individu (Sukamto, 1991 dalam Suraida, 2005:118). Definisi etika secara umum menurut Arens & Loebecke (2003) dalam Suraida (2003: 118) adalah ”a set of moral principles or values.Prinsip-prinsip etika tersebut (yang dikutip dariThe Yosephine Institute for the Advancement of Ethics) adalah honesty, integrity, promise keeping, loyalty, fairness, caring for others, responsible citizenship, pursuit of excellent and accountability (Suraida, 2005: 118).

Etika profesi akuntan di Indonesia diatur dalam Kode Etik Akuntan Indonesia. Kode etik ini mengikat para anggota IAI di satu sisi dan dapat dipergunakan oleh akuntan lainnya yang bukan atau belum menjadi anggota IAI di sisi lainnya. Kode Etik Profesi Akuntan Publik (sebelumnya disebut Aturan Etika Kompartemen Akuntan Publik) adalah aturan etika yang harus diterapkan oleh anggota Institut Akuntan Publik Indonesia atau IAPI (sebelumnya Ikatan Akuntan Indonesia-Kompartemen Akuntan Publik atau IAI-KAP) dan staf profesional (baik yang anggota IAPI maupun yang bukan anggota IAPI) yang bekerja pada satu Kantor Akuntan Publik (Diakses di http://www.wikipedia.com tanggal 17 Februari 2009).

Di Indonesia, penegakan Kode Etik dilaksanakan oleh sekurang-kurangnya enam unit organisasi, yaitu: Kantor Akuntan Publik, UnitPeer Review Kompartemen Akuntan Publik-IAI, Badan Pengawas Profesi Kompartemen Akuntan Publik-IAI, Dewan Pertimbangan Profesi IAI, Departemen Keuangan RI dan BPKP. Selain keenam unit organisasi tadi, pengawasan terhadap Kode Etik diharapkan dapat dilakukan sendiri oleh para anggota dan pimpinan KAP. Hal ini tercermin di dalam rumusan Kode Etik Akuntan Indonesia pasal 1 ayat 2, yang berbunyi (Martadi dan Sri, 2006:17):

Setiap anggota harus selalu mempertahankan integritas dan obyektivitas dalam melaksanakan tugasnya. Dengan mempertahankan integritas, ia akan bertindak jujur, tegas dan tanpa pretense. Dengan mempertahankan obyektifitas, ia akan bertindak adil tanpa dipengaruhi tekanan/permintaan pihak tertentu/kepentingan pribadinya.

Ada dua sasaran dalam kode etik ini, yaitu pertama, kode etik ini bermaksud untuk melindungi masyarakat dari kemungkinan dirugikan oleh kelalaian, baik secara sengaja maupun tidak sengaja dari kaum profesional. Kedua, kode etik ini bertujuan untuk melindungi keluhuran profesi tersebut dari perilaku-perilaku buruk orang-orang tertentu yang mengaku dirinya profesional.

Dengan demikian, Etika Profesi merupakan nilai-nilai tingkah laku atau aturan-aturan tingkah laku yang diterima dan digunakan oleh organisasi profesi akuntan yang meliputi kepribadian, kecakapan profesional, tanggung jawab, pelaksanaan kode etik dan penafsiran dan penyempurnaan kode etik.

Pengalaman Auditor

Pengalaman Auditor adalah pengalaman dalam melakukan audit laporan keuangan baik dari segi lamanya waktu, banyaknya penugasan maupun jenis-jenis perusahaan yang pernah ditangani (Asih, 2006:26). Alasan yang paling umum dalam mendiagnosis suatu masalah adalah ketidakmampuan menghasilkan dugaan yang tepat. Libby dan Frederick (1990) dalam Suraida (2005:119) menemukan bahwa makin banyak Pengalaman Auditor makin dapat menghasilkan berbagai macam dugaan dalam menjelaskan temuan audit.

Definisi lain menyebutkan bahwa pengalaman merupakan suatu proses pembelajaran dan pertambahan perkembangan potensi bertingkah laku baik dari pendidikan formal maupun non formal atau bisa diartikan sebagai suatu proses yang membawa seseorang kepada suatu pola tingkah laku yang lebih tinggi. Suatu pembelajaran juga mencakup perubahan yang relatif tepat dari perilaku yang diakibatkan pengalaman, pemahaman dan praktik (Knoers & Haditono, 1999 dalam Asih, 2006:12).

Pengalaman merupakan atribut yang penting bagi auditor, terbukti dengan tingkat kesalahan yang dibuat auditor, auditor yang sudah berpengalaman biasanya lebih dapat mengingat kesalahan atau kekeliruan yang tidak lazim/wajar dan lebih selektif terhadap informasi-informasi yang relevan dibandingkan dengan auditor yang kurang berpengalaman (Meidawati, 2001 dalam Asih, 2006:13). Sebagaimana yang disebutkan dalam Standar Profesional Akuntan Publik (SPAP) bahwa persyaratan yang dituntut dari seorang auditor independen adalah orang yang memiliki pendidikan dan pengalaman yang memadai yang biasanya diperoleh dari praktik-praktik dalam bidang auditing sebagai auditor independen.

Purnamasari (2005:15), memberikan kesimpulan bahwa seorang pegawai yang memiliki pengalaman kerja yang tinggi akan memiliki keunggulan dalam beberapa hal diantaranya mendeteksi kesalahan, memahami kesalahan dan mencari penyebab munculnya kesalahan. Berbagai macam pengalaman yang dimiliki individu akan mempengaruhi pelaksanaan suatu tugas. Seseorang yang berpengalaman memiliki cara berpikir yang lebih terperinci, lengkap dan sophisicated dibandingkan seseorang yang belum berpengalaman (Taylor dan Tood, 1995 dalam Asih, 2006:13).

Pengalaman kerja dapat memperdalam dan memperluas kemampuan kerja. Semakin sering seseorang melakukan pekerjaan yang sama, semakin terampil dan semakin cepat dia menyelesaikan pekerjaan tersebut. Semakin banyak macam pekerjaan yang dilakukan seseorang, pengalaman kerjanya semakin kaya dan luas, dan memungkinkan peningkatan kinerja (Simanjuntak, 2005:27).

Sebagai seorang akuntan yang profesional, harus menjalani pelatihan yang cukup. Pelatihan di sini dapat berupa kegiatan-kegiatan seperti seminar, simposium, lokakarya, dan kegiatan penunjang keterampilan yang lain. Selain kegiatan-kegiatan tersebut, pengarahan yang diberikan oleh auditor senior kepada auditor yunior juga bisa dianggap sebagai salah satu bentuk pelatihan karena kegiatan ini dapat meningkatkan kerja auditor, melalui program pelatihan dan praktik-praktik audit yang dilakukan para auditor juga mengalami proses sosialisasi agar dapat menyesuaikan diri dengan perubahan situasi yang akan ia temui, struktur pengetahuan auditor yang berhubungan dengan pendeteksian kekeliruan mungkin akan berkembang dengan adanya program pelatihan auditor ataupun dengan bertambahnya Pengalaman Auditor.

Dengan demikian, Pengalaman Auditor adalah pengalaman dalam melakukan audit laporan keuangan baik dari segi lamanya waktu, banyaknya penugasan maupun jenis-jenis perusahaan yang pernah ditangani.

Penelitian Terdahulu

Penelitian oleh Herawaty dan Susanto (2008)

Penelitian Herawaty dan Susanto (2008) meneliti tentang Profesionalisme, Pengetahuan Akuntan Publik dalam Mendeteksi Kekeliruan, Etika Profesi dan Pertimbangan Tingkat Materialitas. Hasilnya menunjukkan bahwa Profesionalisme mempunyai koefisien regresi bernilai positif (0,231) dan signifikan pada p-value di bawah 0,05 (p=0,004), Pengetahuan Akuntan Publik dalam Mendeteksi Kekeliruan mempunyai koefisien regresi bernilai positif (0,613) dan signifikan padap-value di bawah 0,05 (p=0,01), dan Etika Profesi mempunyai koefisien regresi bernilai positif (0,233) dan signifikan pada p-valuedi bawah 0,05 (p=0,002).

Persamaan penelitian ini dengan penelitian relevan adalah sama-sama meneliti tentang pengaruh Profesionalisme, Etika Profesi terhadap Pertimbangan Tingkat Materialitas, sedangkan perbedaannya adalah:

Penelitian ini menambahkan variabel pengalaman auditor sebagai variabel independen.

Penelitian Herawaty dan Susanto (2008) menggunakan KAP di wilayah Jakarta, sedangkan penelitian ini menggunakan KAP di wilayah Malang.

Hipotesis Penelitian

Melalui model penelitian ini terdapat empat hipotesis yang nantinya akan diuji. Keempat hipotesis tersebut adalah sebagai berikut:

H₁: Profesionalisme auditor memiliki pengaruh yang signifikan terhadap pertimbangan tingkat materialitas.

H₂ : Etika profesi memiliki pengaruh yang signifikan terhadap pertimbangan tingkat materialitas.

H₃ : Pengalaman auditor memiliki pengaruh yang signifikan terhadap tingkat materialitas.

H₄ : Profesionalisme auditor, etika profesi, dan pengalaman auditor memiliki pengaruh yang signifikan terhadap pertimbangan tingkat materialitas.

Rerangka Teoritis

METODA PENELITIAN

Metoda Penelitian

Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif, dimana metoda penelitian ini bersifat induktif, obyektif, dan ilmiah dimana data yang diperoleh berupa angka-angka (score, nilai) atau pernyataan-pertanyaan yang dinilai, dan dianalisis dengan analisis statistik. Penelitian dengan menggunakan metoda kuantitatif digunakan untuk membuktikan dan menolak suatu teori atau hipotesis. Penelitian ini bertolak dari suatu teori yang kemudian di teliti, dihasilkan data, kemudian dibahas dan diambil kesimpulan. Menurut Sugiyono (2002, 7) penelitian kuantitatif adalah penelitian dengan memperoleh data yang berbentuk angka atau data kualitatif yang diangkakan, yang berlandaskan pada filsafat positivisme, digunakan untuk meneliti populasi atau sampel tertentu. Teknik pengambilan sampel pada umumnya dilakukan secara acak, pengumpulan data menggunakan instrumen penelitian, analisis data bersifat kuantitatif/statistik dengan tujuan menguji hipotesis yang telah ditetapkan.

Kemudian terdapat pengujian hipotesis. Uji hipotesis adalah metode pengambilan keputusan yang didasarkan dari analisis data, baik dari percobaan yang terkontrol, maupun dari yang tidak terkontrol. Dalam sebuah uji statistik sebuah hasil bisa dikatakan signifikan secara statistik jika kejadian tersebut hampir tidak mungkin disebabkan oleh faktor yang kebetulan, sesuai dengan batas probabilitas yang sudah ditentukan sebelumnya. Uji hipotesis disebut juga “konfirmasi analisis data”. Keputusan dari uji hipotesis hampir selalu dibuat berdasarkan pengujian hipotesis nol (Ho). Ini adalah pengujian untuk menjawan pertanyaan yang mengamsusikan hipotesis nol adalah benar. Daerah kritis dari uji hipotesis adalah serangkaian hasil yang bisa menolak hipotesis nol, untuk menerima hipotesis alternatif.

Kemudian penelitian ini merupakan penelitian kausal komparatif, yaitu penelitian yang bertujuan untuk mengetahui kemungkinan adanya hubungan sebab-akibat dengan cara tertentu berdasar atas pengamatan terhadap akibat yang ada, kemudian mencari kembali faktor yang diduga menjadi penyebabnya, melalui pengumpulan data dengan melakukan perbandingan diantara data yang terkumpul/diteliti (Sumarni dan Wahyuni, 2006: 53).

Populasi dan Sampel Penelitian

3.2.1 Populasi

Menurut Sugiyono (2007:72), populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas obyek atau subyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertenu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari kemudian ditarik kesimpulannya. Populasi dalam penelitian ini adalah auditor yang bekerja pada Kantor Akuntan Publik yang berada di Kota Malang.

Daftar Kantor Akuntan Publik yang ada di wilayah Kota Malang adalah sebagai berikut:

Tabel 1. Daftar KAP di Kota Malang

No.	Nama Kantor Akuntan Publik
1	KAP Made Sudarma, Thomas & Dewi
2	KAP Drs. Nasikin
3	KAP Drs. Jimmy Andrianus
4	KAP Drs. Koenta Adji
5	KAP Drs. Supriadi & rekan
6	KAP Drs. Soewardhono & rekan
7	KAP Wayan Sadha
8	KAP Benny, Tony, Frans & Daniel
9	KAP Krisnawan, Busroni, Achsin & Alamsyah
10	KAP Subagyo & Luthfi
11	KAP Thoufan Nur, CPA

3.2.2. Sampel

Menurut Sugiyono (2002: 73), sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut. Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan metoda quota sampling. Quota sampling dapat dikatakan sebagai jugdement sampling dua tahap. Tahap pertama, adalah tahapan di mana peneliti merumuskan kategori kontrol atau quota dari populasi yang akan diteliti. Tahapan kedua, adalah penentuan bagaimana sampel akan diambil, yaitu dengan cara convenience, dimana sampel yang diambil berdasarkan ketersediaan elemen dan kemudahan untuk mendapatkannya (Simamora, 2005:75).

Jenis dan Sumber Data

Penelitian ini dilakukan pada Kantor Akuntan Publik di wilayah Malang. Berdasarkan sumbernya, data yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

Data primer adalah data yang diperoleh secara langsung dari sumber data yang dikumpulkan secara khusus dan berhubungan langsung dengan permasalahan yang diteliti (Cooper dan Pamela, 2001:56).

Data sekunder dalam peneilitan ini diperoleh dari sejumlah data tau dokumen yang berasal dari tangan kedua atau lebih yang berkaitan terhadap obyek penelitian (Cooper dan Pamela, 2001:57).

Definisi Operasional Variabel

Variabel Dependen (Y)

Variabel dependen dalam penelitian ini Pertimbangan Tingkat Materialitas, yaitu pertimbangan auditor atas besarnya penghilangan atau salah saji informasi akuntansi yang dapat mempengaruhi pertimbangan pihak yang meletakkan kepercayaan terhadap informasi tersebut yang dilihat berdasarkan pengetahuan tentang tingkat materialitas, seberapa penting tingkat materialitas, risiko audit, tingkat materialitas antar perusahaan dan urutan tingkat materialitas dalam rencana audit.

Variabel Independen (X)

Profesionalisme Auditor (X₁)

Profesionalisme auditor merupakan sikap dan perilaku auditor dalam menjalankan profesinya dengan kesungguhan dan tanggung jawab agar mencapai kinerja tugas sebagaimana yang diatur oleh organisasi profesi, meliputi pengabdian pada profesi, kewajiban sosial, kemandirian, keyakinan profesi dan hubungan dengan rekan seprofesi.

Etika Profesi (X₂)

Etika Profesi adalah nilai-nilai tingkah laku atau aturan-aturan tingkah laku yang diterima dan digunakan oleh organisasi profesi akuntan yang meliputi kepribadian, kecakapan profesional, tanggung jawab, pelaksanaan kode etik dan penafsiran dan penyempurnaan kode etik.

Pengalaman Auditor (X₃)

Pengalaman Auditor adalah pengalaman dalam melakukan audit laporan keuangan baik dari segi lamanya waktu, banyaknya penugasan maupun jenis-jenis perusahaan yang pernah ditangani.

Model Penelitian

Model penelitian yang digunakan pada penelitian ini adalah sebagai berikut:

Y : variabel dependen

ɑ : konstanta

β1 : koefisien profesionalisme auditor

X1 : nilai variabel profesionalisme auditor

β2 : koefisioen etika profesi

X2 : nilai variabel etika profesi

β3 : koefisien pengalaman auditor

X3 : nilai variabel pengalaman auditor

Alat Analisis Statistik

3.6.1 Uji Asumsi Klasik

3.6.1.1 Uji Normalitas

Uji normalitas adalah suatu uji yang dilakukan untuk mengetahui sebuah model regresi yaitu variabel dependen, variabel independen atau keduanya mempunyai distribusi normal ataukah tidak. Model regresi yang baik adalah distribusi data normal atau mendekati normal. Untuk mendeteksi normalitas dapat melihat graik Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual. Deteksi dengan melihat penyebaran data (titik) pada sumbu diagonal dari grafik (Santoso, 2000: 347).

Dasar pengambilan keputusan antara lain:

Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas.

Jika data menyebar jauh dari garis diagonal atau tidak mengikuti arah garis diagonal, maka model regresi tidak memenuhi asumsi klasik.

3.6.1.2 Uji Multikolinieritas

Uji multikolinieritas adalah uji yang bertujuan untuk menguji apakah pada model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel bebasnya. Dengan menggunakan nilai tolerance, nilai yang terbentuk harus di atas 10% dengan menggunakan VIF(Variance Inflation Faktor), nilai yang terbentuk harus kurang dari 10, bila tidak maka akan terjadi multikolinieritas dan model regresi tidak layak untuk digunakan (Santoso, 2000:377).

3.6.1.3 Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas adalah uji yang bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain tetap, maka disebut homoskedastisitas dan jika berbeda disebut heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas. Uji heteroskedastisitas dapat dilihat dengan grafik plot (scatterplot) di mana penyebaran titik-titik yang ditimbulkan terbentuk secara acak, tidak membentuk sebuah pola tertentu serta arah penyebarannya berada di atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y. Dengan demikian tidak terjadi gejala heteroskedastisitas pada regresi ini, sehingga model regresi yang dilakukan layak dipakai (Santoso, 2000: 348).

3.6.1.4 Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu berkaitan satu sama lainnya. Masalah ini timbul karena residual (kesalahan pengganggu) tidak bebas dari satu observasi ke observasi lainnya. Hal ini sering ditemukan pada data runtut waktu (time series) karena gangguan pada seseorang individu atau kelompok cenderung mempengaruhi gangguan pada individu atau kelompok yang sama atau pada periode berikutnya. Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi. Cara yang digunakan adalah menggunakan Durbin Watson Test (DW test).

3.6.2 Statistik Deskriptif

Analisis deskriptif adalah cara menganalisis data tanpa menggunakan perhitungan angka-angka, melainkan mempergunakan

perbandingan yang berhubungan dengan responden, dengan menggunakan analisis persentase yaitu metode yang membandingkan jumlah responden yang memilih dari masing-masing pilihan dengan jumlah responden secara keseluruhan dikalikan 100%.

3.6.3 Analisis Regresi Sederhana

Analisis regresi sederhana adalah suatu analisis yang digunakan untuk mengetahui pengaruh antara variabel independen dengan variabel dependen (Santoso, 2000:334). Pengujian analisis regresi sederhana dilakukan untuk membuktikan hipotesis yang diajukan, apakah masing-masing variabel independen berpengaruh terhadap Pertimbangan Tingkat Materialitas. Pengujian hipotesis ini menggunakan tingkat signifikan (alpha) 5%. Kriteria hipotesis diterima:

– Jika P value (sig) < α Į sebesar 0,05

– Jika koefisien regresi searah dengan hipotesis

3.6.4 Analisis Regresi Berganda

Analisis regresi linier berganda atau disebut juga multiple regression analysis adalah analisis yang digunakan untuk mengetahui pengaruh antara dua atau lebih variabel independen terhadap variabel dependennya (Santoso, 2000:349).

Pengujian atas variabel-variabel penelitian menggunakan analisis regresi linier berganda dimaksudkan untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh yang signifikan atau tidak antara semua variabel independen terhadap pertimbangan tingkat materialitas secara simultan. Pengujian hipotesis ini menggunakan tingkat signifikan (alpha) 5%. Jika P value (sig) < Į (alpha), maka terdapat pengaruh secara bersama-sama variabel independen terhadap variabel dependen.

DAFTAR PUSTAKA

Asih. (2006). Pengaruh Pengalaman Terhadap Peningkatan Keahlian Auditor dalam Bidang Auditing.Skripsi.Tidak Dipublikasikan

Badudu dan Sutan. (2002).Kamus Umum Bahasa Indonesia. Jakarta: Pustaka Sinar Harapan.

Hastuti, dkk. (2003). Hubungan antara Profesionalisme dengan Pertimbangan Tingkat Materialitas dalam Proses Pengauditan Laporan Keuangan. Prosiding Simposium Nasional Akuntansi.Oktober. hal 1206-1220

Herawati dan Susanto. (2009). Pengaruh Profesionalisme, Pengetahuan Mendeteksi Kekeliruan dan Etika Profesi terhadap Pertimbangan Tingkat Materialitas Akuntan Publik.Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol.11 No.

Ifada dan M. Ja’far. (2005). Pengaruh Sikap Profesionalisme Internal Auditor terhadap Peranan Internal Auditor dalam Pengungkapan Temuan Audit.

Jurnal Bisnis, Manajemen dan Ekonomi.Vol.7 No. 3

Mulyadi. (2002).Auditing.Jakarta: Salemba Empat.

Sugiyono. (2002).Statistik Untuk Penelitian.Bandung: CV Alfabeta

Yanuar. (2008). Pengaruh Profesionalisme Auditor dan Pengalaman Auditor terhadap Tingkat Materialitas dalam Pemeriksaan Laporan Keuangan (Studi Kasus pada Auditor BPK Yogyakarta). Skripsi.

http://www.antara.co.id diakses tanggal 26 November 2014

tingkat materialitas.JPG LAMPIRAN

PENGARUH KOMPETENSI DAN INDEPENDENSI AUDITOR TERHADAP KUALIAS AUDIT PADA KANTOR AKUNTAN PUBLIK (KAP) DI MALANG

IAN PRADIPTA WIJAYA & DANIEL SUGAMA STEPHANUS

MAKALAH MATE KULIAH METODOLOGI PENELITIAN

PROGRAM STUDI AKUNTANSI – FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MA CHUNG – KABUPATEN MALANG

2014

ABSTRAK

Akuntan publik merupakan auditor independen yang menyediakan jasa kepada masyarakat umum terutama dalam bidang audit atas laporan keuangan yang dibuat oleh kliennya. Tugas akuntan publik adalah memeriksa dan memberikan opini terhadap kewajaran laporan keuangan suatu entitas usaha berdasarkan standar yang telah ditentukan oleh Ikatan Akuntan Indonesia (IAI). Berdasarkan hal tersebut maka akuntan publik memiliki kewajiban menjaga kualitas audit yang dihasilkannya. Terlebih dengan adanya kasus keuangan yang menimpa banyak perusahaan yang ikut melibatkan akuntan publik, membuat akuntan publik harus memperhatikan kualitas audit yang dihasilkannya. Karena dalam kualitas audit yang baik akan dihasilkan laporan auditan yang mampu menyajikan temuan dan melaporkan dengan sesungguhnya tentang kondisi keuangan kliennya. Adapun kualitas audit, dapat dipengaruhi oleh beberapa faktor, baik itu faktor internal maupun faktor eksternal. Faktor-faktor yang sangat penting peranannya dalam menentukan kualitas audit tersebut diantaranya adalah kompetensi dan independensi. Oleh karena itu maka permasalahan yang dikaji dalam penelitian ini adalah : (1)Apakah kompetensi dan independensi secara simultan mempunyai pengaruh terhadap kualitas audit. (2)Apakah kompetensi dan independensi secara parsial mempunyai pengaruh terhadap kualitas audit.

Penelitian ini menggunakan Sampel Auditor yang berada di wilayah Kota Malang. karena tidak semua KAP mau diberikan kuisioner maka peneliti menggunakan sampel auditor yang berada di Kota Malang. Penelitian ini diharapkan mampu melihat pengaruh Independensi dan Kompetensi seorang auditor terhadap Kualitas Audit di kota Malang.

Kata-kata kunci: Kompetensi, Indepensi, Auditor Independen, Kantor Akuntan Publik

1. PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Profesi akuntan publik merupakan profesi kepercayaan masyarakat. Hal ini didasari oleh pekerjaan auditor sendiri yang mana pekerjaan tersebut menuntut independensi dan kejujuran dari dalam diri seorang auditor. Dari profesi akuntan publik, masyarakat mengharapkan penilaian bebas dan tidak memihak terhadap informasi yang telah disajikan oleh manajemen perusahaan dalam laporan keuangan (Mulyadi dan Puradiredja,1998). Profesi akuntan publik ini bertanggung jawab dalam menaikan dan menilai kelayakan dari laporan keuangan yang dibuat oleh manajemen perusahaan. Sehingga masyarakat memperoleh keandalan mengenai informasi dalam laporan keuangan guna mengambil keputusan.

Guna menunjang profesionalismenya sebagai seorang auditor, IAI ( ikatan Akuntan Indonesia) menetapkan sebuah pedoman bagi seorang auditor, yakni standar umum, standar pekerjaan lapangan dan stnadar pelaporan. Pedoman inilah yang harus ditaati dan diikuti oleh seorang auditor guna menunjang profesionalismenya.

Selain standar audit yang telah ditetapka dan telah dibuat, seorang auditor juga harus mentaati kode etik profesi yang mana kode etik ini mengatur mengenai perilaku akuntan publik atau auditor dalam menjalankan praktik profesinya baik didalam masyarakat umum maupun dengan sesama anggota audit. Kode etik ini mengatur berbagai hal mengenai tanggung jawab profesi, kerahasiaan, perilaku profesionalitas serta standart teknis bagi seorang auditor dalam menjalankan tugasnya.

Akuntan publik atau auditor independen yang mengaudit perusahaan klien memiliki posisi strategis sebagai pihak ketiga dalam lingkungan perusahaan klien yakni ketika akuntan publik mengembang tugas dan tanggung jawab dari manajemen untuk mengaudit laporan keuangan yang diaudit. Karena perusahaan ingin laporan keuangannya tampak lebih baik oleh pihak luar agar kinerja manajemen tampak baik di mata pihak luar.

Kepercayaan yang diterima dari pemakai laporan keuangan auditan dan jasa lain yang ditawarkan oleh perusahaan audit maka auditor harus meningkatkan kualita audit yang dihasilkan. Skandal dalam negri yang terjadi pada 1998 yang terjadi pada 10 kantor akuntan publik yang diindikasi melakukan pelanggaran berat saat mengaudit bank bank yang dilikuidasi. Selain itu terdapat kasus keuangan dan manajerial perusahaan publik yang tidak bisa terdeteksi oleh akuntan publik yang menyebabkan persusahaan didenda oleh Barpepam (Winarto, 2002 dalam Christiawan 2003).

Karena banyaknya terjadi skandal keuangan, memunculkan pertanyaan pertanyaan mengenai kemampuan auditor dalam mendeteksi trik trik rekayasa atau apakah rekaya tersebut telah diketaui auditor namun auditor ikut menutupi rekayasa tersebut. seperti yang terjadi pada kasus Enron, Andersen, Xerox, WorldCom, Tyco, Global Crossing, Adelphia dan Walt Disney (Sunarsip 2002 dalam Christiawan 2003). Oleh sebab itu perlu adanya independensi auditor. Terkait kondisi tersebut, muncul pertanyaan seberapa tinggi tingkat kompetensi dan independensi auditor saat ini dan apakah komptensi dan independensi auditor tersebut mempengaruhi hasil audit yang dihasilkan oleh auntan publik.

Kualitas audit ini sangant penting karena dengan kualitas audit yang tinggi maka akan menghasilkan laporan keuangan yang dapat dipercaya sebagai dasar pengambilan keputusan. Selain itu muncul kekhawatiran akan merebaknya skandal keuangan, dapat mengikis kepercayaan publik terhadap laporan keuangan auditan yang telah dibuat dan profesi akuntan publik.

AAA Financial Accounting Commite (2000) dalam Christiawan (2002) menyatakan bahwa kualitas audit ditentukan oleh kompetensi dan kualitas audit. Dimana ke dua hal tersebut berpengaruh langsung terhadap kualitas audit. Kemungkinan dimana seorang auditor menemukan kesalahan saji tergantung pada kompetensi auditor. Sedangkan pada saat menemukan salah saji tersebut, kemungkinan auditor melaporkan kesalahan tersebut tergantung pada independensi auditor. Sehingga kedua hal tersebut sangat berpengaruh terhadap kualitas audit.

Adapun Kusharyanti (2003:3) mengatakan bahwa untuk melakukan

tugas pengauditan, auditor memerlukan pengetahuan pengauditan (umum

dan khusus), pengetahuan mengenai bidang auditing dan akuntansi serta

memahami industri klien.

Penelitian yang dilakukan oleh Libby dan Frederick (1990) dalam Kusharyanti (2003:26) menemukan bahwa auditor yang berpengalaman mempunyai pemahaman yang lebih baik atas laporan keuangan. Mereka juga lebih mampu memberi penjelasan yang masuk akal atas kesalahan-kesalahan dalam laporan keuangan dan dapat mengelompokkan kesalahan berdasarkan pada tujuan audit dan struktur dari sistem akuntansi yang mendasari. Kemudian Tubbs (1990) dalam artikel yang sama berhasil menunjukkan bahwa semakin berpengalamannya auditor, mereka semakin peka dengan kesalahan penyajian laporan keuangan dan semakin memahami hal-hal yang terkait dengan kesalahan yang ditemukan tersebut. sehingga dapat ditarik kesimpulan bahwa kompetensi auditor dapat dibentuk melalui pengetahuan dan pengalaman.

Untuk meningkatkan kepercayaan masyarakat terhadap auditor, maka kantor auditor sendiri perlu di audit oleh sesama auditor demi menilai kelayakan desain sistem pengendalian kualitas dan kesesuaiannya dengan standar kualitas yang diisyaratkan sehingga output yang dihasilkan dapat mencapai stadar kualitas yang tinggi.

Penelitian mengenai kualitas audit penting bagi KAP dan auditor agar

mereka dapat mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi kualitas audit

dan selanjutnya dapat meningkatkannya kualitas audit yang dihasilkannya.

Bagi pemakai jasa audit, penelitian ini penting yakni untuk menilai

sejauh mana akuntan publik dapat konsisten dalam menjaga kualitas jasa

audit yang diberikannya.

Atas dasar latar belakang di atas, maka peneliti mengangkat judul

“Pengaruh Kompetensi dan Independensi Auditor Terhadap Kualitas Audit Pada Kantor Akuntan Publik di Malang”

1.2 Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang yang ada, maka rumusan masalah dalam

penelitian ini adalah “Apakah kompetensi dan independensi auditor

berpengaruh terhadap kualitas audit secara simultan dan parsial?”.

1.3 Tujuan Penelitian

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis dan memberikan bukti

empiris bahwa kompetensi dan independensi auditor berpengaruh terhadap

kualitas audit baik secara simultan maupun parsial.

1.4 Manfaat penelitian

Adapun manfaat yang diharapkan dari penelitian ini, yakni:

1.Manfaat bagi mahasiswa

Dapat mengetahui pentingnya kompetensi dan independensi bagi seorang auditor

2. Manfaat bagi KAP

Dengan adanya penelitian tersebut, diharapkan hasil dari peneltian tersebut dapat digunakan sebagai acuan dalam peningkatan independensi dan kompetensi auditornya.

3. Manfaat bagi universitas

Sebagai media pengetahuan dan pengembangan mengenai kompetensi dan independensi bagi seorang auditor

4. Manfaat bagi masyarakat

Dapat dijadikan acuan mengenai pentingnya suatu independensi dan kempetensi bagi seorang auditor.

2. LANDASAN TEORI

2.1 Kualitas Audit

Akuntan publik atau auditor independen dalam menjalankan tugasnya harus memegang prinsip profesi. Menurt simamora (2002) terdapat 8 prinsip yang dipatuhi akuntan publik yakni:

1. Tanggung jawab profesi.

Setiap anggota harus menggunakan pertimbangan moral dan profesional dalam semua kegiatan yang dilakukan.

2. Kepentingan publik

Setiap anggota berkewajiban untuk senantiasa bertindak dalam bertindak dalam kerangka pelayanan kepada publk dan menghormati kepercayaan publik serta menunjukan komitmen atau profesionalisme

3. Objektivitas

Setiap anggota harus menjaga objektivitasnya dan bebas dari benturan kepentingan dalam pemenuhan kewajiban profesionalismenya.

4. kompetensi dab kehati hatian profesional

Setiap anggota harus melakukan jasa profeionalisnya dengan hati hati, kompetensi dan ketekunan serta mempunyai kewajiban untuk mempertahankan pengetahuan pengetahuan dan ketrapilan profesional.

5. Integritas

Setiap anggota harus memenuhi tanggung jawab profesionalnya dengan integritas setinggi mungkin

6. Standar Teknis

Setiap anggota harus melaksanakan jasa profesionalnya dengan standar teknis dan standar profesional yang relevan

7. Kerahasiaan

Setiap anggota harus menghormati kerahasiaan informasi yang diperoleh selama melakukan jasa profesional dan tidak boleh memakai atau mengungkapkan informasi tersebut tanpa persetujuan.

8. Perilaku profesional

Setiap anggota harus berprilaku yang konsisten dengan repurtasi profesi yang baik dan menjahui tindakan yang dapat mendiskreditkan profesi.

Selain 8 prinsip yang harus dipatuhi oleh seorang audit. Akuntan publik juga harus berpedoman terhadap Standar yang telah ditetapkan yakni Standar Profesional Akuntan Publik (SPAP) yang telah ditetapkan oleh Ikantan Akuntan Indonesia (IAI). Standar tersebut terdiri dari Standar umum, Standar pekerjaan lapangan dan standar pelaporan (SPAP, 2001; 150:1):

1. Standar Umum

Audit harus dilaksanakan oeh seorang atau lebih yang memiliki keahlian dan pelatihan teknis yang mencukupi sebagai seorang auditor.

Dalam semua hal yang berhubungan dengan perikatan, independensi dalam sikap mental harus dipertimbangkan oleh auditor.

Dalam pelaksanaan dan penyususnan laporan audit, auditor wajib menggunakan kemahiran profesinalnya dengan cermat dan seksama.

2. Standar Pekerjaan Lapangan

Pekerjaan harus direncanakan sebaik baiknya dan jika digunakan asisten harus disupervisi dengan semestinya

Pemahaman yang memadai atas struktur pengendalian inten harus dapat diperoleh untuk merencanakan audit dan menentukan sifat lingkup pengujian yang akan dilakukan.

Bukti audit kompeten yang cukup harus dapat melalui inspeksi, pengamatan, pengajuan, pertanyaan dan konfrimasi sebagai dasar yang memadai untuk menyatakan pendapat atas laporan keunagan audit.

3. Standar pelaporan.

Laporan audior harus menyatakan apakan laporan keuangan teah disusun sesuai dengan prinsip akuntansi yang berlaku umum di Indonesia.

Laporan auditor harus menunjukan atau menyatakan jika ada ketidak konsistenan penerapan prinsip akuntansi dalam penyusunan laporan keuangan periode berjalan dibandingkan dengan penerapan prinsip akuntansi tersebut dalam periode sebelumnya

Pengungkapan informatid dalam laporan keunagan harus dipandang memadai, kecuali dinyatakan lain dalam laporan auditor.

Laporan auditor harus memuat pernyataa pendapat mengenai laporan keuangan secara keseluluhan atau suatu asersri.

Oleh sebab itu, seorang audit memiliki fungi untuk mengurangi ketidakselarasan informasi yang terdapat antara manjer dan para pemegang saham dengan menggunakna pihak luar sebagai pemberi pengesahan terhadap laporan keungan. Para pemegang saham dapat menggunakan laporan keunagan yang telah di audit sebagai dasar pengambilan keputusan. Oleh karena itu, auditor dituntut untuk dapat memberikan laporan audit yang berkualitas sehingga dapat mengurangi ketidak selarasn yang teradi antara pihak majemen dan pemilik.

Moizer (1986) menyatakan bahwa pengukuran kualitas proses audit sendiri terpusat pada kinerja yang dilaukan oleh auditor dan kepatuhan auditor terhadap stnadar yang telah ditetapkan tau digariskan. IAI sendiri menyatakan bahwa audit yang dilakukan oleh auditor dikatakan berkualitas bila memenuhi standar auditing dan standar pnegendalian mutu.

AAA Financial Accounting Commite (2000) dalam Christiawan (2002) menyatakan bahwa ;

“Kualitas audit ditentukan oleh 2 hal yitu kompetensi dan independensi. Kedua hal tersebut berpengaruh langsung terhadap kualita audit. Lebih lanjutm persepsi penggunaan laporan keunganan atas kualitas audit merupakan fungi dari persepsi atas independensi dan keahlian auditor”

Maka dari pendapat diatas, terlihat bahwa audit dituntut oleh pihak yang berempentingan dengan perusahaan untuk memberikan pendapat tentang kewajaran pelaporan keuangan yang disajikan oleh manajemen dan untuk menjalankan kewajiban, auditor harus memiliki kompetensi, independensi, dan due profesional care. Tetapi dalam fungsinya, auditor sendiri sering mengalami konflik kepentingan dengan manajemen perusahaan. Dimana manajemen inin operaso perusahaan atau kinerjanya tampak baik dimata pemegang saham dengan menggambarkan laba yang tinggi dengan maksud agar mendapatkan penghargaan.

Berbagai penelitian tentang kualitas audit yang perna dilakukan salah satunya adalah oleh Deis dan Gitoux(1992) mereka meneliti faktir penentu kualitas audit di sektor publik dengan menggunakan sampel KAP yang mengaudit intuisi sektor publik. Hasil dari penelitian tersebut mengungkapkan bahwa hubungan dengan klien (audit tenure), jumlah klien, telaah dari rekan auditor (peer review), ukuran dan kesehatan keuangan klien serta jam kerja audit secara signifikan berhubungan dengan kualitas audit. Faktor penentu kualitas audit yang lain adalah pendidikan, struktur audit kemampuan pengawas, profesionalisme dan beban kerja.

2.2 Kompetensi

Standar umum pertama (SA seksi 210 dalam SPAP, 2001) menyebutkan bahwa audit harus dilaksanakan oleh seorang atau lebih yang memiliki keahlian dan pelatihan teknis yang cukup sebagai auditor, sedangkan standar umum ketiga (SA seksi 230 dalam SPAP, 2001) menyebutkan bahwa dalam pelaksanaan audit dan penyusunan laporannya, auditor wajib menggunakan kemahiran profesionalitasnya dengan cermat dan seksama.

Lee dan Stone (1995), mendefinissikan kompetensi sebagai keahlian yang cukup yang secara eksplisit dapat digunakan uuntuk melakukan audit secara objektif. Pendapat lain adalah dari Dreyfus (1986), yang mendefinisikan kompetensi sebagai keahlian seseorang yang berperan secara berkelanjutan di pergerakannya yang melalui proses pemberlajaran, dari “mengetahui sesuatu” menjadi “mengetahui bagaimana”. Seperti misalnya dari sekedar pegetahuan yang tergantung pada aturan tertenntu kepada suatu pernyataan yang bersifat intitusif.

Keahlian atau kompetensi diartikan sebagai seseorang yang memiliki pengetahuan dan ketrampilan prosedural yang luas yang ditunjukan dalam pengalaman audit Bedard(1986) dalam Sri Lastanti (2005:88). Berdasarkan uraia tersebut, dapat dikatakan bahwa kompetensi auditor adalah auditor yang berpengetahuan dan berpengalaman yang cukup dan eksplisit dapat melakukan audit secara objektif, cermat dan seksama.

2.2.1 Pengetahuan

SPAP 2001 mengenai standar umum, menjelasan bahwa ketika melakukan audit, seorang auditor harus memiliki keahlian dan pengetahuan yang cukup. Pengetahuan diukur dari seberapa tinggi pendidikan seseorang karena dengan demikian auditor akan mempunya banyak pehetahuan mengenai bidang yang digelutinya. Sehingga dapat mengetahui berbagai masalah secara lebih seksama. Selain itu auditor juga akan lebih mudah dalam mengikuti perkembangan yang makin kompleks (Meinhard, 1987 dalam Harhinto, 2004:35).

Harhinto (2004) menemukan bahwa pengetahuan keahlian seorang audit pada gilirannya akan menentukan kualitas audit. Secara umum menurut kushayanto (2003) terdapat 5 pengetahuan yang haru dimiliki auditor, yakni: pengetahuan pengauditan umum, pengetahuan mengenai isu akuntansi yang baru, pengetahuan area fungsional, pengetahuan mengenai bisnis umum serta pengetahuan penyelesaian masalah, pengetahuan mengenai industri khusus.

Sedangkan menutur Murtanto dan Gundono, (1999) terdapta 2 pandangan mengenau keahlian, yakno pangdangan perilaku terhadap keahlian yang didasarkan paradigma einhorn. Pandangan ini bertujuan untuk menggunakan lebih banyak kriteria objektif dalam mendefinisikan seorang ahli. Yang kedua yakni pandangan kognitif mengenai keahlian dari sudut pandang pengerahuan. Dimana pengetahuan diperoleh melalui pengalaman langsung (pertimbangan yang dibuat dimasa lalu dan umpan balik terhadap kinerja) dan pengalaman tidak langsung (pendidikan).

2.2.2 Pengalaman

Seorang audit dituntut untuk memiliki keahlian dan profesionalisme yang tinggi. Keahlian seorang audit tidak dipengaruhi oleh pendidikan formal, tetapi banyak dipengaruhi oleh faktor lain diantaranya adalah pengalaman. Auditor yang berpengalaman memiliki keunggulan dalam hal mendeteksi kesalahan dan memahamu kesalahan secara akurat.

2.3 Independensi

Independen berarti seorang auditor tidak mudah dipengaruhi. Seorang akuntan publik tidak dibenarkan memihak kepentingan siapapun. Akuntan publik berkewajiban untuk jujur dan tidak hanya jujur terhadap manajemen dan terhadap pemilik perusahaan, namun juga terhadap piak lain yang memberikan kepercayaan atas pekerjaan akuntan publik tersebut (Chrisstiawan, 2002).

Independensi sendiri adlah sikap yang diharapkan oleh seorang akuntan publik atau auditor, dimana seorang auditor diharapkan tidak emmpunya kepentingan pribadi dalam melaksanakan tugasnya, yang bertentangan dengan prisip integritas dan objekrivitas. Hal tersebut tertuang dalam kode etik auditor.

Penelitian terdahulu mengenai independensi telah dilakukan oleh Shockley (1981) dimana terdapat 4 faktor yang mempengaruhi independensi yakni: (1.) Persaingan antar akuntan publik, (2.) Pemberian jasa konsultan manajemen kepada klien (3.) Ukuran KAP, dan (4.) Lamanya hubungan audit.

2.3.1 Lama Hubungan Dengan Klien (Audit Tenure)

Di Indonesia sendirim masa kerja auditor telah diatur dalam keputusan mentri No.423/KMK.06/2002 tentang jasa akunan publik. Keputusan mentri tersebut membatasi masa kerja auditor dengan klien paling lama adalah 3 tahun untuk klien yang sama. Sementasa untuk Kantor Akuntan Publik diperbolehkan sampai 5 tahun lamanya. Pembatasan ini dimaksudkan agar auditor tidak terlalu dekat dengan klien, sehingga dapat mencegah terjadinya skandal akuntasi. Penugasan audit yang terlalu lama dapat mengurangi independensi seoran auditor. Karena auditor merasa puas, kurang inovasi dan kurang ketat dalam menjalankan prosedur audit. Sebaliknya penugasan audit yang lama dapat pula meningkatkan independesi karena akuntan publik sudah familiar, pekerjaan dapat dilaksanakan dengan efisiendan lebih tahan terhadap tekanan klien (Supriyono, 1988)

2.3.2 Tekanan Dari Klien

Saat melakukan tugasnya, auditor sering kali mengalami konflk kepentingan dengan manajemen perusahaan. Manajemen ingin operasi perusahaan dan kinerjaya tampak berhasil melalui laba yang lebih tinggi dengan maksud menciptakan suatu penghargaan.

Untuk mencapai tujuan tersebut, tak jarang manajemen perusahaan melakukan tekanan terhadap auditor agar laporan keuangan auditan sesuai dengan keinginan klien. Pada saat tersebut, auditor megalami konflik pribadi, dimana bila menuruti manajemen, maka hal tersebut tentunya melanggar standar profesi. Sedangkan bila tidak menuruti manajemen, maka klien dapat menghentikan penugasan atau mengganti KAP auditornya.

Selain itu tekanan dari kantor akuntan yang lain (KAP) semakin besar, dimana KAP semakin bertambah sedangkan pertumbuhan perusahaan tidak sebanding dengan pertumbuhan KAP. Terlebih mulai banyaknya perusahaan yang melakukan merjer atau akuisi akibat adanya krisis ekonomi. Sehinga KAP akan semakin sulit untuk mendapatkan klien baru dan enggan melepas klien yang sudah ada.

Harianto (2004) menemukan bahwa klien yang mempunyai kondisi keuangan yang kuat dapat memberikanfee audit yang cukup besar dan dapat memberikan fasilitas yang baik bagi auditor. Dan probabilitas terhadi kebangkrutan klien yang mempunyai keunagan yang baik cenderung kecil. Pada kondisi tersebut menyebabkan seorang auditor merasa puas diri dan uran teliti dalam melakukan tugas auditnya.

Untuk memenuhi kualitas audit yang baik, maka auditor dalam menjalankan profesinya sebagai pemeriksa laporan keungan harus berpedoman pada kode etik, stndar profesi, dan standar akuntansi keunagan yang berlaku di Indonesia. Setiap auditor harus mempertahankan integritas dan objektivitasnya dalam menjalankan tugas dengan bertindak jujur, tegas, tanpa pretensi sehingga dapat bertindak adilm tanpa dipengaruhi tekanan atau permintaan ihak tertentu untuk memnuhi kepentingan pribadinya.

2.3.3 Telaah dari Rekan Auditor (Peer Review)

Tuntutan pada profesi auditor untuk memberikan jasa yang berkualitas menuntut transparansi informasi mengenai pekerjaan dan operasi kantor akuntan publik. Kejelasan mengenai informasi adanya sistem pengendalian yang berkualitas dan sesuai dengan standar profesi merupak salah satu bentuk pertanggung jawaban terhadap klien dan masyarakat luas mengenai jasa yang diberikan.

Oleh karena hal ium pekerjaan akuntan pubik dan operasi akuntan publik perlu di audit oleh Kantor Akuntan Publik (KAP) yang lain. Adanya monitor atau audit ini guna melihat keayakan desain sistem pengendalia kualitas dan kesesuaiannya dengan standar kualitas yang diisyaratkan sehingga output yang dihasilkan dapart mencapai kualitas audit yang tinggi. Peer review ini sebagai mekanisme monitoring yang dipersiapkan oleh auditor ini dapat meningkatkan kualitas jasa akuntansi dan audit.

2.3.4 Jasa Non Audit

Jasa yang diberikan oleh KAP ini tidak hanya jasa atestasi saja melainkan juga jasa non atestasi yang berupa jasa konsultasi manajemen dan perpajakan serta jasa lain seperti penyusunan laporan keuangan (Kusharyanti 2002). Adanya dua jenis jasa yang diberikan oleh suatu KAP menjadikan independensi auditor terhadap kliennya dipertanyakan dan akan mempengaruhi kualitas audit sendiri.

Pemberian jasa selain audit merupakan ancaman potensial bagi independensi auditor, kerena manajemen akan meningkarkan tekanan pada auditor agar bersedia mengeluarkan laporan yang dikehendaki oleh manajemen sendiri, yakni opini wajar tanpa pengecualian (Harhinto, 2004). Jika saat pengujian laporan keuangan klien ditemukan kesalahan yang terkait dengan jasa yang diberikan auditor tersebut. kemudian auditor tidak mau repurtasinya menjadi buruk karena memberkan alternatif yang salah bagi kliennya. Maka hal ini dapat mempengaruhi kualitas dari auditor tersebut.

2.4 Kerangka Teoritis

Salah satu fungsi akuntan publik adalah untuk menghasilkan informasi yang akurat dan dapat dipercaya untuk pengambilan keuputusan. Namun sering kali adanya konflik kepentingan antara pihak internal dan ekseternal perusahaan menuntut aditor untuk menghasilkan laporan auditan yang berkualitas supaya dapat digunakan oleh pihak pihak tersebut.

Dalam melaksanakan proses audit, auditor membutuhkan pengetahuan dan pengalaman yang baik karena dengan kedua hal tersebut auditor mampu memahami kondisi keuangan dan laporan keunagan kliennya. Kemudian dengan sikap independensi yang dimiliki auditor, maka ia dapat melaporkan dalam laporan auditan jika terjadi pelanggaran dalam laporan keuangan kliennya. Sehingga kompetensi dan independensi memiliki pengaruh dalam menghasilkan laporan audit yang berkualitas baik proses maupun hasilnya.

2.5 Hipotesis

Hipotesis yang dibuat oleh peneliti yakni

H1 Ada pengatuh secara parsial antara kompetensi dan Independensi auditor terhadap kualitas audit.

H2 Ada pengaruh secara simltan antara kompetensi dan independensi auditor terhadap kualitas audit.

Kedua hipotesis diatas didasarkan pada perkiraan sementara peneliti yang menyatakan bahwa apabila tingkat kompetensi dan independensi tinggi, maka di duga bahwa tingkat kualitas audit akan meningkat, begitupun sebaliknya jika tingkat kompetensi dan independensi auditor menurun maka kualitas audit akan turun.

3. METODE PENELITIAN

3.1 Jenis Penelitian

Jenis penelitian ini adalah penelitian kuantitatif. Menurut Robert Donmoyer (dalam Given, 2008) penelitian kuantitatif adalah pendekatan pendekatan terhadap kajian empiris untuk mengumpulkan, menganalisa, dan menampilkan data dalam bentuk numerik dibanding naratif. Sedangkan menurut Cooper & Schindler (2006), Penelitian kuantitatif adalah riset yang mencoba melakukan pengukuran akurat mengenai sesuatu.

Penelitian kuantitatif sering dipandang sebagai antitesis atau lawan dari penelitian kualitatif, walau sebenarnya pembedaan kualitatif-kuantitatif tersebut agak menyesatkan. Donmoyer beralasan, banyak peneliti kuantitatif tertarik mempelajari aspek-aspek kualitatif dari fenomena. Mereka melakukan kuantifikasi gradasi kualitas menjadi skala-skala numerik yang memungkinkan analisis statistik.

3.2 Populasi Dan Sampel

Populasi adalah keseluruhan obyek penelitian. Populasi yang akan digunakan dalam penelitian ini meliputi auditor yang bekerja di KAP yang terdapat di kota Malang.

Sedangkan untuk sampel penelitian, peneliti menggunakan auditor di 8 KAP yang ada di kota Malang. karena dari beberapa penelitian sebelumnya, tidaksemua KAP mau menerima kuisioner yang telah dibuat dan mau mengisinya.

3.3 Data Penelitian

3.3.1 Variabel Penelitian

Penelitian ini menggunakan dua variabel independen, yakni Kompetensi Auditor sebagai variabel X1 dan Independensi Auditor sebagai X2. Sedangkan untuk variabel dependen adalah Kualitas Audit sebagai Y.

Kompetensi Auditor (X1) adalah auditor yang dengan pengetahuan dan pengalamannya yang cukup dan eksplisit dapat melakukan audit secara objektif, cermat dan seksama.

Independensi (X2) adalah sikap yang diharapkan dari seorang akuntan publik untuk tidak memunyai kepentingan pribadi dalam melaksanakan tugasnya, yang bertentangan dengan prisip integritras dan objektivitas

Sedangkan untuk cariabel dependen yakni kualitas audit (Y) adalahh segala kemungkinan (probabiliy) dimana auditor pada saat mengaudit laporan keuangan klien dapat menemukan pelanggaran yang terjadi dalam sistem akuntansi klien dan meaporkannya dalam laporan keunagan auditan, diman dalam melaksanakan tugasnya auditor berpedoman pada standar audit dan kode etik akuntan publik yang relvan dan berlaku di Indonesia.

3.3.2 Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data yang digunakan yakni tinjauan lapangan, dimana peneliti terjun langsung kelapangan dan membagikan kuisioner kepada auditor yang berada di kota malang dan diharapkan memperoleh data langsung di lapangan melalui kuisioner yang dibagikan

Peneliti juga menggunakan metode dokumentasi, dimana penelitian ini mempelajari literatur dan buku buku serta relevansi yang relevan dengan permasalahan yang dikaji untuk mendapatkan kejelasan konsep dalam upaya penyusunan landasan teori yang berguna dalam pembahasan penelitian.

3.3.2 Sumber Data

Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini yakni :

1. Data primer

Data primer yaitu sumber data yang langsung memberikan data kepada pengumpul data (Sugiyono, 2006). Pendapat yang sama juga diungkapkan oleh Indriantoro dan Bambang Supeno (1999) yang mengatakan bahwa daa primer meruakan data yang diperoleh langsung dari sumber atau tempat penelitian dilakukan secara langsung. Data primer ini diperoleh dari kuesioner yang dibagikan kepada responden, yakni auditor yang berada di KAP kota Malang.

2. Data Sekunder

Data sekunder adalah sumber yang diperoleh secara tidak langsung melalui media perantara (Indriantoro dan Bambang Supeno (1999). Sebagai penelitian empiris atau pendukung penelitian, maka peneliti menggunakan sumber data yang berasal dari artikel, jurnal, dan penelitian terdahulu yang terkait.

3.4 Instrumen Penelitian

Konesep penelitian meliputi konsep kompetensi dan independesi sebagai ariabel bebas, dimana kompetensi diproksikan menjadi 2 sub variabel yakni pengalaman dan pengetahuan. Sedangkan independensi diproksikan menjadi 4 sub variabel yakni tekanan dar klien, lama hubungan dengan klien, telaah dari auditor lain, dan jasa non audit. Dan variabel terikatnya adalah kualitas audit.

Konsep tersebut diukur dengan memberikan skor untuk tiap jawaban yang diberikan responden melalui kuisioner terututup. Adapun untuk pemberian skornya telah ditetapkan. Berikut tabel penilaian atau skor alternatif dari setiap pernyataan yang diberilkan dan akan digunakan dalam penelitian.

Jenis Pernyataan	Jenis Jawaban	Skor
Positif	Sangat Tidak Sesuai (STS)	1
Tidak Sesuai (SS)	2
Ragu-ragu (R)	3
Sesuai (S)	4
Sangat Sesuai (SS)	5
Negatif	Sangat Tidak Sesuai (STS)	1
Tidak Sesuai (SS)	2
Ragu-ragu (R)	3
Sesuai (S)	4
Sangat Sesuai (SS)	5

Bentuk pernyataan tersebut terbagi menjadi positif dan negati. Tabel berikut menyajikan mengenai keterangan setiap jenis pernyataan yang terdapat dalam instrumern

Variabel Penelitian	Sub Variabel Penelitian	Jenis Pernyataan	Nomer Pernyataan
Kompetensi	1. Pengetahuan	positif	1,3,4,6
negatif	2,5
2. Pengalaman	positif	7,8,10
negatif	9
Independensi	3. Lama Hubungan dengan klien	positif	1,2
negatif	3
4. Tekanan dari Klien	positif	5
negatif	4,6,7,8,9,
5. Telaah dari rekan Audit	positif	–
negatif	10,11
6. Jasa non audit	positif	12,14
negatif	13
Kualitas audit	positif	2,3,4,5,6
negatif	1

3.5 Model dan Teknik Analisis Data

3.5.1 Model Analisis Data

Model analisis data yang digunakan pada penelitian ini adalah analisis regresi linier berganda (Multiple Linear Regression Analysis). Purbayu (2005) mengemukakan bahwa korelasi berganda adalah hubungan dari beberapa variabel independen dengan satu variabel dependen. Jika suatu variabel dependen bergantung pada lebih dari satu variabel independen, hubungan kedua variabel tersebut disebut analisis regresi berganda (Wahid Sulaiman, 2004)

Persamaan regresi linier berganda adalah sebagai berikut :

Y =α + β1X1 + β2X2 + e

Keterangan : Y : Kualitas Audit.

X1 : Kompetensi Auditor.

X2 : Independensi Auditor.

α : Konstanta.

β : Koefisien Regresi.

e : Error.

3.5.2 Teknik Analisis Data

3.5.2.1 Uji Kualitas Data

Komitemen pengukuran dan pengujian suatu kuesioner atau hipotesis sangat bergantung pada kualitas data yang dipakai dalam pengujian tersebut. data penelitian tidak berguna bila instrumen yang digunakan untuk mengumpulkan data tidak memiliki reabilitas (tingkat keandalan) dan validity (tingkat kebenaran). Pengujian pengujuran tersebut masing masung menunjukan konsisternsi dan akurasi data yang dikumpulkan. Pengujian ini menggunakan SPSS (Statistical Product and Service Solituon)

a. Uji Validitas

Validitas adalah ukuran yang meunjukan sejauh mana instrumen pengukuran tersebut mampu mengukur apa yang ingin diukur oleh penguji (Purbaya, 2005). Uji ini dotunjukan guna mengukut seberapa nyata suatu pengujian atau instrument. Dikatakan valid bila mengukur tujuannya dengan nyata dan benar.

Pengujian validitas data dilakukan secara statistik dengan menghitung korelasi antara masing masing pertanayaan dengan skor total. Data dikatakan valid bila r-hitung yang merupakan nilai dari Corrected Item-Total Correlation > dari r-tabel pada signifikansi 5% (0,05)

b. Uji Realinilitas

Realibilitas adalah ukuran yang menunjukan konsistensi dari alat ukur dalam mengukur gejala yang sama di lain kesempatan. Reliabilitas variabel yang dibentuk dari daftar pertanyaan dikatakan baik jika memiliki nilai Cronbach’s Alpha < dari 0,60

3.6.2.2 Uji Asumsi Klasik

Untuk memperoleh nilai yang tidak bias, maka model regresi harus memenuhi beberapa asumsi yang disebut asusmsi kelasik. Asumsi kelasi tersbeut yakni:

a.Uji Normalitas

Uji ini bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi, variabel dependen dan independen keduanya terdistribusi normal atau tidak (Goazli, 2005). Model regresi yang baik adalah yang memiliki data normal atau mendekati normal.

Uji normalitas data dalam penelitian ini menggunakan SPSS untuk pengujian terhadap tiap bariabel. Untuk mendeteksi normalitas suati data, data dikatakan normal bila jika gambar distribusi dengan titik-titik data yang menyebar di sekitar garis diagonal, dan penyebaran titik-titik data searah mengikuti garis diagonal (Nugroho, 2005: 24 dalam Jimmy, 2007).

b. Multikolinearitas

Uji ini dimaksudkan untuk mendeteksi gejala korelasi antara variabel bebas yang satu dengan variable bebas yanglain. Asumsi multikolinearitas menyatakan bahwa variabel independen harus terbebas dari gejala multikolinearitas. Gejala multikolinearitas adalah gejala korelasi antarvariabel independen. Gejala ini ditunjukkan dengan korelasi yang signifikan antarvariabel independen. Apabila

terjdi gejala multikolinearitas, salah satu langkah untuk memperbaiki model adalah dengan menghilangkan variabel dari model regresi, sehingga bisa dipilih model yang paling baik (Purbayu, 2005: 238). Wahid Sulaiman (2004: 89).

Uji Multikolinieritas dapat dilakukan dengan 2 cara yaitu dengan melihat VIF (Variance Inflation Factors) dan nilai tolerance.Jika VIF > 10 dan nilai tolerance < 0,10 maka tidak terjadi gejala Multikolinieritas (Ghozali, 2005:92).

c. Heterokedastisitas

Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual satu pengamataan ke pengamatan yang lain tetap, atau disebut homoskedastisitas (Ghozali, 2005 :105). Model regresi yang baik adalah yang homoskedastisitas, tidak heteroskedastisitas(Ghozali, 2005 :105). Salah satu uji untuk menguji heterokedastisitas ini adalah dengan melihat penyebaran dari varians residual (Purbayu, 2005: 242).

3.5.2.3 Uji Hipotesis

Uji hipotesis dalam penelitian ini akan diuji dengan menggunakan analisis regresi linear yaitu analisis yang digunakan untuk mengetahui sejauh mana pengaruh kompetensi dan indepensi auditor sebagai variabel independen terhadap kualitas audit sebagai variabel dependen. untuk menguji hipotesis mengenai kompetensi dan indepensi

auditor secara simultan dan parsial berpengaruh signifikan terhadap kualitas audit, digunakan pengujian hipotesis secara simultan dengan uji F dan secara parsial dengan uji t. a. Uji Parsial (Uji t) Uji t digunakan untuk mengetahui pengaruh masingmasing variabel bebas terhadap variabel terikat. Uji t dilakukan dengan membandingkan antara t hitung dengan t tabel. Untuk menentukan nilai t tabel ditentukan dengan tingkat signifikasi 5% dengan derajat kebebasan df = (n-k- 1) dimana n adalah jumlah responden dan k adalah jumlah variabel.

Kriteria pengujian yang digunakan adalah :

Jika t hitung > t tabel (n-k-1) maka Ho ditolak

Jika thitung < ttabel (n-k-1) maka Ho diterima

Selain itu uji t tersebut dapat pula dilihat dari besarnya probabilitas value (p value) dibandingkan dengan 0,05 (Taraf signifikansi α = 5%). Adapun Kriteria pengujian yang digunakan adalah

Jika p value < 0,05 maka Ho ditolak

Jika p value > 0,05 maka Ho diterima

Utuk mengetahui seberapa besar prosentase sumbangan dari variabel independen X1,X2 secara parsial terhadap kualitas audit sebagai variabel dependen dapat dilihat dari besarnya koefisien determinasi (r2). Dimana r2 menjelaskan seberapa besar variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini mampu menjelaskan variabel dependen.

b. Uji Simultan (Uji F)

Uji F ini digunakan untuk mengetahui ada tidaknya pengaruh secara bersama-sama (simultan) variable-variabel independen (bebas) terhadap variable dependen (terikat).Pembuktian dilakukan dengan cara membandingkan nilai Fhitung dengan Ftabel pada tingkat kepercayaan 95% dan derajat kebebasan (degree of freedom) df = (n-k-1) dimana n adalah jumlah responden dan k adalah jumlah variabel. Kriteria pengujian yang digunakan adalah :

Jika Fhitung> Ftabel (n-k-1) maka Ho ditolak

Arti secara statistik data yang digunakan membuktikan bahwa semua variabel independen (X1 dan X2) berpengaruh terhadap nilai variabel

( Y ) Jika Fhitung< Ftabel (n-k-1) maka Ho diterima

Arti secara statistik data yang digunakan membuktikan bahwa semua variabel independen (X1 dan X2) tidak berpengaruh terhadap nilai

variabel (Y). Selain itu uji F dapat pula dilihat dari besarnya

probabilitas value (p value) dibandingkan dengan 0,05 (Taraf signifikansi α = 5%). Adapun Kriteria pengujian yang digunakan adalah :

Jika p value < 0,05 maka Ho ditolak

Jika p value > 0,05 maka Ho diterima

Dengan tingkat signifikansi dalam penelitian ini menggunakan alpha 5% atau 0,05 maka hasil uji F dapat dihitung dengan bantuan program SPSS pada table ANOVA.

Selanjutnya untuk mengetahui seberapa besar prosentase sumbangan dari variabel independen X1,X2 secara bersama-sama terhadap kualitas audit sebagaivariabel dependen dapat dilihat dari besarnya koefisien determinasi (r2). Dimana r2 menjelaskan seberapa besar variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini mampu menjelaskan variabel dependen.

Daftar Pustaka

Irawati. 2011. Pengaruh kompetensi dan independensi auditor terhadap kualitas audit pada kantor akuntan publik di makassar. Skripsi Fakultas Ekonomi Pada Universitas Hasanuddin Makasar

Amirin, Tatang. 2009. Populasi dan Sampel Penelitian 3: Pengambilan Sampel dari Populasi Tak Terhingga dan Tak Jelas.

Elfarini, Eunike Christina. 2007. Pengaruh Kompetensi Dan Independensi Auditor Terhadap Kualitas Audit (Studi Empiris Pada Kantor Akuntan Publik di Jawa Tengah. Skripsi Fakultas Ekonomi Pada Universitas Negeri Semarang

Ghozali, Imam.2005. Aplikasi Analisis Multivariat Dengan Program SPSS. Semarang : BP Undip

Gujarati, D.1999. Ekonometrika (Alih bahasa: Sumarno Zein). Jakarta: PT.Gelora Aksara Pratama.

Ikatan Akuntan Indonesia. 2001. Standar Profesional Akuntan Publik Per 1 Januari 2001. Salemba Empat: Jakarta.

Indriantoro, Nur dan Bambang Supeno. 1999. Metode Penelitian Bisnis. Edisi I Yogyakarta : BPFE

Kusharyanti. 2003. Temuan Penelitian Mengenai Kualitas Audit Dan Kemungkinan Topik Penelitian Di Masa Datang. Akuntansi dan Manajemen (Desember).

ANALISIS PENGARUH INTELLECTUAL CAPITAL TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN (STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN SEKURITAS DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODA 2009 – 2010)

SHYEN RIESCA POERNOMO & DANIEL SUGAMA STEPHANUS

ARTIKEL MATA KULIAH EKONOMETRIKA

PROGRAM STUDI AKUNTANSI – FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS

UNIVERSITAS MA CHUNG – KABUPATEN MALANG

2014

ABSTRAK

Intellectual Capital merupakan aset tak berwujud atau sumber daya berupa pengetahuan dan kemampuan yang tersedia pada perusahaan yang pada akhirnya akan mendatangkan keuntungan di masa depan bagi perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan memperoleh bukti mengenai pengaruh Intellectual Capital terhadap Kinerja Perusahaan, yang diproksikan dengan Economic Value Added (EVA).

Penelitian ini menggunakan Price to Book Value (PBV) sebagai variabel kontrol untuk memperkuat nilai hasil variabel independen. Sampel dalam penelitian ini sebanyak 7 perusahaan sekuritas yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode 2009 hingga 2013, dengan teknik purposive sampling. Pengujian yang dilakukan menggunakan uji asumsi klasik dan analisis regresi linear berganda. Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa secara keseluruhan Intellectual Capital memiliki pengaruh terhadap Kinerja Perusahaan.

Kata-kata kunci: Intellectual Capital (IC), Kinerja Perusahaan, Economic Value Added (EVA)

1. PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Pada era globalisasi saat ini para pelaku bisnis menyadari bahwa kemampuan bersaing tidak hanya terletak pada kepemilikan sumber daya berwujud (tangible asset) yang dimilikinya, namun juga pada aset tak berwujud (intangible asset) perusahaan. Hal ini mengakibatkan perusahaan-perusahaan mengubah strategi bisnisnya yang berdasarkan tenaga kerja menjadi bisnis yang berdasarkan pengetahuan (knowledge based). Salah satu komponen dari intangible asset adalah Intellectual Capital. Beberapa tahun terakhir banyak perusahaan yang melengkapi laporan kinerjanya dengan laporan Intellectual Capital. Hal tersebut didorong oleh kesadaran bahwa laporan keuangan tradisional telah kehilangan relevansinya disebabkan oleh adanya perbedaan antara nilai pasar dengan nilai buku perusahaan yang mengindikasikan adanya aset tak berwujud (intangible asset) (Yogidanarinto, 2011).

Intellectual Capital merupakan salah satu cara yang digunakan dalam penilaian dan pengukuran aset tak berwujud dalam bidang manajemen, informasi, sosiologi maupun akuntansi (Petty dan Guthrie, 2000 dalam Ulum, Ghozali dan Chariri, 2008). Pada perusahaan yang telah menerapkan manajemennya berdasarkan pengetahuan modal, seperti sumber daya alam; sumber daya keuangan dan aktiva fisik lainnya menjadi kurang diperhatikan daripada dengan modal yang berdasarkan pengetahuan dan inovasi teknologi. Hal ini disebabkan karena penggunaan modal lain dapat menjadi lebih efisien dan ekonomis jika perusahaan lebih mengutamakan modal ilmu pengetahuan dan teknologi.

Menurut Abidin (2000), intellectual capital masih belum dikenal secara luas di Indonesia. Sehingga, perusahaan-perusahaan di Indonesia cenderung menggunakan dasar konvensional dalam berbisnis. Oleh karena itu, masih banyak aktivitas perusahaan yang didasarkan pada pengetahuan, keahlian, maupun teknologi (misalnya, pengeluaran untuk informasi dan pelatihan). Teknologi masih dicatat sebagai biaya bukan sebagai investasi yang akan mendatangkan keuntungan bagi perusahaan di masa mendatang. Selain itu, perusahaan-perusahaan tersebut belum memberikan perhatian lebih terhadap human capital, structural capital dan customer capital, yang merupakan elemen pembangun intellectual capital perusahaan.

Penelitian ini mengukur kinerja intellectual capital yang diukur dengan menggunakan metode Value Added Intellectual Coefficient (VAIC™) yang dikembangkan oleh Pulic. Dalam metode ini, Pulic (1998) berpendapat bahwa intellectual capital dihitung dengan suatu ukuran untuk menilai efisiensi dari nilai tambah sebagai hasil dari kemampuan intelektual perusahaan. Tujuan utama dalam ekonomi yang berbasis pengetahuan adalah untuk menciptakan nilai tambah (value added). VAIC™ menunjukkan bagaimana sumber daya perusahaan, yaitu physical capital (Value Added Capital Employed – VACA), human capital (Value Added Human Capital – VAHU), dan structural capital (Structural Capital Value Added – STVA) telah secara efisiensi dimanfaatkan oleh perusahaan.

Dalam menilai kinerja keuangan perusahaan, metode yang paling sering digunakan adalah menggunakan rasio keuangan. Perhitungan rasio keuangan dapat dengan mudah dilakukan, namun memiliki kelemahan tidak dapat mengukur kinerja perusahaan dari sisi nilai perusahaan. Rasio keuangan hanya dapat mengukur tingkat profitabilitas, likuiditas dan solvabilitas perusahaan (Sugiono, 2009). Konsep Economic Value Added (EVA) dapat melengkapi analisis rasio keuangan, sebab EVA dapat mengukur kinerja secara tepat dengan memerhatikan kepentingan dan harapan penyedia dana (kreditur dan pemegang saham).

Penerapan konsep EVA dalam suatu perusahaan dapat membuat perusahaan lebih memfokuskan perhatian pada penciptaan nilai perusahaan. Hal ini merupakan salah satu keunggulan dari EVA jika dibandingkan dengan metoda perhitungan yang lain. Sebab selain dapat mengukur kinerja suatu perusahaan, EVA juga dapat memberikan nilai lebih bagi perusahaan. Selain itu, EVA juga merupakan salah satu unsur Intangible Asset, dimana hal ini menunjukkan bahwa EVA memiliki turunan yang sama dengan Intellectual Capital. Sehingga, penelitian ini menggunakan EVA sebagai variabel dependen yang digunakan sebagai alat untuk mengukur kinerja perusahaan.

Penelitian ini merupakan penelitian replika dari penelitian Prof. Dr. H. Soegeng Soetedjo, SE., Ak, dan Safrina Mursida, SA (2014), yang meneliti pengaruh intellectual capital terhadap kinerja keuangan, yang diproksikan dengan ROA, pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2010. Namun pada penelitian ini, peneliti menggunakan rasio Economic Value Added (EVA) sebagai pengukur kinerja keuangan perusahaan dan perusahaan yang diteliti adalah perusahaan sekuritas yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2009 hingga 2013. Selain itu, penelitian ini juga menggunakan rasio Price to Book Value (PBV), yang juga merupakan salah satu nilai tambah dan sebagai alat ukur kinerja perusahaan, sebagai variabel kontrol. Kegunaan dari variabel kontrol, salah satunya adalah untuk memperkuat nilai variabel independen pada penelitian.

Berdasarkan uraian di atas, maka peneliti ingin mengetahui hubungan antara Intellectual Capital dengan Kinerja Perusahaan. Oleh karena itu, peneliti membuat mini skripsi dengan judul “Analisis Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Kinerja Perusahaaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Sekuritas Di Bursa Efek Indonesia Perioda 2009 – 2010)”.

1.2 Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang di atas, penelitian ini merumuskan masalah sebagai berikut.

1. Apakah terdapat pengaruh variabel Intellectual Capital, yang terdiri dari Value Added Capital Employed (VACA); Value Added Human Capital (VAHU) dan Sructural Capital Value Added (STVA) secara simultan terhadap kinerja perusahaan, dalam hal ini Economic Value Added (EVA) sebagai variabel dependen?

2. Apakah terdapat pengaruh variabel Intellectual Capital, yang terdiri dari Value Added Capital Employed (VACA); Value Added Human Capital (VAHU) dan Sructural Capital Value Added (STVA) secara parsial terhadap kinerja perusahaan, dalam hal ini Economic Value Added (EVA) sebagai variabel dependen?

1.3 Tujuan Penelitian

Tujuan penelitian ini adalah untuk menjawab rumusan masalah penelitian, yaitu sebagai berikut.

1. Mengetahui dan menganalisis pengaruh dari variabel Intellectual Capital, yang terdiri dari Value Added Capital Employed (VACA); Value Added Human Capital (VAHU) dan Sructural Capital Value Added (STVA) secara simultan terhadap kinerja perusahaan.

2. Mengetahui dan menganalisis pengaruh dari variabel Intellectual Capital, yang terdiri dari Value Added Capital Employed (VACA); Value Added Human Capital (VAHU) dan Sructural Capital Value Added (STVA) secara parsial terhadap kinerja perusahaan.

1.4 Manfaat Penelitian

Beberapa manfaat penelitian ini adalah sebagai berikut.

1. Bagi Peneliti

Peneliti dapat menambah ilmu dan wawasan mengenai pengaruh Intellectual Capital (modal intelektual) terhadap kinerja perusahaan yang bergerak dalam bidang jasa, khususnya dalam hal ini adalah perusahaan yang berada pada sektor sekuritas.

2. Bagi Perusahaan

Perusahaan dapat mengetahui dan meningkatkan modal intelektual yang dimiliki, agar dapat meningkatkan kinerja perusahaan maupun nilai perusahaan di mata investor.

3. Bagi Penelti Selanjutnya

Peneliti selanjutnya dapat menggunakan penelitian ini sebagai referensi dan informasi untuk penelitiannya, yang juga menggunakan Intellectual Capital sebagai bahan penelitian. 7

2. LANDASAN TEORI

2.1 Resource Based Theory

Resources based theory membahas bagaimana perusahaan dapat mengolah dan memanfaatkan semua sumber daya yang dimilikinya. Dalam penelitian ini, resources based theory menjelaskan bahwa perusahaan yang mengelola dan memanfaatkan sumber daya intelektual yang baik dapat mencapai keunggulan kompetitif dan nilai tambah perusahaan. Untuk mencapai keunggulan kompetitif, maka perusahaan harus memanfaatkan dan mengembangkan sumber modal perusahaan, salah satunya adalah dengan intellectual capital (Prasetyanto & Chariri, 2013; Chen, et al., 2005).

Resource based theory merupakan pemikiran yang berkembang dalam teori manajemen strategi dan keunggulan kompetitif perusahaan yang meyakini bahwa perusahaan akan mencapai keunggulan apabila memiliki sumber daya yang unggul. Sumber daya yang unggul merupakan sumber daya yang langka dan sulit ditiru oleh pesaing. Menurut Barney (1991) dalam Rahardian (2011), sumber daya perusahaan merupakan semua aset, kemampuan, proses organisasional, informasi dan pengetahuan yang dikendalikan oleh perusahaan yang hal tersebut menyebabkan perusahaan mampu mengimplementasikan berbagai strategi untuk meningkatkan efisiensi dan efektivitas perusahaan. Sehingga memiliki sumber daya yang unggul, menunjukkan bahwa perusahaan memiliki keunggulan yang lebih kompetitif daripada perusahaan lainnya. Atas dasar keunggulan kompetitif dan nilai tambah tersebut maka investor yang merupakan stakeholder akan memberikan penghargaan lebih kepada perusahaan dengan berinvestasi lebih tinggi.

2.2 Stakeholder Theory

Pandangan teori stakeholder menjelaskan bahwa perusahaan memiliki stakeholders, bukan sekedar shareholder (Riahi-Belkaoui, 2003). Stakeholder tersebut meliputi pemegang saham, karyawan, pelanggan, pemasok, kreditor, pemerintah dan masyarakat. Konsensus yang berkembang dalam konteks teori stakeholder adalah “laba akuntansi hanya merupakan ukuran return bagi pemegang saham (shareholder)”, sedangkan value added adalah ukuran yang lebih akurat yang diciptakan oleh stakeholders yang kemudian didistribusikan kembali kepada stakeholders yang sama (Meek & Gray, 1988 dalam Ulum, Ghozali & Chariri 2008).

Istilah stakeholders dalam definisi klasik adalah definisi Freeman & Reed (1983) dalam Ulum (2009) menyatakan bahwa stakeholders adalah sebagai berikut: “Any identifiable group or individual who can affect the achievement of an organization’s objectives, or is affected by the achievement of an organisation’s objectives”

Teori stakeholder lebih mepertimbangkan posisi para stakeholders yang dianggap powerfull. Kelompok stakeholders tersebut yang menjadi pertimbangan utama bagi perusahaan dalam mengungkapkan dan atau tidak mengungkapkan suatu informasi dalam laporan keuangan. Watt & Zimmerman (1986) dalam Ulum (2009), menjelaskan bahwa bidang manajerial dari teori stakeholder memiliki pendapat bahwa kekuatan stakeholders untuk memengaruhi manajemen korporasi harus dipandang sebagai fungsi dari tingkat pengendalian stakeholders atas sumber daya yang dibutuhkan oleh organisasi. Ketika para stakeholders berupaya untuk mengedalikan sumber daya organisasi, maka orientasinya adalah untuk meningkatkan kesejahteraan yang diwujudkan dengan semakin tingginya return yang dihasilkan oleh organisasi.

Dalam konsep intellectual capital, teori stakeholder harus dipandang dari dua bidang yaitu bidang etika dan bidang manajerial (Deegan, 2004). Bidang etika menyatakan bahwa seluruh stakeholder memiliki hak untuk diperlakukan secara adil oleh organisasi dan manajer harus mengelola organisasi secara maksimal untuk penciptaan nilai perusahaan (value creation). Penciptaan nilai perusahaan harus memanfaatkan seluruh potensi yang dimiliki, termasuk karyawan (human capital), aset fisik (physical capital), maupun modal structural (structural capital). Pengelolaan yang baik atas potensi yang dimiliki tersebut, dapat meningkatkan nilai tambah (value added) bagi perusahaan (disebut juga dengan VAIC), yang kemudian akan mendorong kinerja keuangan perusahaan.

2.3 Intellectual Capital (IC)

2.3.1 Pengertian Intellectual Capital (IC)

Banyak definisi intellectual capital menurut pakar dan kalangan bisnis. Intellectual capital dikemukakan pertama kali oleh Tom Stewart pada Juni 1991 (Ulum, 2009). Stewart mengartikan intellectual capital sebagai berikut: “Intellectual capital is the sum of everything everybody in a company knows that gives it a competitive edge. Intellectual capital is intangible and intellectual matrial-knowledge, information, intellectual property, experience-that can put to use to create wealth. It is collective brainpower.”

Bontis et al. (2000 dalam Ulum, 2009) mengambil kesimpulan bahwa secara umum para peneliti menjelaskan tiga elemen utama dari modal intelektual, yaitu modal sumber daya manusia (human capital), modal struktural (structural capital), dan modal kostumer (costumer capital). Dalam hal ini, human capital merupakan kombinasi antara pengetahuan, pengalaman dan perilaku tentang kehidupan dan bisnis. Sedangkan, structural modal meliputi database, strategi dan segala hal yang dapat membuat nilai perusahaan lebih besar dibandingkan nilai materialnya. Selanjutnya, costumer capital merupakan pengetahuan yang melekat dalam hubungan costumer dengan marketing channels, dimana perusahaan atau organisasi dapat mengembangkannya melalui perjalanan bisnis.

Internasional Federation of Accountant (IFAC) tahun 2009 mendefinisikan intellectual capital sebagai intellectual property, intellectual asset, dan knowledge asset yang diartikan sebagai saham atau modal yang berbasis pengetahuan yang dimiliki perusahaan. Sedangkan menurut Burr & Girardi (2002), modal intelektual merupakan produk dari interaksi antara kompetensi, komitmen organisasi dan pengendalian kerja dari karyawan. Dari definisi yang dijelaskan oleh beberapa peneliti, dapat disimpulkan bahwa intellectual capital adalah sumber daya berupa pengetahuan dan kemampuan yang tersedia pada perusahaan yang pada akhirnya akan mendatangkan keuntungan di masa depan bagi perusahaan.

Pengetahuan tersebut akan menjadi intellectual capital bila diciptakan, dipelihara dan ditransformasi serta diatur dengan baik (Widiyaningrum, 2004).

2.3.2 Komponen Intellectual Capital (IC)

Edvinson dari Skandia AFS, Hubert St. Onge dari CIBC, Charles Amstrong CEO dari Amstrong Word Industry dan Gordon Petrash dari The Dow Chemical Company dalam Widiyaningrum (2004) membagi komponen dari Intellectual Capital menjadi Human Capital, Structural Capital dan Customer Capital.

1. Human Capital

Human Capital merupakan aktiva tak berwujud yang dimiliki perusahaan dalam bentuk kemampuan intelektual, kreativitas dan inovasi-inovasi yang dimiliki oleh karyawannya, yang sulit untuk diukur. Human capital mencerminkan kemampuan kolektif perusahaan untuk menghasilkan solusi terbaik berdasarkan pengetahuan yang dimiliki oleh semua orang yang ada dalam perusahaan. Sumber daya manusia inilah yang nantinya akan mendukung terciptanya modal struktural dan modal konsumen yang merupakan inti dari intellectual capital. Human capital akan meningkat bila perusahaan mampu menggunakan pengetahuan yang dimiliki oleh karyawannya.

2. Structural Capital

Sturctural capital merupakan kemampuan perusahaan dalam memenuhi proses rutinitas perusahaan dan strukturnya yang mendukung usaha karyawan untuk menghasilkan kinerja intelektual yang optimal serta kinerja bisnis secara keseluruhan. Modal struktural merupakan mediasi antara human capital dengan intellectual capital. Artinya, karyawan yang memiliki intelektual tinggi namun, jika tidak didukung oleh sarana yang memadai untuk mengaplikasikan inovasi mereka maka kemampuan tersebut tidak akan menghasilkan modal intelektual.

3. Customer Capital

Costumer capital meliputi pengetahuan dari rangkaian pasar, pelanggan, supplier, hubungan baik antara pemerintah dan industri atau hubungan baik dengan pihak luar. Customer capital juga meliputi kemampuan untuk mengidentifikasi pasar yang ingin dituju dan memosisikan perusahaan dalam pasar.

2.3.3 Value Added Intellectual Coefficient (VAIC)

Metode Value Added Intellectual Coefficient (VAIC), pada tahun 1997 dikembangkan oleh Pulic dan didesain untuk menyajikan informasi mengenai value creation efficiency dari tangible asset dan intangible asset perusahaan. VAIC merupakan alat untuk mengukur kinerja intellectual capital perusahaan. Metode ini diawali dengan kemampuan perusahaan untuk menciptakan value added (VA), dimana VA merupakan indikator paling objektif untuk menilai keberhasilan bisnis dan menunjukkan kemampuan perusahaan dalam value creation.

VA merupakan selisih antara output (OUT) dan input (IN). Output menunjukkan pendapatan dan termasuk penjualan seluruh produk dan jasa. Sedangkan input menunjukkan seluruh beban yang digunakan untuk memperoleh pendapatan, kecuali beban karyawan. Hal ini dikarenakan beban karyawan memiliki peran aktif dalam proses value creation, sehingga intellectual potential (dalam hal ini, beban karyawan) tidak dihitung sebagai biaya (cost) dan tidak masuk dalam komponen input.

Komponen utama dari VAICTM yang dikembangkan Pulic (1998) dapat dilihat dari sumber daya perusahaan, yaitu physical capital (Value Added Capital Employed – VACA), human capital (Value Added Human Capital – VAHU), dan structural capital (Structural Capital Value Added – STVA). VACA menunjukkan book value dari aset bersih perusahaan (Chen, et al., 2005). Komponen ini memberikan nilai secara nyata.

VAHU menunjukkan total value added terhadap beban karyawan perusahaan. Stewart (2000) menjelaskan bahwa human capital adalah kemampuan karyawan untuk menciptakan produk yang dapat menjaring konsumen, sehingga konsumen tidak akan berpaling pada pesaing. VAHU merupakan seberapa besar value added dibentuk oleh pengeluaran pekerja dalam rupiah. Hubungan antara value added dan human capital menandakan adanya kemampuan human capital di dalam membuat nilai pada sebuah perusahaan.

VACA adalah perbandingan antara value added dengan capital employed. Rasio merupakan indikator untuk value added yang dibuat oleh satu unit modal fisik. Pulic (1998) mengasumsikan, jika satu unit capital employed dapat menghasilkan return yang lebih besar pada suatu perusahaan maka perusahaan tersebut mampu memanfaatkan capital employed dengan lebih baik. Pemanfaatan capital employed dengan lebih baik merupakan bagian dari intellectual capital perusahaan, ketika membandingkan lebih dari sebuah kelompok perusahaan untuk memanfaatkan physical capital dengan lebih baik (Kuryanto & Syafruddin, 2008).

Value Added Structural Capital (STVA) menunjukkan kontribusi structural capital dalam proses penciptaan nilai (value creation). STVA mengukur jumlah structural capital yang dibutuhkan untuk dapat menghasilkan value added dan merupakan suatu indikasi seberapa sukses structural capital dalam proses penciptaan nilai (Kuryanto & Syafruddin, 2008). Dalam model Pulic (1998), structural capital diperoleh dari value added dikurangi dengan human capital.

2.4 Price to Book Value (PBV)

PBV atau Price to book value merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kinerja pasar saham terhadap nilai bukunya. Perusahaan yang baik umumnya mempunyai nilai rasio PBV diatas 1, yang menunjukkan bahwa nilai pasar saham lebih besar daripada nilai buku perusahaan. Semakin tinggi nilai rasio PBV, maka semakin tinggi penilaian investor dibandingkan dengan dana yang ditanamkan dalam perusahaan tersebut (Robert Ang, 1997 dalam Nasehah, 2012). Sehingga semakin besar pula peluang para investor untuk membeli saham perusahaan.

Price to book value (PBV) menunjukkan tingkat kemampuan perusahaan menciptakan nilai relatif terhadap jumlah modal yang diinvestasikan. PBV yang tinggi mencerminkann harga saham yang tinggi dibandingkan nilai buku per lembar saham. Semakin tinggi harga saham, semakin berhasil perusahaan menciptakan nilai bagi para pemegang sahamnya. Keberhasilan perusahaan menciptakan nilai tersebut tentunya memberikan harapan kepada pemegang saham berupa keuntungan yang lebih besar pula (Agus Sartono, 2001).

PBV menggambarkan seberapa besar nilai buku saham perusahaan dihargai oleh pasar. PBV adalah perbandingan nilai pasar dengan nilai buku suatu saham (Tryfino, 2009). Sedangkan, Sawir (2002) berpendapat bahwa rasio Price to Book Value menggambarkan nilai pasar keuangan terhadap manajemen dan organisasi dari perusahaan yang sedang berjalan (going concern). Suatu perusahaan yang berjalan baik dengan staf manajemen yang kuat dan organisai yang berfungsi kurangnya sama dengan nilai buku aktivanya.

2.5 Kinerja Keuangan Perusahaan

Kinerja keuangan adalah kemampuan perusahaan dalam mengelola dan mengendalikan sumberdaya yang dimilikinya (IAI, 2007). Kinerja perusahaan adalah suatu usaha formal yang dilaksanakan perusahaan untuk mengevaluasi efisien dan efektivitas dari aktivitas perusahaan yang telah dilaksanakan pada periode waktu tertentu. Menurut Sucipto (2003) pengertian kinerja keuangan adalah penentuan ukuran-ukuran tertentu yang dapat mengukur keberhasilan suatu organisasi atau perusahaan dalam menghasilkan laba.

Kinerja perusahaan dapat diukur dengan menggunakan dua dasar elemen, yaitu elemen keuangan maupun elemen non-keuangan. Kinerja keuangan dapat dinilai dengan beberapa alat analisis. Berdasarkan tekniknya, analisis keuangan dapat dibedakan menjadi 8 macam, yaitu menurut Jumingan (2006):

1. Analisis perbandingan laporan keuangan, merupakan teknik analisis dengan cara membandingkan laporan keuangan dua periode atau lebih dengan menunjukkan perubahan, baik dalam jumlah (absolut) maupun dalam persentase (relatif).

2. Analisis tren (tendensi posisi), merupakan teknik analisis untuk mengetahui tendensi keadaan keuangan apakah menunjukkan kenaikan atau penurunan.

3. Analisis persentase per komponen (common size), merupakan teknik analisis untuk mengetahui persentase investasi pada masing-masing aktiva terhadap keseluruhan atau total aktiva maupun utang.

4. Analisis sumber dan penggunaan modal kerja, merupakan teknik analisis untuk mengetahui besarnya sumber dan penggunaan modal kerja melalui dua periode waktu yang dibandingkan.

5. Analisis Sumber dan Penggunaan Kas, merupakan teknik analisis untuk mengetahui kondisi kas disertai sebab terjadinya perubahan kas pada suatu periode waktu tertentu.

6. Analisis Rasio Keuangan, merupakan teknik analisis keuangan untuk mengetahui hubungan di antara pos tertentu dalam neraca maupun laporan laba rugi baik secara individu maupun secara simultan.

7. Analisis Perubahan Laba Kotor, merupakan teknik analisis untuk mengetahui posisi laba dan sebab-sebab terjadinya perubahan laba.

8. Analisis Break Even, merupakan teknik analisis untuk mengetahui tingkat penjualan yang harus dicapai agar perusahaan tidak mengalami kerugian.

2.6 Economic Value Added (EVA)

2.6.1 Pengertian Economic Value Added (EVA)

Economic Value Added (EVA) merupakan ukuran kinerja keuangan yang lebih mampu menangkap laba ekonomis perusahaan yang sebenarnya daripada ukuran-ukuran lain. Menurut Tunggal (2001) dalam Iramani dan Erie (2005), EVA/Nilai Tambah Ekonomi (NITAMI) adalah metode manajemen keuangan untuk mengukur laba ekonomi dalam suatu perusahaan yang menyatakan bahwa kesejahteraan hanya dapat tercipta dimana perusahaan mampu memenuhi semua biaya operasi (operating cost) dan biaya modal (cost of capital).

Rahardjo (2005) mendefinisikan EVA sebagai laba usaha dikurangi dengan pajak dan biaya bunga atas hutang, serta dikurangi dengan cadangan untuk biaya modal. EVA juga merupakan ukuran kinerja secara langsung berhubungan dengan kekayaan pemegang saham dari waktu ke waktu. Sedangkan menurut Brigham (2006), Economic Value Added (EVA) adalah nilai yang ditambahkan oleh manajemen kepada pemegang saham selama satu tahun tertentu.

Tandelilin (2010), menyatakan bahwa EVA merupakan ukuran keberhasilan manajemen perusahaan dalam meningkatkan nilai tambah (value added) bagi perusahaan. Dengan asumsi, jika kinerja manajemen baik (efektif) maka akan tercemin pada peningkatan harga saham perusahaan.

Berdasarkan definisi EVA yang dikemukakan oleh beberapa ahli dapat disimpulkan bahwa EVA merupakan alat untuk menilai kinerja keuangan perusahaan yang memiliki unsur biaya modal dan laba operasi perusahaan, yang digunakan dalam menciptakan nilai perusahaan untuk mengukur keuntungan nyata operasi perusahaan.

2.6.2 Manfaat Economic Value Added (EVA)

Menurut Utomo (1999), manfaat EVA adalah sebagai berikut.

1. EVA digunakan sebagai penilaian kinerja keuangan perusahaan, karena penilaian kinerja tersebut difokuskan pada penciptaan nilai (value creation)

2. EVA akan menyebabkan perusahaan lebih memerhatikan kebijakan struktur modal

3. EVA membuat manajemen berpikir dan bertindak seperti hal-nya pemegang saham, yaitu memilih investasi yang memaksimalkan tingkat pengembalian dan meminimalkan tingkat biaya modal. Sehingga, nilai perusahaan dapat dimaksimalkan.

4. EVA dapat digunakan untuk mengidentifikasi kegiatan atau proyek yang memberikan pengembalian lebih tinggi daripada biaya-biaya modalnya

Sedangkan menurut Tunggal (2001), beberapa manfaat EVA sebagai alat ukur kinerja perusahaan antara lain adalah sebagai berikut.

1. EVA merupakan suatu ukuran kinerja perusahaan yang dapat berdiri sendiri tanpa memerlukan ukuran lai, baik berupa perbandingan dengan menggunakan perusahaan sejenis maupun menganalisis kecenderungan (trend)

2. Hasil perhitungan EVA mendorong pengalokasian dana perusahaan untuk investasi dengan biaya modal yang rendah

2.6.3 Keunggulan Economic Value Added (EVA)

Menurut Mirza (1997), metoda EVA memiliki beberapa keunggulan sebagai berikut.

1. EVA memfokuskan nilai tambah dengan memperhitungkan beban biaya modal sebagai konsekuensi investasi

2. Perhitungan EVA dapat digunakan secara mandiri tanpa memerlukan data pembanding, seperti standar rata-rata industry atau data perusahaan lain

3. Pengaplikasian EVA menunjukkan bahwa metoda tersebut merupakan ukuran yang praktis, mudah dihitung dan mudah digunakan. Sehingga, EVA merupakan salah satu bahan pertimbangan dalam mempercepat pengambilan keputusan.

4. Metoda EVA digunakan sebagai alat untuk mengukur kinerja perusahaan yang melihat segi ekonomis dalam pengukurannya, dengan memperhatikan harapan para penyedia dana yang dinyatakan dalam ukuran tertimbang dari struktur modalnya

5. Metoda EVA dapat dipertimbangkan dalam penentuan arah strategi perkembangan portofolio perusahaan

2.6.4 Kelemahan Economic Value Added (EVA)

Selain memiliki berbagai keunggulan, konsep EVA juga memiliki beberapa kelemahan. Menurut Mirza (1997), kelemahan-kelemahan tersebut antara lain adalah sebagai berikut.

1. EVA hanya mengukur hasil akhir, konsep ini tidak mengukur aktivitas-aktivitas penentu

2. EVA terlalu bertumpu pada keyakinan bahwa investor sangat mengandalkan pendekatan fundamental dalam mengkaji dan mengambil keputusan untuk menjual atau memberli saham tertentu.

Sedangkan menurut Utama dan Afriani (2002), kelemahan dari EVA adalah sebagai berikut.

1. EVA hanya menggambarkan penciptaan nilai pada suatu tahun tertentu. Sedangkan nilai perusahaan adalah akumulasi dari EVA selama umur perusahaan. Sehingga, bisa saja EVA suatu perusahaan pada tahun yang berlaku bernilai positif, sedangkan nilai perusahaan tersebut rendah karena EVA di masa mendatangnya bernilai negative

2. Perhitungan EVA tetap berdasarkan pada laporan keuangan, khususnya laba perusahaan. Laporan keuangan dapat “dikelola” untuk dapat memberikan gambaran yang sesuai keinginan pengelola, dimana istilah “dikelola” tersebut biasa disebut dengan window dressing atau earnings management

3. Secara praktis, EVA belum tentu dapat diterapkan dengan mudah, karena proses perhitungan EVA membutuhkan estimasi untuk biaya modal. Sedangkan estimasi ini bagi perusahaan yang belum go public, sulit untuk dilakukan dengan tepat. Sebab, kesalahan dalam melakukan estimasi terhadap biaya modal tersebut dapat mengurangi manfaat EVA.

2.7 Penelitian Terdahulu

Hasil penelitian dari beberapa peneliti terdahulu adalah sebagai berikut.

1. Daud & Amri (2008) meneliti pengaruh intellectual capital (IC) dan corporate social responsibility (CSR) terhadap kinerja perusahaan yang diproksikan dengan ROE dengan populasi penelitian perusahaan manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2006-2007. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa IC dan CSR secara simultan berpengaruh terhadap kinerja perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. Secara parsial, IC berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan, sedangkan CSR berpengaruh positif terhadap kinerja perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.

2. Kuryanto & Syafruddin (2008) meneliti tentang pengaruh intellectual capital terhadap kinerja 73 perusahaaan yang diproksikan dengan ROE, EPS dan ASR dengan populasi penelitian perusahaan yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitiannya menyimpulkan bahwa intellectual capital berpengaruh tidak signifikan terhadap kinerja perusahaan.

3. Ulum, Ghozali & Chariri (2008) meneliti hubungan antara bahwa intellectual capital dengan kinerja perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di BEI selama tahun 2004-2006. Hasil penelitian mereka menunjukkan bahwa terdapat pengaruh positif dan signifikan dari intellectual capital terhadap kinerja keuangan perusahaan.

4. Artinah (2011) meneliti pengaruh intellectual capital terhadap profitabilitas, yang diproksikan dengan ROE, pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2006-2008. Penelitian ini menunjukkan intellectual capital berpengaruh terhadap profitabilitas, dalam hal ini ROE. Secara parsial, capital employed efficiency berpengaruh positif terhadap profitabilitas; sedangkan human capital efficiency dan structural capital efficiency tidak berpengaruh terhadap profitabilitas.

5. Fajarini & Firmansyah (2012) meneliti pengaruh intellectual capital terhadap kinerja perusahaan, yang diproksikan dengan DER, NPM, TAT, ROE, ROA, dan PBV, studi empiris pada perusahaan LQ 45. Hasil dari penelitian tersebut secara statistik terbukti terdapat pengaruh signifikan antara intellectual capital terhadap kinerja keuangan perusahaan LQ 45 di Indonesia.

6. Taurisca (2013) meneliti pengaruh intellectual capital terhadap corporate financial performance, yang diproksikan dengan ROA, NPM, ATO dan ROE, pada perusahaan yang termasuk dalam Indeks IDX 30-Blue Chip. Hasil penelitiannya adalah Intellectual Capital (VAIC) berpengaruh terhadap Corporate Financial Performance yang diproksikan dengan Return On Assets (ROA), berpengaruh terhadap Corporate Financial Performance yang diproksikan dengan Net Profit Margin (NPM), tidak berpengaruh terhadap Corporate Financial Performance yang diproksikan dengan Assets Turn Over (ATO) dan Intellectual Capital (VAIC) tidak berpengaruh terhadap Corporate Financial Performance yang diproksikan dengan Return On Equity (ROE).

7. Salim & Karyawati (2013) melakukan penelitian dengan judul Pengaruh Modal Intelektual Terhadap Kinerja Keuangan, yang dalam hal ini kinerja keuangan diukur dengan ROE dan EPS. Penelitian ini dilakukan pada perusahaan manufacturing, banking dan credit agencies selain bank, securities dan real estate yang terdaftar di BEI periode 2010-2011; dimana perusahaan-perusahaan tersebut memiliki karakteristik perusahaan padat intellectual capital. Hasil penelitiannya secara keseluruhan modal intelektual mempengaruhi kinerja keuangan, dengan bukti hasil penelitiannya yaitu: Capital Employed Efficiency berpengaruh positif terhadap ROE dan EPS perusahaan; Human Capital Efficiency berpengaruh signifikan terhadap ROE, namun tidak signifikan berpengaruh terhadap EPS; sedangkan Structural Capital Efficiency menunjukan pengaruh yang signifikan terhadap EPS, namun belum terbukti signifikan terhadap ROE.

8. Gozali & Hatane (2014) meneliti pengaruh intellectual capital terhadap kinerja keuangan (ROA, ROE, Employee Productivity) dan nilai perusahaan (Market to Book Value Ratio, Tobin’s Q) khususnya di industri keuangan dan industri pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2008–2012. Penelitian mereka diuji menggunakan partial least square (PLS) yang menyimpulkan bahwa adanya pengaruh positif dan signifikan antara VAIC dengan kinerja keuangan dan nilai perusahaan.

9. Pratiwi (2014) menganalisis pengaruh intellectual capital terhadap kinerja keuangan bank umum syariah di Indonesia, yang diproksikan dengan ROA dan ROE. Hasil analisis tersebut menyatakan bahwa ketiga komponen intellectual capital secara simultan berpengaruh pada ROA dan ROE Bank Umum Syariah di Indonesia. Secara parsial yang berpengaruh positif terhadap ROA hanya human capital, sedangkan yang lain tidak berpengaruh. Sementara, yang berpengaruh positif secara parsial terhadap ROE adalah human capital dan capital employed, sedangkan structural capital tidak berpengaruh terhadap ROE.

10. Soetedjo& Mursida (2014) meneliti pengaruh intellectual capital terhadap kinerja keuangan, yang diproksikan dengan ROA, pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2010. Hasil penelitian yang mereka lakukan menyimpulkan bahwa ketiga komponen pembentuk intellectual capital, yaitu Human Capital Efficiency (HCE), Structural Capital Efficiency (SCE) dan Customer Employed Efficiency (CEE) secara simultan mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan perbankan yang dihitung melalui ROA (profitabilitas). Selain itu, didapatkan hasil pula bahwa ketiga komponen pembentuk intellectual capital tersebut secara parsial, juga memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan.

Apabila dibandingkan dengan penelitian terdahulu, maka yang menjadi perbedaan dari penelitian ini memiliki sektor yang lebih fokus pada perusahaan dalam sektor sekuritas. Hal ini dikarenakan perusahaan tersebut merupakan perusahaan yang banyak memberikan pelayanan jasa kepada pelanggan. Sehingga, membutuhkan pelatihan untuk setiap karyawannya. Selain itu, perbedaan dari penelitian ini menggunakan EVA untuk menilai kinerja perusahaan, dimana EVA juga dapat menunjukkan nilai tambah suatu perusahaan. Dalam penelitian ini juga menggunakan variabel kontrol, dimana variabel kontrol tersebut memiliki fungsi untuk memperkuat variabel independen. Penelitian ini juga menggunakan data terkini yaitu 5 tahun terakhir untuk menguji kinerja keuangan, yang dimungkinkan akan lebih tampak pengaruh IC terhadap nilai tambah dan kinerja perusahaan masa depan.

2.8 Hipotesis Penelitian

Menurut Sugiyono (2010), hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap rumusan masalah penelitian. Oleh karena itu, rumusan masalah penelitian biasanya disusun dalam kaliamt pertanyaan. Sebab, jawaban yang diberikan baru didasarkan pada teori yang relevan belum didasarkan pada fakta-fakta empiris yang telah diperoleh melalui pengumpulan data.

Berdasarkan teori di atas, maka hipotesis yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut.

H1: Terdapat pengaruh antara variabel independen Intellectual Capital, yaitu Value Added Capital Employed (VACA); Value Added Human Capital (VAHU) dan Structural Capital Value Added (STVA) secara simultan terhadap Kinerja Perusahaan, yaitu Economic Value Added (EVA) sebagai variabel independen.

H2: Secara parsial terdapat pengaruh terhadap Kinerja Perusahaan sebagai berikut.

H2.1: Value Added Capital Employed (VACA) berpengaruh positif terhadap Economic Value Added (EVA)

H2.2: Value Added Capital Employed (VACA) berpengaruh positif terhadap Economic Value Added (EVA)

H2.3: Value Added Capital Employed (VACA) berpengaruh positif terhadap Economic Value Added (EVA)

2.9 Rerangka Teoritis

Saat ini perusahaan semakin menyadari bahwa kemampuan bersaing tidak hanya terletak pada aset berwujud tetapi lebih pada inovasi, sistem informasi dan teknologi, pengelolaan organisasi, serta sumber daya manusia yang dimiliki. Oleh karena itu suatu organisasi bisnis perlu mengetahui pentingnya aset pengetahuan (knowledge asset) sebagai aset yang tidak berwujud. Pendekatan yang digunakan untuk penilaian dan pengukuran aset pengetahuan (knowledge asset) adalah Intellectual Capital (IC).

Metoda pengukuran intellectual capital dengan penilaian moneter, salah satunya yang dikenal adalah model Pulic yang dikenal dengan nama VAICTM. Intellectual Capital terdiri dari tiga elemen, yaitu modal manusia (human capital); customer capital dan human capital. Dalam penelitian ini, ketiga elemen tersebut dianalisis untuk melihat pengaruhnya terhadap kinerja perusahaan, yang dalam hal ini kinerja perusahaan diproksikan dengan Economic Value Added (EVA).

VACA (X1) + VAHU (X2) + STVA (X3) + PBV (Variable Kontrol) = EVA (Y)

3. METODA PENELITIAN

3.1 Jenis Penelitian

Sesuai dengan judul “Analisis Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Kinerja Perusahaan Dengan Price to Book Value (PBV) Sebagai Variabel Kontrol”, penelitian ini menggunakan jenis penelitian kuantitatif dengan pendekatan hypothesis testing. Penelitian kuantitatif adalah sebuah penelitian terhadap masalah sosial atau manusia, berdasarkan pengujian teori yang tersusun atas variabel yang diukur dengan angka dan dianalisis dengan prosedur statistik, dalam rangka untuk menentukan kebenaran generalisasi prediktif dari teori-teori (Creswell, 1994). Sedangkan menurut Kasiram (2008), penelitian kuantitatif merupakan suatu proses menemukan pengetahuan yang menggunakan data berupa angka sebagai alat menganalisis keterangan mengenai apa yang ingin diketahui.

3.2 Populasi dan Sampel Penelitian

Populasi atau universe adalah jumlah keseluruhan dari satuan-satuan atau individu-individu yang karakteristiknya hendak diteliti. Dan satuan-satuan tersebut dinamakan unit analisis, yang dapat berupa orang-orang, institusi-institusi, benda-benda, dan lain-lain. Sedangkan menurut Sugiyono (2010), populasi merupakan wilayah generalisasi yang terdiri atas obyek atau subyek yang memiliki kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulan dari populasi tersebut. Populasi yang diambil dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan sekuritas yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Sampel atau contoh adalah sebagian dari populasi yang karakteristiknya hendak diteliti (Djarwanto, 1994). Sampel yang baik, yang kesimpulannya dapat dikenakan pada populasi, adalah sampel yang bersifat representatif atau yang dapat menggambarkan karakteristik populasi. Sampel dalam penelitian ini yang diambil menggunakan teknik purposive sampling, dimana pengumpulan data sampel berdasarkan kriteria tertentu yaitu sebagai berikut.

1. Perusahaan yang diambil merupakan perusahaan sekuritas yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2009 hingga 2013

2. Perusahaan tersebut menyajikan laporan keuangan secara lengkap pada tahun 2009 hingga 2013

3. Perusahaan tidak mengalami kerugian secara berturut-turut dari tahun 2009 hingga 2013

4. Laporan keuangan perusahaan dalam bentuk mata uang Rupiah

Berdasarkan kriteria-kriteria tersebut, terpilihlah 9 perusahaan sekuritas yang telah memenuhi kriteria untuk dijadikan sampel dalam penelitian ini.

3.3 Gambaran Obyek Penelitian

Penelitian ini menggunakan populasi seluruh perusahaan sekuritas yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Perusahaan sekuritas yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2009 hingga 2013 sebanyak 10 perusahaan. Dari 10 perusahaan tersebut, 9 diantaranya memiliki laporan keuangan yang lengkap dari tahun 2009 hingga 2013, sedangkan 1 perusahaan tidak memiliki laporan keuangan yang lengkap dari tahun 2009 hingga 2013. Dan dari 9 perusahaan ini, terdapat 2 perusahaan yang mengalami kerugian secara berturut-turut dari tahun 2009 hingga 2013. Sehingga jumlah perusahaan sekuritas yang digunakan dan memenuhi kriteria sampel dalam penelitian ini adalah sebanyak 7 perusahaan.

Tabel 1. Rekapitulasi Obyek Penelitian Keterangan	Jumlah
Perusahaan sekuritas yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2009 hingga 2013	10
Perusahaan yang tidak memiliki laporan keuangan lengkap dari tahun 2009 hingga 2013	-1
Perusahaan yang mengalami kerugian secara berturut-turut dari tahun 2009 hingga 2013	-2
Total Perusahaan yang Menjadi Sampel dalam Penelitian	7

Sumber: Data diolah

Berikut ini merupakan daftar 7 perusahaan sekuritas yang terdafatar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2009 hingga 2013, yang menjadi sampel dalam penelitian ini.

Tabel 2. Daftar Perusahaan Sampel Penelitian

KODE	Nama Perusahaan (Terbaru)
AKSI	Majapahit Securities Tbk
HADE	HD Capital Tbk
KREN	Kresna Graha Sekurindo Tbk
PEGE	Panca Global Securities Tbk
PANS	Panin Sekuritas Tbk
RELI	Reliance Securities Tbk
TRIM	Trimegah Securities Tbk

3.4 Jenis dan Sumber Data

Data penelitian ini termasuk tipe data kuantitatif dengan sumber berupa data sekunder, yang diperoleh dari penelitian secara tidak langsung melalui media perantara http://www.idx.co.id. Data kuantitatif merupakan data yang berbentuk angka atau data kualitatif yang dibuat dalam bentuk angka (Sugiyono, 2010). Sedangkan data sekunder merupakan sumber data yang diambil oleh peneliti secara tidak langsung.

Sample dalam penelitian ini adalah perusahaan sekuritas yang telah go public dan listing di Bursa Efek Indonesia, serta telah mempublikasikan laporan keuangan yang telah diaudit pada tahun 2009-2013. Penelitian ini menggunakan data sekunder yang umumnya bukti, catatan atau laporan historis yang telah tersusun dalam arsip (data dokumenter) dipublikasikan dan tidak dipublikasikan. Data yang digunakan diambil dengan cara mengunduh laporan keuangan perusahaan yang ada pada website http://www.idx.co.id.

3.5 Teknik Pengumpulan Data

Teknik pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metoda dokumentasi. Menurut Indrianto & Supomo (2002), metoda dokumentasi atau disebut juga metoda arsip memuat tentang kejadian di masa lalu. Data sekunder pada penelitian ini diperoleh melalu Bursa Efek Indonesia yang berupa laporan keuangan dalam bentuk laporan posisi keuanagn, laporan laba rugi, dan catatan atas laporan keuangan.

Tahap pengumpulan data dimulai dengan melakukan penelitian pendahuluan, yaitu melakukan studi kepustakaan dengan membaca buku dan jurnal-jurnal yang berhubungan dengan penelitian. Pada tahap ini peneliti melakukan pengkajian data yang dibutuhkan yaitu mengenai jenis data yang dibutuhkan, dan gambaran cara mengolah data. Tahapan selanjutnya yaitu penelitian pokok yang dilakukan untuk mengumpulkan data yang dibutuhkan untuk menjawab permasalahan yang dibahas, serta memperbanyak sumber-sumber literature yang menunjang dalam penelitian ini.

3.6 Operasional Variabel

Definisi operasional adalah definisi yang didasarkan atas sifat-sifat hal yang didefinisikan yang dapat diamati (Sumadi Suryabrata, 2000). Variabel harus didefinisikan secara operasional agar lebih mudah dicari hubungannya antara satu variabel dengan lainnya dan pengukurannya. Tanpa operasionalisasi variabel, peneliti akan mengalami kesulitan dalam menentukan pengukuran hubungan antar variable yang masih bersifat konseptual. Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini dikelompokkan menjadi variabel terikat (dependen variable) dan variabel bebas (independen variable).

3.6.1 Variabel terikat (dependen variable)

Variabel terikat yang digunakan dalam penelitian ini adalah economic value added (EVA) pada perusahaan sekuritas yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. EVA yang digunakan dalam penelitian ini merupakan salah satu alat ukur kinerja perusahaan, yang juga dapat menunjukkan nilai tambah suatu perusahaan. Menurut Young & O’Byrne (2001), EVA adalah selisih antara laba operasi perusahaan setelah pajak (NOPAT) dengan biaya modal. Biaya modal sama dengan modal yang diinvestasikan perusahaan dikalikan dengan biaya modal rata-rata tertimbang. Secara matematis dirumuskan sebagai berikut:

EVA = NOPAT – (WACC x Modal yang diinvestasikan) ……………. (1)

Keterangan:

NOPAT = Laba Operasi Setelah Pajak

WACC = Nilai Rata-rata Tertimbang dari Biaya Modal

Dari rumus di atas, dapat dilihat bahwa:

1. Jika EVA > 0, maka hal ini menandakan telah terjadi penambahan nilai ekonomi dalam perusahaan

2. Jika EVA = 0, maka hal ini menandakan secara ekonomis perusahaan dalam keadaan seimbang. Sebab, semua laba yang tersedia digunakan untuk membayar kewajiban pada penyedia dana, baik kreditur maupun pemegang saham.

3. Jika EVA < 0, maka hal ini menandakan bahwa tidak ada nilai tambah pada perusahaan. Sebab, dari perhitungan EVA tidak memenuhi harapan-harapan penyedia dana, terutama pada para pemegang saham.

3.6.2 Variabel bebas (independen variable)

Menurut Sekaran (2006), variabel independen merupakan variabel yang memengaruhi variabel dependen baik secara positif maupun secara negatif. Variabel bebas yang digunakan dalam penelitian ini adalah komponen utama dari VAICTM, yaitu Value Added Capital Employed (VACA); Value Added Human Capital (VAHU) dan Structural Capital Value Added (STVA). Penelitian ini juga menggunakan variabel bebas yang digunakan sebagai variabel kontrol dalam penelitian ini, yaitu Price to Book Value (PBV).

Berikut merupakan perhitungan dari variabel-variabel bebas yang digunakan dalam penelitian.

1. Value Added Capital Employed (VACA) sebagai X1

VACA adalah perbandingan antara value added dengan capital employed. Pulic (1998) mengasumsikan, jika satu unit capital employed dapat menghasilkan return yang lebih besar pada suatu perusahaan maka perusahaan tersebut mampu memanfaatkan capital employed dengan lebih baik. VACA menjadi indikator kemampuan intelektual perusahaan untuk memanfaatkan modal fisik yang lebih baik (Rachmawati, 2012). Berikut perhitungan dari VACA.

……………………………………………………………………. (2)

Keterangan:

VA (Value Added): Output (OUT)– Input (IN), dimana Output adalah total penjualan dan pendapatan lainnya; sedangkan Input adalah beban dan biaya, selain beban karyawan.

CE (Capital Employed): Dana yang tersedia (ekuitas)

2. Value Added Human Capital (VAHU) sebagai X2

VAHU menunjukkan total value added terhadap beban karyawan perusahaan. Stewart (2000) menjelaskan bahwa human capital adalah kemampuan karyawan untuk menciptakan produk yang dapat menjaring konsumen. VAHU merupakan seberapa besar value added dibentuk oleh pengeluaran pekerja dalam rupiah. Hubungan antara value added dan human capital menandakan adanya kemampuan human capital di dalam membuat nilai pada sebuah perusahaan. Berikut ini merupakan perhitungan dari VAHU.

…………………………………………………………………….. (3)

Keterangan:

VA(Value Added): OUT – IN

HC (Human Capital): Beban Karyawan

3. Structural Capital Value Added (STVA) sebagai X3

……………………………………………………………………… (4)

Keterangan:

VA (Value Added): OUT – IN

SC (structural capital): VA – HC

4. Price to Book Value (PBV) sebagai X4

PBV menggambarkan seberapa besar nilai buku saham perusahaan dihargai oleh pasar. PBV adalah perbandingan nilai pasar dengan nilai buku suatu saham (Tryfino, 2009). Berikut merupakan perhitungan dari PBV.

……………………………….. (5)

3.7 Metoda Analisis Data

3.7.1 Analisis Data Deskriptif

Analisis data deskriptif merupakan suatu cara menganalisis data dengan mendeskripsikan data riil yang terkumpul, tanpa adanya maksud untuk membuat kesimpulan yang berlaku umum atau generalisasi. Analisis data deskriptif berfungsi untuk mendeskripsikan karakteristik lokasi penelitian responden yang diteliti. Data yang telah dikumpulkan diolah, kemudian dimasukkan ke dalam tabulasi dan dideskriptifkan. Teknik pengelolaan data terhadap variabel-variabel penelitian ini dilakukan dengan electronial dan processing (dengan bantuan komputer). Program perangkat lunak yang digunakan adalah SPSS versi 21.

3.7.2 Uji Asumsi Klasik

Uji asumsi klasik adalah persyaratan statistik yang harus dipenuhi pada analisis regresi linear berganda yang berbasis ordinary least square (OLS). Agar data dapat dianalisis dan memberikan hasil yang representif, yang berarti tidak terjadi penyimpangan-penyimpangan yang berarti terhadap koefisien regresi pada penelitian ini, maka dilakukan uji asumsi klasik dengan menggunakan program SPSS.

3.7.2.1 Uji Normalitas

Uji normalitas memiliki tujuan untuk menguji apakah model regresi, variabel terikat dan variabel bebas keduanya memiliki distribusi data normal atau tidak. Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi data normal atau mendekati normal (Hermi & Kurniawan, 2011). Uji ini merupakan pengujian yang paling banyak dilakukan untuk analisis statistik parametrik. Karena data yang berdistribusi normal merupakan syarat dilakukannya tes parametrik.

Data yang mempunyai distribusi yang normal berarti mempunyai sebaran yang normal pula. Dengan data seperti ini maka data tersebut dianggap dapat mewakili populasi. Normal atau tidaknya data, berdasarkan distribusi normal dari data dengan mean dan standar deviasi yang sama. Sehingga, uji normalitas pada dasarnya melakukan perbandingan antara data yang dimiliki dengan data berdistribusi normal yang memiliki mean dan standar deviasi yang sama dengan data yang dimiliki.

Uji normalitas dapat dilakukan dengan uji Kolmogorov-Smirnov, uji histogram, uji normal P-Plot, uji Chi Square, atau dengan Skewness dan Kurtosis. Namun pada penelitian ini, peneliti menggunakan uji P-Plot dan Kolmogorov-Smirnov. Pada uji P-Plot, jika data menyebar di sekitar garis diagonal, atau grafik histogramnya menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas. Sedangkan pada uji Kolmogorov-Smirnov, jika nilai signifikasi pada tabel Kolmogorov-Smirnov lebih dari 5% maka data terdistribusi normal.

3.7.2.2 Uji Multikolinearitas

Uji multikolinearitas adalah uji yang bertujuan untuk melihat ada atau tidaknya korelasi yang tinggi antara variabel-variabel bebas dalam suatu model regresi linear berganda. Jika ada korelasi yang tinggi di antara variabel-variabel bebasnya, maka hubungan antara variabel bebas terhadap variabel terikatnya menjadi terganggu. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi multikolinearitas di antara variabel bebasnya (Ghozali, 2009).

Pengujian multikolinearitas dilakukan dengan melihat nilai tolerance dan variance inflation factor (VIF). Nilai cut off yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolinearitas adalah nilai tolerance mendekati 1 atau sama dengan nilai VIF kurang dari 10. Beberapa cara yang dapat dilakukan jika terjadi multikolinearitas adalah sebagai berikut (Ghozali, 2009).

1. Menambah data penelitian.

2. Mengeluarkan variabel independen yang memiliki korelasi paling tinggi dari model regresi.

3. Menggabungkan data cross section dan time series (pooling data).

3.7.2.3 Uji Heterokedastisitas

Uji heterokedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap maka disebut Homokedastisitas, sedangkan jika berbeda disebut Heterokedastisitas. Model regresi yang baik adalah model regresi yang Homokedastisitas atau Non-Heterokedastisitas (Hermi & Kurniawan, 2011).

Terjangkit atau tidaknya heteroskedastisitas dapat dilihat dari hasil tabel coefficients. Jika nilai signifikansi (Sig) pada tabel coefficients di atas 0,05 maka tidak terjangkit heteroskedastisitas. Selain itu, hal ini juga dapat dilihat dari grafik Scatterplot antara nilai prediksi variabel dependen yaitu ZPRED dengan residual SPRED. Jika ada pola-pola tertentu seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur maka terjadi heteroskedastisitas, tetapi jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar maka tidak terjadi heteroskedastisitas (Ghozali, 2009).

3.7.2.4 Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi memiliki tujuan untuk menguji apakah dalam suatu model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pada periode t-1. Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas dari autokorelasi (non-autokorelasi). Pendeteksian autokorelasi menggunakan nilai Durbin Watson (DW) (Hermi & Kurniawan, 2011).

Berikut ini merupakan tabel yang menunjukkan batasan-batasan nilai DW untuk melihat apakah model regresi terjangkit autokorelasi atau non-autokorelasi.

Tabel 3. Keputusan Autokorelasi

Kriteria	Ho	Keputusan
0 < DW < dL	Ditolak	Terdapat autokorelasi positif
dL < DW < dU	Tidak ada keputusan	Tidak terdapat keputusan
4-dL < DW < 4	Ditolak	Terdapat autokorelasi negatif
4-dU < DW < 4-dL	Tidak ada keputusan	Tidak terdapat keputusan
dU < DW < 4-dU	Diterima	Tidak terdapat autokorelasi

Autokorelasi juga dapat dilihat melalui cara sebagai berikut (Santoso, 2010).

1. DW < (-2): Terdapat autokorelasi positif

2. (-2) < DW < 2: Tidak terdapat autokorelasi

3. 2 < DW: Terdapat autokorelasi negatif

3.7.3 Regresi Linear Berganda

Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi linear berganda. Analisis regresi linear berganda digunakan untuk meramalkan hubungan antara variabel dependen dengan variabel independen (Sugiyono, 2010). Model regresi yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut.

Y =α + β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4 + e …………………………………………….. (6)

Keterangan:

Y: Economic Value Added (EVA)

α: Konstanta

β1,- β4: Koefisien Regresi

X1: Value Added Capital Employed (VACA)

X2: Value Added Human Capital (VAHU)

X3: Structural Capital Value Added (STVA)

X4: Price to Book Value (PBV)

e: Disturbance error

3.7.3.1 Uji F-Statistik

Pengujian simultan menganalisis pengaruh variabel independen secara bersama-sama terhadap variabel dependen. Uji ini memiliki tujuan untuk menolak hipotesis nol (H0), sehingga hipotesis alternatif (Ha) dapat diterima (Hermi & Kurniawan, 2011). Pembuktian dapat dilakukan dengan cara membandingkan antara nilai F tabel dengan nilai F hitung.

Nilai F hitung dapat langsung dilihat pada hasil output SPSS. Apabila nilai F hitung lebih besar dari nilai F tabel maka H0 ditolak dan Ha diterima. Selain dari nilai F hitung, pembuktian juga dapat dilihat dari tingkat signifikansi. Tingkat signifikansi dapat dilihat dari tabel ANOVA. Pada penelitian ini digunakan tingkat signifikansi 5%, sehingga apabila nilai signifikansi di bawah 0,05 dapat dikatakan secara simultan variabel independen terdapat pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen.

3.7.3.2 Koefisien Determinasi (R2)

Koefisien determinasi (R2) mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variabel dependen. Nilai koefisien determinasi antara nol dan 1. Nilai R2 berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan dalam memprediksi variabel dependen (Ghozali, 2009).

3.7.3.3 Uji t-Statistik

Uji t digunakan untuk menunjukkan seberapa besar pengaruh dari variabel independen (X) terhadap variabel dependen (Y) secara parsial. Nilai t dan signifikansinya dapat dilihat pada tabel coefficients pada output program SPSS. Pada penelitian ini, peneliti menggunakan tingkat signifikansi sebesar 5%, sehingga jika nilai sig. suatu variabel di bawah 0,05 maka variabel independen secara parsial berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen dan berarti H0 ditolak. Begitu pula sebaliknya, jika nilai sig. di atas 0,05 maka variabel independen secara parsial tidak berpengaruh terhadap variabel dependen dan berarti H0 diterima. Sedangkan jika dilihat melalui nilai t, nilai t hitung yang lebih besar dari nilai t tabel menunjukkan bahwa variabel independen memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen. Namun, jika nilai t hitung lebih kecil dari nilai t tabel maka berarti variabel independen tidak memiliki pengaruh terhadap variabel dependen.

3.7.3.4 Uji r-parsial

Uji r-parsial memiliki fungsi untuk mengukur seberapa besar pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen secara parsial. Nilai r-parsial yang semakin besar menunjukkan bahwa pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen secara parsial juga semakin besar, begitu pula dengan sebaliknya. Besarnya nilai r-parsial dapat dilihat pada tabel coefficients di hasil output program SPSS, pada nilai Beta di kolom Unstandardized Coefficienst.

3.8 Uji Hipotesis

Dalam penelitian ini, peneliti menggunakan hipotesis sebagai berikut.

H01: Tidak terdapat pengaruh Value Added Capital Employed (VACA), Value Added Human Capital (VAHU), Structural Capital Value Added (STVA) secara simultan terhadap Economic Value Added (EVA) perusahaan.

Ha1: Terdapat pengaruh Value Added Capital Employed (VACA), Value Added Human Capital (VAHU), Structural Capital Value Added (STVA) secara simultan terhadap Economic Value Added (EVA) perusahaan.

H02.1: Value Added Capital Employed (VACA) tidak berpengaruh terhadap Economic Value Added (EVA) perusahaan.

Ha2.1: Value Added Capital Employed (VACA) berpengaruh signifikan terhadap Economic Value Added (EVA) perusahaan.

H02.2: Value Added Human Capital (VAHU) tidak berpengaruh terhadap Economic Value Added (EVA) perusahaan.

Ha2.2: Value Added Human Capital (VAHU) berpengaruh signifikan terhadap Economic Value Added (EVA) perusahaan.

H02.3: Structural Capital Value Added (STVA) tidak berpengaruh terhadap Economic Value Added (EVA) perusahaan.

Ha2.3: Structural Capital Value Added (STVA) berpengaruh signifikan terhadap Economic Value Added (EVA) perusahaan.

3.9 Tahapan Penelitian

Ada beberapa langkah yang peneliti lakukan dalam penelitian ini, yaitu sebagai berikut.

1. Merumuskan masalah

2. Merumuskan hipotesis

3. Mengumpulkan data laporan keuangan perusahaan sekuritas yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2009 hingga 2013.

4. Menyeleksi perusahaan sekuritas yang sesuai dengan kriteria sampel penelitian.

5. Menghitung nilai variabel independen dan variabel dependen, dalam bentuk milyaran rupiah.

6. Memasukkan data variabel independen dan variabel dependen dengan menggunakan perangkat lunak SPSS versi 21.

7. Menentukan tingkat signifikansi dan melakukan uji asumsi klasik dan uji regresi linear berganda untuk menganalisis data, dengan menggunakan SPSS versi 21.

8. Menarik kesimpulan untuk hipotesis 1 (H1)

Pada pengujian hipotesis 1, pengujian yang digunakan adalah uji F dan uji koefisien determinasi (R2). Apabila tingkat signifikansi pada uji F lebih besar dari tingkat signifikansi yang diterapkan, maka H01 ditolak atau varibel independen berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen secara simultan. Sedangkan, uji koefisien determinasi (R2) untuk melihat persentase pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen secara simultan.

9. Menarik kesimpulan untuk hipotesis 2 (H2)

Pada pengujian hipotesis 2, pengujian yang digunakan adalah uji t dan uji r-parsial. Apabila tingkat signifikansi pada uji t lebih besar dari tingkat signifikansi yang diterapkan, maka H01 ditolak atau varibel independen berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen secara parsial. Sedangkan, uji r-parsial untuk melihat persentase pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen secara parsial.

10. Menganalisis hasil data melalui hasil output SPSS versi 21. Data yang telah diolah dan dianalisis akan dideskripsikan menggunakan kata-kata.

11. Mengambil kesimpulan dari data yang telah dianalisis dan membuat ringkasan dari penelitian, serta saran untuk penelitian selanjutnya.

4. PEMBAHASAN

4.1 Gambaran Umum dan Data Perusahaan

Penelitian ini menggunakan perusahaan-perusahaan sekuritas, dimana perusahaan sektor sekuritas banyak memberikan pelayanan jasanya yang lebih mengutamakan modal sumber daya manusianya, yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2009 hingga tahun 2013. Perusahaan-perusahaan yang digunakan adalah perusahaan yang memiliki laporan keuangan yang lengkap dari tahun 2009 hingga 2013 dan yang tidak mengalami kerugian secara berturut-turut dari tahun 2009 hingga 2013. Perusahaan sekuritas yang diambil untuk menjadi sampel dalam penelitian ini ada sebanyak 7 perusahaan, yaitu: Asia Kapitalindo Securities Tbk., yang sekarang telah berubah nama menjadi Majapahit Securities Tbk; HD Capital Tbk.; Kresna Graha Sekurindo Tbk; Panca Global Securities Tbk; Panin Sekuritas Tbk; Reliance Securities Tbk; Trimegah Securities Tbk dan Yulie Sekurindo Tbk. Data tabulasi yang dimasukkan ke dalam SPSS untuk diuji dalam bentuk milyaran rupiah.

4.2 Deskripsi Data

Deskripsi data merupakan sebuah ringkasan data dari seluruh data yang digunakan dalam penelitian. Hasil dari deskripsi data dapat dilihat dalam hasil output SPSS pada kolom Descriptive Statistic. Hasil deskripsi data pada variabel independen dan dependen dalam penelitian dapat dilihat dari tabel berikut ini. Tabel 4. Hasil Statistik Deskripsi Descriptive Statistics
N	Mean	Std. Deviation	Minimum	Maximum
VACA	35	.1811	.19750	-.59	.57
VAHU	35	2.7066	3.82428	-11.67	9.87
STVA	35	.6200	.54418	-.36	3.00
PBV	35	1.4366	.73801	.63	3.65
EVA	35	-7.7429	48.73961	-165.00	121.00

4.2.1 Analisis Deskripsi Variabel Dependen

Hasil dari analisis deskripsi Economic Value Added (EVA) menunjukkan jumlah data sebesar 35, memiliki rata-rata -7,7429 dengan deviasi standar sebesar 48,73961. Hal ini menunjukkan bahwa nilai rata-rata EVA 7 perusahaan sekuritas dari tahun 2009 hingga 2013 sebesar -7,7429, yang berarti rata-rata perusahaan tidak memiliki nilai tambah, dan nilai deviasi standarnya sebesar 48,73961, yang berarti besarnya penyimpangan nilai rata-rata EVA adalah 48,73961. Besarnya penyimpangan rata-rata EVA tersebut disebabkan oleh nilai-nilai EVA yang terlalu tinggi dan terlalu rendah. Nilai EVA yang terendah sebesar -165, dimana nilai tersebut adalah nilai EVA yang dimiliki oleh perusahaan Trimegah Securities Tbk pada tahun 2012. Sedangkan nilai EVA yang tertinggi sebesar 121, yang nilai tersebut merupakan nilai EVA perusahaan Panin Sekuritas Tbk pada tahun 2010.

4.2.2 Analisis Deskripsi Variabel Independen

Berikut ini merupakan hasil analisis deskripsi pada 4 variabel independen, yang seluruhnya memiliki jumlah data sebanyak 35.

1. Value Added Capital Employed (VACA)

Hasil dari analisis deskripsi Value Added Capital Employed (VACA) menunjukkan nilai rata-ratanya sebesar 0,1811, yang menandakan bahwa rata-rata dari 7 perusahaan mulai tahun 2009 hingga 2013 memiliki kemampuan intelektual perusahaan untuk memanfaatkan modal fisik sebesar 18,11%. Nilai deviasi standar VACA sebesar 0,1975, yang berarti besarnya penyimpangan nilai rata-rata VACA adalah 19,75%. VACA memiliki nilai terendah sebesar -0,59, yang nilai ini dimiliki oleh Majapahit Securities Tbk pada tahun 2011; dan memiliki nilai tertinggi sebesar 0,57, yang nilai tersebut dimiliki oleh Kresna Graha Sekurindo Tbk pada tahun 2010.

2. Value Added Human Capital (VAHU)

Hasil dari analisis deskripsi Value Added Human Capital (VAHU) menunjukkan nilai rata-ratanya sebesar 2,7066, yang menandakan bahwa kemampuan pekerja rata-rata dari 7 perusahaan mulai tahun 2009 hingga tahun 2013 dalam membuat nilai pada sebuah perusahaan sebesar 270,66%. Nilai deviasi standar VAHU sebesar 3,82428, yang berarti besarnya penyimpangan nilai rata-rata VAHU sebesar 382,428%. Besarnya penyimpangan tersebut dikarenakan oleh nilai-nilai VAHU yang jauh berbeda. Nilai tertinggi dari VAHU adalah 9,87, yang nilai tersebut dimiliki oleh Panin Sekuritas Tbk pada tahun 2010. Sedangkan nilai terendah VAHU sebesar -11,67, yang nilai tersebut dimiliki oleh Majapahit Securities Tbk pada tahun 2011.

3. Structural Capital Value Added (STVA)

Hasil dari analisis deskripsi Structural Capital Value Added (STVA) menunjukkan nilai rata-ratanya sebesar 0,62, yang menandakan bahwa rata-rata dari 7 perusahaan mulai tahun 2009 hingga 2013 membutuhkan modal struktural sebesar 62% dalam proses penciptaan nilai perusahaan. STVA memiliki nilai deviasi standar sebesar 0,54418, yang berarti besarnya penyimpangan nilai rata-rata STVA sebesar 54,418%. Nilai terendah dari STVA adalah sebesar -0,36, yang nilai tersebut dimiliki oleh Trimegah Securities Tbk pada tahun 2012. Sedangkan nilai tertinggi dari STVA adalah sebesar 3, yang nilai tersebut dimiliki oleh Majapahit Securities pada tahun 2013.

4. Price to Book Value (PBV)

Hasil dari analisis deskripsi Price to Book Value (PBV) menunjukkan nilai rata-rata sebesar 1,4366, yang menandakan bahwa besar nilai buku saham rata-rata dari 7 perusahaan mulai 51

tahun 2009 hingga 2013 yang dihargai oleh pasar sebesar 143,66%. Nilai yang rata-rata PBV yang tinggi ini menunjukkan penilaian investor yang tinggi pula dibandingkan dengan dana yang ditanamkan dalam perusahaan. PBV memiliki nilai deviasi standar sebesar 0,73801, yang berarti besarnya penyimpangan rata-rata PBV adalah sebesar 73,81%. Nilai terendah dari PBV adalah sebesar 0,63, yang nilai ini dimiliki oleh HD Capital Tbk pada tahun 2013. Sedangkan nilai tertinggi dari PBV adalah sebesar 3,65, yang nilai ini dimiliki oleh Kresna Global Securities Tbk pada tahun 2013.

4.3 Hasil Uji Asumsi Klasik

4.3.1 Hasil Uji Normalitas

Tabel 5. Hasil Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
VACA	VAHU	STVA	PBV	EVA
N	35	35	35	35	35
Normal Parameters a,b	Mean	.1811	2.7066	.6200	1.4366	-7.7429
Std. Deviation	.19750	3.82428	.54418	.73801	48.73961
Most Extreme Differences	Absolute	.161	.218	.218	.180	.218
Positive	.084	.113	.218	.180	.218
Negative	-.161	-.218	-.099	-.137	-.176
Kolmogorov-Smirnov Z	.955	1.289	1.288	1.067	1.287
Asymp. Sig. (2-tailed)	.321	.072	.072	.205	.073
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.

Berdasarkan hasil pengujian normalitas pada residual seluruh variabel di atas diketahui nilai dari Asymp. Sig. (2-tailed) di atas 0,05. Sehingga dapat dikatakan bahwa seluruh data variabel independen, yaitu Value Added Capital Employed (VACA); Value Added Human Capital (VAHU); Structural Capital Value Added (STVA) dan Price to Book Value (PBV), dan variabel dependen, yaitu Economic Value Added (EVA), berdistribusi normal. Hal ini berarti menandakan bahwa model regresi layak dipakai karena telah memenuhi asumsi normalitas.

4.3.2 Hasil Uji Multikolinearitas

Tabel 6. Hasil Uji Multikolinearitas

Berdasarkan hasil pengujian multikolinearitas di atas, diketahui bahwa seluruh variabel independen (Value Added Capital Employed –VACA, Value Added Human Capital – VAHU, Structural Capital Value Added – STVA dan Price to Book Value – PBV) memiliki nilai Variance Inflation Factor (VIF) di bawah 10 dan nilai Tolerance mendekati 1. Hal ini menandakan bahwa model regresi yang digunakan dalam penelitian ini terbebas dari masalah multikolinearitas.

4.3.3 Hasil Uji Heterokedastisitas

Tabel 7. Hasil Uji Heterokedastisitas Coefficients a
Model	Unstandardized Coefficients	Standardized Coefficients	t	Sig.
B	Std. Error	Beta
1	(Constant)	13.533	8.739	1.549	.132
VACA	19.000	36.550	.188	.520	.607
VAHU	-.762	1.657	-.146	-.460	.649
STVA	6.707	7.367	.183	.910	.370
PBV	2.593	5.848	.096	.443	.661
a. Dependent Variable: ABRES

Berdasarkan hasil uji heterokedastisitas di atas, dapat diketahui bahwa semua variabel independen (Value Added Capital Employed –VACA, Value Added Human Capital – VAHU, Structural Capital Value Added – STVA dan Price to Book Value – PBV) pada tabel Coefficients memiliki nilai Sig. di atas 0,05. Hal ini menandakan bahwa ke-empat variabel independen terbebas dari masalah heterokedastisitas. Selain itu, hasil uji heterokedastisitas juga dapat dilihat dari penyebaran pola seperti pada gambar grafik Scattrerplot berikut ini.

Gambar 1. Grafik Scatterplot

Dari gambar grafik di atas, dapat dilihat bahwa titik-titik yang ada menyebar dan tidak membentuk suatu pola tertentu. Sehingga dari hasil tabel coefficients dan grafik scatterplot di atas, dapat disimpulkan bahwa seluruh variabel independen dalam penelitian ini tidak terjangkit heterokedastisitas.

4.3.4 Hasil Uji Autokorelasi

Dari perhitungan menggunakan tabel Durbin-Watson didapatkan hasil sebagai berikut.

1. dL: 1,222

2. 4-dL: 2,778

3. dU: 1,726

4. 4-dU: 2,274

Sedangkan nilai DW dapat dilihat dari tabel di bawah ini Tabel 8. Hasil Uji Autokorelasi Durbin-Watson Model Summary b
Model	R	R Square	Adjusted R Square	Std. Error of the Estimate	Durbin-Watson
1	.780a	.608	.555	32.49525	1.895
a. Predictors: (Constant), PBV, STVA, VAHU, VACA
b. Dependent Variable: EVA

Berdasarkan hasil uji autokorelasi di atas, dapat diketahui bahwa nilai DW berada di antara nilai dU dan 4-dU, selain itu nilai DW juga mendekati angka 2. Hal ini menandakan bahwa model regresi yang digunakan berada pada daerah tidak terdapat autokorelasi atau tidak terjangkit autokorelasi.

4.4 Hasil Uji Regresi Linear Berganda

Model regresi linear berganda pada penelitian ini dapat diketahui melalui tabel coefficients berikut ini.

Tabel 9. Coefficients Model Regresi

Berdasarkan hasil tabel di atas, dapat dibuat model regresi sebagai berikut.

Y= -43,224 – 107,241 VACA + 12,123 VAHU + 25,721 STVA + 4,280 PBV

Persamaan model regresi linear berganda di atas memiliki arti sebagai berikut.

1. Konstanta dengan nilai -43,224 menunjukkan bahwa jika tidak terdapat nilai variabel-variabel independen (yaitu: VACA, VAHU, STVA dan PBV) maka nilai EVA dari 7 perusahaan sekuritas dalam penelitian ini sebesar -43, 224.

2. VACA memiliki koefisien regresi sebesar -107,241. Hal ini menandakan bahwa setiap penambahan nilai 1 satuan VACA akan menurunkan nilai EVA dari 7 perusahaan sekuritas dalam penelitian ini sebesar 107,241.

3. VAHU memiliki koefisien regresi sebesar 12,123. Hal ini menandakan bahwa setiap penambahan nilai 1 satuan VAHU akan meningkatkan nilai EVA dari 7 perusahaan sekuritas dalam penelitian ini sebesar 12,123.

4. STVA memiliki koefisien regresi sebesar 25,721. Hal ini menandakan bahwa setiap penambahan nilai 1 satuan STVA akan meningkatkan nilai EVA dari 7 perusahaan sekuritas dalam penelitian ini sebesar 25,721.

5. PBV memiliki koefisien regresi sebesar 4,280. Hal ini menandakan bahwa setiap penambahan nilai 1 satuan PBV akan meningkatkan nilai EVA dari 7 perusahaan sekuritas dalam penelitian ini sebesar 4,280.

4.4.1 Hasil Pengujian Hipotesis

4.4.1.1 Hasil Uji F-Statistik

Hasil dari uji F-Statistik dapat dilihat dari tabel di bawah ini, dengan ketentuan nilai Sig. yang di bawah 0,05 menunjukkan pengaruh yang signifikan dari variabel-variabel independen secara simultan terhadap variabel dependen. Tabel 10. Hasil Uji F-Statistik ANOVAa
Model	Sum of Squares	Df	Mean Square	F	Sig.
1	Regression	49090.438	4	12272.610	11.622	.000b
Residual	31678.248	30	1055.942
Total	80768.686	34
a. Dependent Variable: EVA
b. Predictors: (Constant), PBV, STVA, VAHU, VACA

Dari tabel ANOVA di atas, dapat diketahui bahwa nilai Sig. seluruhnya berada di bawah 0,05. Sehingga hal ini menunjukkan bahwa VACA, VAHU, STVA dan PBV secara simultan memiliki pengaruh yang signifikan terhadap EVA perusahaan. Sehingga hal ini membuktikan bahwa penelitian menolak H01.

4.4.1.2 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)

Hasil dari Uji Koefisien Determinasi (R2) dapat dilihat pada tabel di bawah ini. Tabel 11. Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2) Model Summaryb
Model	R	R Square	Adjusted R Square	Std. Error of the Estimate
1	.780a	.608	.555	32.49525
a. Predictors: (Constant), PBV, STVA, VAHU, VACA
b. Dependent Variable: EVA

Berdasarkan hasil tabel Model Summary di atas, pada kolom Adjusted R Square dapat disimpulkan bahwa besar tingkat pengaruh 4 variabel independen (VACA, VAHU, STVA dan PBV) terhadap variabel independen (EVA) adalah sebesar 55,5%. Sedangkan sisanya, yaitu sebesar 44,5%, variabel dependen (EVA) dipengaruhi oleh variabel independen di luar model penelitian.

4.4.1.3 Hasil Uji t-Statistik

Hasil dari Uji t-Statistik dapat dilihat dari tabel berikut ini, dengan ketentuan nilai t hitung lebih besar daripada nilai t tabel dan nilai Sig di bawah 0,05 menunjukkan bahwa variabel independen memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen.

Tabel 12. Hasil Uji t-Statistik

Hasil Uji t-Statistik pada masing-masing variabel adalah sebagai berikut.

1. Nilai t hitung dari VACA adalah sebesar -1, 863, sedangkan nilai t tabel dari VACA adalah 1,691. Jadi, nilai dari t hitung lebih kecil dibandingkan dengan nilai t tabel. Nilai Sig. VACA sebesar 0,072, yaitu di atas 0,05. Kedua hasil nilai tersebut, menunjukkan bahwa VACA tidak memiliki pengaruh terhadap EVA. Sehingga dari hal ini, dapat disimpulkan bahwa penelitian ini tidak mampu menolak H02.1.

2. Nilai t hitung dari VAHU adalah sebesar 4,646, sedangkan nilai t tabel dari VAHU sebesar 1,691. Hal ini menandakan bahwa nilai t hitung lebih besar dibandingkan dengan nilai t tabel. VAHU memiliki nilai Sig. di bawah 0,05 yaitu sebesar 0. Dari kedua hasil nilai tersebut, dapat diketahui bahwa VAHU memiliki pengaruh yang signifikan terhadap EVA. Sehingga, dapat disimpulkan bahwa penelitian ini menolak H02.2.

3. Nilai t hitung dari STVA adalah sebesar 2,217, sedangkan nilai t tabel dari STVA sebesar 1,691. Hal ini menandakan bahwa nilai t hitung lebih besar dibandingkan dengan nilai t tabel. STVA memiliki nilai Sig. di bawah 0,05 yaitu sebesar 0,034. Dari kedua hasil nilai tersebut, dapat diketahui bahwa STVA memiliki pengaruh yang signifikan terhadap EVA. Sehingga, dapat disimpulkan bahwa penelitian ini menolak H02.3.

4. Nilai t hitung dari PBV adalah sebesar 0,465, sedangkan nilai t tabel dari PBV sebesar 1,691. Hal ini menandakan bahwa nilai t hitung lebih kecil dibandingkan dengan nilai t tabel. PBV memiliki nilai Sig. di atas 0,05 yaitu sebesar 0,645. Dari kedua hasil nilai tersebut, dapat diketahui bahwa variabel independen PBV, sebagai variabel kontrol dalam penelitian ini, tidak memiliki pengaruh terhadap EVA.

4.4.1.4 Hasil Uji r-parsial

Hasil Uji r-parsial dapat dilihat dari tabel di bawah ini.

Tabel 13. Hasil Uji r-parsial 60

Dari tabel di atas, pada kolom Standardized Coefficients-Beta dapat diketahui hal-hal berikut ini.

1. Nilai r-parsial VACA sebesar -0,435, yang berarti bahwa 43,5% dari EVA mampu dijelaskan oleh VACA. Nilai negatif VACA menunjukkan bahwa VACA memiliki pengaruh yang negatif/berkebalikan terhadap EVA.

2. Nilai r-parsial VAHU sebesar 0,951, yang berarti bahwa 95,1% dari EVA mampu dijelaskan oleh VAHU. Nilai positif VAHU menunjukkan bahwa VAHU memiliki pengaruh yang positif terhadap EVA.

3. Nilai r-parsial STVA sebesar 0,287, yang berarti bahwa 28,7% dari EVA mampu dijelaskan oleh STVA. Nilai positif STVA menunjukkan bahwa STVA memiliki pengaruh yang positif terhadap EVA.

4. Nilai r-parsial PBV sebesar 0,065, yang berarti bahwa 6,5% dari EVA mampu dijelaskan oleh PBV. Nilai positif PBV menunjukkan bahwa PBV memiliki pengaruh yang positif terhadap EVA.

4.5 Implikasi Hasil Penelitian

Dalam penelitian ini, peneliti ingin menguji 4 hipotesis dengan variabel kontrol Price to Book Value (PBV) yang terbagi dalam 2 hipotesis besar, yaitu (1) pengaruh variabel Intellectual Capital, yang terdiri dari Value Added Capital Employed (VACA); Value Added Human Capital (VAHU) dan Structural Capital Value Added (STVA) secara simultan terhadap kinerja perusahaan, dalam hal ini adalah Economic Value Added (EVA), serta (2) pengaruh dari masing-masing variabel independen secara parsial, yaitu VACA; VAHU dan STVA terhadap variabel dependen EVA.

Sebelum dilakukan uji regresi linear berganda untuk menguji hipotesis, penelitian ini melakukan uji asumsi klasik terlebih dahulu, yang terdiri dari uji normalitas; uji multikolinearitas; uji heteroskedastisitas dan uji autokorelasi. Pada hasil uji normalitas, didapatkan hasil bahwa seluruh variabel independen maupun dependen terdistribusi normal. Pada hasil uji asumsi klasik yang lainnya, diketahui bahwa seluruh model regresi penelitian tidak terkena masalah multikolinearitas, heterokedastisitas maupun autokorelasi. Sehingga, dari hasil uji asumsi klasik ini dapat dilanjutkan ke uji regresi linear berganda untuk mengetahui hasil uji hipotesis penelitian.

Pada uji regresi linear berganda dapat diketahui model regresi penelitian ini adalah Y= -43,224 – 107,241VACA + 12,123VAHU + 25,721STVA + 4,28PBV. Hasil penelitian ini juga menunjukkan nilai Adjusted R Square sebesar 0,555, yang berarti bahwa 55,5% penelitian EVA dapat dijelaskan oleh VACA, VAHU, STVA dan PBV. Sisanya (44,5%), dapat dijelaskan oleh variabel indepeden di luar model penelitian. Dari hasil uji hipotesis diketahui bahwa seluruh variabel independen (VACA, VAHU, STVA) dan variabel control PBV secara simultan memengaruhi variabel dependen (EVA). Sehingga, dalam penelitian ini mampu menolak H01 dan menerima Ha1.

Dalam uji hipotesis kedua, yang meneliti pengaruh variabel independen secara parsial terhadap variabel dependen, dapat diketahui bahwa VAHU dan STVA memiliki pengaruh yang signifikan terhadap EVA. Sedangkan VACA dan PBV tidak memiliki pengaruh pada EVA. Penjelasan mengenai hal tersebut dapat dilihat di bawah ini.

1. Pada hasil uji t-Statistik nilai dari t hitung VACA lebih kecil dibandingkan dengan nilai t tabel dan nilai Sig. VACA di atas 0,05, yaitu sebesar 0,072. Sehingga hal ini menandakan bahwa VACA tidak memiliki pengaruh pada EVA, yang berarti penelitian tidak mampu menolak H02.1 dan menolak Ha2.1. Selain itu pada uji r-parsial, juga dapat diketahui nilai negatif VACA pada tabel coefficients dalam kolom Unstandardized Coefficients-Beta menunjukkan bahwa VACA memiliki pengaruh yang negatif/berkebalikan terhadap EVA.

2. Pada hasil uji t-Statistik nilai dari t hitung VAHU lebih besar dibandingkan dengan nilai t tabel dan nilai Sig. VAHU di bawah 0,05, yaitu sebesar 0. Sehingga hal ini menandakan bahwa VAHU memiliki pengaruh yang signifikan pada EVA, yang berarti penelitian mampu menolak H02.2 dan menerima Ha2.2. Selain itu pada uji r-parsial, juga dapat diketahui nilai positif VAHU pada tabel coefficients dalam kolom Unstandardized Coefficients-Beta menunjukkan bahwa VAHU berpengaruh positif terhadap EVA.

3. Pada hasil uji t-Statistik nilai dari t hitung STVA lebih besar dibandingkan dengan nilai t tabel dan nilai Sig. STVA di bawah 0,05, yaitu sebesar 0,034. Sehingga hal ini menandakan bahwa STVA memiliki pengaruh yang signifikan pada EVA, yang berarti penelitian mampu menolak H02.3 dan menerima Ha2.3. Selain itu pada uji r-parsial, juga dapat diketahui nilai positif VAHU pada tabel coefficients dalam kolom Unstandardized Coefficients-Beta menunjukkan bahwa VAHU berpengaruh positif terhadap EVA.

4. Pada hasil uji t-Statistik nilai dari t hitung PBV lebih kecil dibandingkan dengan nilai t tabel dan nilai Sig. PBV di atas 0,05, yaitu sebesar 0,645. Sehingga hal ini menandakan bahwa PBV, sebagai variabel kontrol dalam penelitian ini, tidak memiliki pengaruh pada EVA. Namun pada uji r-parsial diketahui bahwa PBV memiliki nilai positif pada tabel coefficients dalam kolom Unstandardized Coefficients-Beta, hal ini menunjukkan bahwa PBV berpengaruh positif terhadap EVA.

5. PENUTUP

5.1 Simpulan

Penelitian ini memiliki tujuan untuk membuktikan ada atau tidaknya pengaruh seluruh variabel Intellectual Capital, yang terdiri dari Value Added Capital Employed (VACA); Value Added Human Capital (VAHU) dan Structural Capital Value Added (STVA), terhadap kinerja perusahaan (Economic Value Added – EVA), baik secara simultan maupun secara parsial. Penelitian ini menggunakan sampel perusahaan sekuritas, dimana perusahaan ini banyak memberikan pelayanan jasa kepada masyarakat, yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2009 hingga 2013 dan memiliki laporan keuangan yang lengkap dari tahun 2009 hingga tahun 2013 untuk meneliti adanya pengaruh dari Intellectual Capital terhadap Kinerja Perusahaan. Untuk memperkuat nilai variabel independen, penelitian ini menggunakan variabel kontrol Price to Book Value (PBV), dimana variabel ini juga merupakan salah satu variabel yang dapat digunakan untuk menilai kinerja suatu perusahaan.

Sebelum melakukan uji analisis linear berganda, penelitian ini terlebih dahulu melakukan uji asumsi klasik, yang terdiri dari Uji Normalitas; Uji Multikolinearitas; Uji Heterokedastisistas dan Uji Autokorelasi, untuk melihat apakah data pada penelitian ini mengalami masalah atau dapat dilanjutkan untuk diuji pada tahap selanjutnya. Dari hasil Uji Normalitas, dapat diketahui bahwa seluruh variabel independen maupun dependen berdistribusi normal. Selain itu, dari hasil uji asumsi klasik yang lainnya dapat diketahui bahwa seluruh variabel independen dalam penelitian ini tidak mengalami masalah multikolinearitas, heteroskedastisitas maupun autokorelasi. Sehingga dari uji asumsi klasik, seluruh data dapat dilanjutkan untuk dilakukan uji regresi linear berganda.

Berdasarkan hasil uji hipotesis dan analisis regresi linear berganda dapat disimpulkan beberapa hal berikut ini.

1. Dari hasil uji F-Statistik dapat diketahui bahwa pada tabel ANOVA menunjukkan nilai Sig. di bawah 0,05, yang berarti seluruh variabel independen dalam penelitian ini berpengaruh secara simultan terhadap variabel dependen. Sehingga penelitian ini mampu menolak H01 dan menerima Ha1, yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh Value Added Capital Employed (VACA), Value Added Human Capital (VAHU), Structural Capital Value Added (STVA) secara simultan terhadap Economic Value Added (EVA) perusahaan.

2. Dari hasil uji t-Statistik dan hasil uji r-parsial dapat disimpulkan bahwa secara parsial, Value Added Human Capital (VAHU) dan Structural Capital Value Added (STVA) memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Economic Value Added (EVA). Sedangkan, Value Added Capital Employed (VACA) tidak memiliki pengaruh terhadap Economic Value Added (EVA). Sehingga, penelitian ini menolak Ha2.1 dan tidak mampu menolak H02.1 yang berisi bahwa Value Added Capital Employed (VACA) tidak berpengaruh terhadap Economic Value Added (EVA) perusahaan; mampu menolak H02.2 dan menerima Ha2.2, yang menyatakan Value Added Human Capital (VAHU) berpengaruh signifikan terhadap Economic Value Added (EVA) perusahaan; serta mampu menolak H02.3 dan menerima Ha2.3, yang menyatakan Structural Capital Value Added (STVA) berpengaruh signifikan terhadap Economic Value Added (EVA) perusahaan.

3. Dari hasil-hasil penelitian di atas dan beberapa hasil penelitian terdahulu dapat disimpulkan bahwa secara keseluruhan, Intellectual Capital memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Kinerja Perusahaan.

5.2 Keterbatasan Penelitian

Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan, seperti berikut ini.

1. Penelitian Intellectual Capital terbatas, hanya dapat diterapkan pada perusahaan yang bergerak dalam bidang jasa

2. Penelitian ini hanya mengambil satu sektor perusahaan yang bergerak dalam bidang jasa, yaitu perusahaan sekuritas yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2009 hingga 2010. Sedangkan, masih banyak sektor perusahaan lainnya yang juga bergerak dalam bidang jasa. Sehingga, hasil penelitian ini belum tentu sama jika diaplikasikan pada perusahaan lainnya.

5.3 Saran

Bagi para peneliti selanjutnya, apabila akan melakukan penelitian terhadap Intellectual Capital disarankan untuk:

1. Menambahkan variabel-variabel independen yang berhubungan dengan sumber daya manusia perusahaan yang dinilai mampu untuk mengukur kinerja perusahaan.

2. Menambahkan beberapa sektor perusahaan yang juga bergerak dalam bidang jasa

3. Menggunakan periode yang lebih dari 5 tahun, untuk mendapatkan hasil yang lebih akurat

DAFTAR PUSTAKA

Abidin. 2000. Pelaporan MI: Upaya Mengembangkan Ukuran-ukuran Baru. Media Akuntansi, Edisi 7. Thn. VIII. pp. 46-47

Ang, Robert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. Media Staff Indonesia. Jakarta.

Artinah, Budi. 2011. Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Profitabilitas (Studi Empiris Pada Perusahaan Perbankan). Socioscientia (Jurnal Ilmu-Ilmu Sosial). FEBRUARI 2011, VOLUME 3 NOMOR 1.

Barney, J. B. 1991. Firm Resources and Sustained Competitive Advantage. Journal of Management. Vol. 17, pp.99-120.

Belkaoui, Ahmed Riahi. 2003. Intellectual Capital and Firm Performance of US Multinational Firms: a Study of The Resource-Based and Stakeholder Views. Journal of Intellectual Capital. Vol.4 No.2.pp.215-226.

Bontis, N., Keow, W.C.C., & Richardson, S. 2000. Intellectual Capital and Business Performance in Malaysian Industries. Journal of Intellectual Capital. 1(1), pp. 85-100.

Brigham, Eugene F. & Houston, Joel F. 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Alih bahasa Ali Akbar Yulianto, Buku Satu, Edisi Sepuluh. PT. Salemba Empat. Jakarta.

Burr & Girardi. 2002. Complexity And Knowledge Managemen. Gramedia Pustaka. Bandung.

Chen, M., Cheng, S., & Hwang, Y. 2005. An Empirical Investigation of The Relations between Intellectual Capital and Firm’s Market Value and Financial Performance. Journal of Intellectual Capital. 6(2), 159- 176.

Creswell, John W. 1994. Research Design: Qualitative and Quantitative Approach. Sage Publication. California.

Daud, R.M. & Amri, A. 2008. Pengaruh Intellectual Capital Dan Corporate Social Responsibility Terhadap Kinerja Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia). JURNAL TELAAH & RISET AKUNTANSI. Vol. 1, No. 2. Juli 2008. Hal. 213-231.

Djarwanto. 1994. Pokok-pokok Metode Riset dan Bimbingan Teknis Penulisan Skripsi. Liberty. Yogyakarta.

Indah, Fajarini S.W. & Firmansyah, Riza. 2012. Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi Empiris Perusahaan LQ 45). Jurnal Dinamika Akuntansi. IV (1): 1-12

Ghozali, Imam. 2009. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19. Universitas Diponegoro. Semarang.

Gozali, A. & Hatane, S. E. 2014. Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Kinerja Keuangan Dan Nilai Perusahaan Khususnya Di Industri Keuangan Dan Industri Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008 – 2012. BUSINESS ACCOUNTING REVIEW. VOL. 2, NO.2, JULI 2014: 208-217.

Hermi & Kurniawan, Ary. 2011. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2008-2010. Jurnal Informasi, Perpajakan, Akuntansi dan Keuangan Publik (JPAK). Vol. 6, No.2, Juli 2011. Hal 83-95.

IFAC,I.F. 2009. International Good Practice Guidance Evaluating and Improving Governance in Organizations.

Ikatan Akuntan Indonesia. 2007. Standar Akuntansi Keuangan, Edisi 2007. Salemba Empat. Jakarta.

Indrianto & Supomo. 2002. Metodologi Penelitian Bisnis untuk Akuntansi dan Manajemen, Edisi Pertama. BPFE. Yogyakarta.

Iramani, R.R., dan Erie Febrian. 2005. Financial value added: suatu paradigma dalam pengukuran kinerja dan nilai tambah perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 7(1): 1-10.

Jumingan. 2006. Analisis Laporan Keuangan, Cetakan Pertama. PT Bumi Aksara. Jakarta.

Kasiram, M. 2008. Metode Penelitian Kuantitatif-Kualitatif. UIN-Malang Press. Malang.

Kuryanto, B dan Syafruddin, M. 2008. Pengaruh Modal Intelektual terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi XI. Pontianak. 1-30.

Meek, G.K., & Gray, S.J. 1988. The Value Added Statement: an Innovation for The US Companies. Accounting Horizons. Vol. 12 No. 2. pp. 73-81.

Mirza, Teuku. 1997. EVA sebagai Alat Penilai. Majalah Manajemen dan Usahawan Indonesia.

Moss, Sylvia dan Tubbs, L. Stewart. 2000. Human Communication: Prinsip – Prinsip Dasar. PT. Remaja Rosdakarya. Bandung

Prasetyanto, P. & Chariri, A. 2013. Pengaruh Struktur Kepemilikan Dan Kinerja Intellectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Keuangan di BEI Periode Tahun 2009–2011). DIPONEGORO JOURNAL OF ACCOUNTING. Volume 2, Nomor 2, Tahun 2013, Halaman 1-12. ISSN (Online): 2337-3806.

Pratiwi, Ema. 2014. Analisis Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Kinerja Keuangan Bank Umum Syariah Di Indonesia. Skripsi (Tidak dipublikasikan). Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga. Yogyakarta.

Pulic, Ante. 1998. Measuring the Performance of Intellectual Potential in Knowledge Economy. Paper Presented at the 2nd McMaster word Congress on Measuring and Managing Intellectual Capital by the Austrian Team for Intellectual Potential.

Pulic, Ante. 1999. Measuring the Performance of Intellectual Potential in the Knowledge Economy. Paper Presented at the 2nd “Word Congress on the Management of Intellectual Capital”.

Putra, I Gede Cahyadi. 2012. Pengaruh Modal Intelektual Pada Nilai Perusahaan Perbankan Yang Go Public Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Humanika (JINAH). Volume 2, Nomor 1, Desember 2012. ISSN: 2089-3310.

Rachmawati, Damar A.D. 2012. Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Return On Asset (ROA) Perbankan. Jurnal Nominal. Volume I Nomor I/Tahun 2012. Akuntansi. Erlangga. Jakarta.

Rahardian, Ariawan A. 2011. Analisis Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Kinerja Perusahaan; Suatu Analisis Dengan Pendekatan Partial Least Squares (LQS). Skripsi (Tidak dipublikasikan). Universitas Diponegoro. Semarang.

Salim, Selvi M. & Karyawati, G. 2013. Pengaruh Modal Intelektual Terhadap Kinerja Keuangan. Journal of Business and Entrepreneurship. ISSN: 2302 – 4119 Vol. 1, No. 2; Mei 2013

Santoso, Singgih. 2010. Statistik Multivariat. PT Gramedia. Jakarta.

Sartono, Agus. 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. BPEF-YOGYAKARTA. Yogyakarta.

Sawir, Agnes. 2002. Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan. PT Gramedia Pustaka Utama. Jakarta

Soetedjo, H. Soegeng & Mursida, S. 2014. Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Kinerja Keuangan Pada Perusahaan Perbankan. SNA 17 Mataram, Lombok. Universitas Mataram. 24-27 Sept 2014.

Sucipto. 2003. Penilaian Kinerja Keuangan. Universitas Sumatera Utara.

Sugiono, A. 2009. Manajemen Keuangan Untuk Praktisi Keuangan. Gramedia Widiasarana Indonesia. Jakarta.

Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Kuantitatif dan Kualitatif dan R&D. Alfabeta. Bandung.

Suryabrata, Sumadi. 2000. Educational Psychology. Eagles. New York.

Tan et al. 2007. Intellectual capital and financial returns of companies. Journal of Intellectual Capital. Vol. 8 No. 1, 2007 pp. 76-95

Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi. Kanisius. Yogyakarta.

Taurisca, Safiria. 2013. Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Corporate Financial Performance (Studi Empiris Perusahaan Yang Termasuk Dalam Indeks Idx 30 – Blue Chip). Jurnal. Universitas Dian Nuswantoro.

Tryfino. 2009. Cara Cerdas Berinvestasi Saham. Transmedia Jakarta. Jakarta.

Tunggal, A.W. 2001. Memahami Konsep Value Added dan Value Based Management. Harvarindo. Jakarta.

Ulum, I., Ghozali, I., & Chariri, A. 2008. Intellectual Capital dan Kinerja Keuangan Perusahaan: Suatu Analisis dengan Pendekatan Partial Least Squares. Simposium Nasional Akuntansi 11 (SNA 11). Universitas Tanjung Pura Pontianak.

Ulum, I. 2009. INTELLECTUAL CAPITAL: Konsep dan Kajian Empiris (1 ed). Graha Ilmu. Yogyakarta.

Ulum, I. 2013. iB-VAIC: Model Pengukuran Kinerja Intellectual Capital Perbankan Syariah di Indonesia. Jurnal Inferensi (terakreditasi). Volume 7, no 1, hlm 183-204. ISSN: 1978-7332.

Utama, S. & Afriani, C. 2002. Praktek Corporate Governance dan Penciptaan Nilai Perusahaan: Studi Empiris di BEJ. Manajemen Usahawan Indonesia. 08/TH.XXXIV, Agustus 2002, hlm 3-14.

Utomo, Lisa L. 1999. Economic Value Added Sebagai Ukuran Keberhasilan Kinerja Manajemen Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol. 1, No. 1, Mei 1999: 28 – 42.

Watts, R. L., & Zimmerman, J. L. 1986. Positive Accounting Theory. Prentice Hall. New York.

Widyaningrum, A. 2004. Modal Intelektual. Departemen Akuntansi FEUI. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia. Vol. 1 pp. 16-25.

Yogidanarinto, A.P. 2011. Analisis Nilai Tambah Sebagai Indikator Modal Intelektual dan Pengaruhnya pada Kinerja Perusahaan Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Program Strata-1. Universitas Diponegoro. Semarang.

Young, S.D., & O’Byrne Stephen F. 2001. EVA dan Manajemen Berdasarkan Nilai. Edisi pertama. Salemba empat. Jakarta.

Yuliana, K. 2011. Analisis Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan Dengan Metoda Economic Value Added Dan Market Value Added Pada Perusahaan Mayora Indah. Tugas Akhir. Program Studi Akuntansi. Universitas Ma Chung Malang.

Yuniasih, N., Wirama D., & Badera, I. 2010. Eksplorasi Kinerja Pasar Perusahaan: Kajian Berdasarkan Modal Intelektual. Simposium Nasional Akuntansi 13. 1-28.

PENGARUH JUMLAH UANG BEREDAR, KURS, BI RATE, INFLASI DAN NET EXPORT TERHADAP IHSG PERIODA JANUARI 2009—SEPTEMBER 2014

GUNAWAN SANTOSO & DANIEL SUGAMA STEPHANUS

ARTIKEL MATA KULIAH EKONOMETRIKA

PROGRAM STUDI AKUNTANSI – FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MA CHUNG – KABUPATEN MALANG

2014

ABSTRAK

Penelitian ini meneliti mengenai dampak jumlah uang beredar, kurs (IDR/USD), BI Rate, inflasi dan net export berpengaruh secara simultan dan paesial terhadap IHSG. Penelitian ini menggunakan perioda waktu Januari 2009—September 2014 data yang digunakan meruapakn data bulanan. Sehingga jumlah data masing-masing variabel berjumlah 69. Teknik analisis adalah regresi berganda yang diawali dengan uji asumsi klasik. Alat untuk menggolah data ada software IBM SPSS 20, Hasil dari penelitian ini ada variabel independen berpengaruh secara simultan terhadap variabel dependen. Sementara secara parsial variabel kurs dan inflasi berpengaruh negatif terhadap IHSG. Dan untuk variabel jumlah uang beredar, BI rate dan Net Export berpengaruh positif terhdap IHSG.

Kata-kata kunci: jumlah uang beredar, kurs (IDR/USD), BI Rate, inflasi dan net export, IHSG. ii

1. PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Pasar modal dapat dikatakan sebagai sarana berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang diperjual belikan. Merupakan salah satu saranan dalam melakukan investansi, pihak yang membutuhkan dana menjual berbagai instrumen keuangan meliputi obligasi, ekuitas, reksa dana, instrumen derivatif dan instumen lainnya. Adanya aktivitas jual beli merupakan suatu indikator adanya pihak yang kelebihan dana dan kekurangan dana. Tidak hanya d Indonesia, negara-negara yang berkembang maupun yang sudah maju juga membutuhkan dana. Perusahaan pada umumnya membutuhkan dana agar dapat melakukan aktivitasnya. Serta umumnya aktivitas perusahaan dalam melakukan pencarian dana dengan penjualan instrumen keuangan jangka panjang.

Adanya pihak yang mengontrol dalam aktivitas ini, di Indonesia aktivitas pasar modal dinaungi oleh Bursa Efek Indonesia (BEI). Dengan adanya pasar modal di Indonesia perusahaan-perusahaan yang sudah memenuhi syarat untuk bergabung menjadi bagian dari BEI menghimpun dana dengan menjual instrumen keuangan. Pada umumnya syarat pertama yang ada untuk perusahaan adalah perusahaan yang go public, dengan tujuan agar para calon investor dapat mengetahui prospek kedepan perusahaan.

Terdapat syarat yang harus dipenuhi oleh perusahaan yang ingin go public. perusahaan harus memnuhi syarat-syarat yang terdapat pada papan utama dan papan pengembangan yang telah diatur oleh BEI. Penanaman modal oleh investor banyak melakukan pertimbangan, sebagai pihak yang memiliki dana lebih mengharapkan adanya return yang lebih daripada investasi dengan cara lain Tandelilin (2010). Pendanaan oleh investor bukan semata-mata dilakukan tanpa pertimbangan. Menurut Sharpe Et All (1993), merumuskan investasi merupakan sebuah pengorabanan atas aset yang dimiliki sekarang guna mendapatkan aset pada masa mendatang yang tentu saja dengan harapan jumlah yang lebih besar. Sementara keputusan dalam melakukan investasi memerlukan perimbangan yang seksama.

Banyak faktor yang mempengaruhi keputusan seorang investor menginvestasikan dana yang dimiliki. Dalam beberapa penelitian yang mencangkup makro ekonomi telah banyak dilakukan, namun hasilnya masih berubah-ubah. Penulis menggunakan beberapa variabel yang diperkirakan memiliki pengaruh terdapah Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG).Diantaranya tingkat inflasi, BI Rate,jumlah uang beredar, net export, dan nilai kurs terhadap dollar amerika. Sementara menggunakan variabel dependen IHSG , karena IHSG merupakan indikator pergerakan harga saham yang dapat menggambarkan keaadaan pasar di BEI.

Pemilihan variabel independen pada penelitian ini memiliki acuan terhadap peneliti-peneliti terdahulu. Seperti Penelitian mengenai peran profitabilitas, suku bunga, inflasi, dan nilai tukar terdap harga saham di pasar modal Indonesia selama krisis ekonomi oleh Utami & Rahayu (2003). Dalam penelitian ini menyatakan bahwa variabel penelitian berpengaruh secara simultan terhadap harga saham saat terjadi krisis. Namun secara parsial hanya suku bunga dan nilai tukar yang memiliki pengaruh signifikan.

Sementara Wardhone (2003) dalam Avonti & Prawoto (2004), meneliti mengenai pengaruh inflasi, PDB, dan BI Rate terhadap IHS sektor manufaktur. Pada penelitian ini tidak terdapat pengaruh parsial maupun simultan secara signifikan. Hal ini menimbulkan spekulasi bahwa penelitian Utan & Rahayu (2003) dan penelitian Wardhone (2003) berbeda terhadap ada atau tidaknya pengaruh pada harga saham.

Akan tetapi penelitian Avonti & Prawoto (2004) meneliti bahwa ada pengaruh simultan dan parsial pada nilai tukar (kurs) dan tingkat suku bunga terhadap IHSG. Sementara hal serupa yang mendukung terdapat pada penelitian yang dilakukan oleh Hariyono (2014) bahwa terdapat pengaruh baik secara simultan dan parsial terhadap kurs (IDR/USD) dan IHSG dengan variabel independen jumlah uang beredar, BI Rate dan Net Export terhadap kedua variabel dependen.

Dengan perbedaan hasil penelitian yang pernah dilakukan, hal ini menjadi dasar penulis mencoba melakukan replikasi dalam melakukan penelitian lebih lanjut mengenai pengaruh ekonomi secara makro jumlah uang beredar, kurs (IDR/USD), BI Rate, inflasi dan net export berpengaruh terhadap IHSG. Sehingga pada penelitian ini penulis memberikan judul “ PENGARUH JUMLAH UANG BEREDAR, KURS, BI RATE, INFLASI DAN NET EXPORT TERHADAP IHSG (Perioda Januari 2009—September 2014)”.

1.2 Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang yang telah dijelaskan di atas, dapat disimpulkan bahwa rumusan masalah dari penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Apakah variabel jumlah uang beredar, kurs BI Rate, inflasi dan net export berpengaruh secara simultan terhadap IHSG?

2. Bagaimana masing-masing variabel (jumlah uang beredar, kurs, BI Rate, inflasi dan net export ) berpengaruh secara parsial terhadap IHSG?

1.3 Tujuan Penelitian

Berdasarkan rumusan masalah yang ada, maka tujuan dari penelitian adalah sebagai berikut:

1. Untuk membuktikan adanya pengaruh variabel jumlah uang beredar, kurs, BI Rate, inflasi dan net export berpengaruh secara simultan terhadap IHSG.

2. Untuk membuktikan adanya pengaruh variabel jumlah uang beredar, kurs BI Rate, inflasi dan net export berpengaruh secara parsial terhadap IHSG.

1.4 Manfaat Penelitian

1. Bagi Penulis

Dapat menambah wawasan mengenai perekonomian makro dimana Indonesia sebagai negara berkebang sebagai sarana investasi.

2. Bagi Rekan-Rekan Akademis

Penelitian ini diharapkan dapat menambah wawasan mengenai makro ekonomi khusunya pada bidang investasi dan mengenai dunia pasar modal khususnya untuk fluktuatif harga IHSG.

2. LANDASAN TEORI

2.1 Ilmu Ekonomi

Seperti dalam pengatar ilmu ekonomi, ekonomi dibagi menjadi 2 secara garis besar yaitu ekonomi mikro dan ekonomi makro. Sebelum bjauh membahas mengenai sub dari ilmu ekonomi, ada baiknya mengetahui pengertian ilmu ekonomi. Menurut Mankiw (2006) mengatakan bahawa bagaimana seorang mempelajari serta mengolah sumber daya yang ada untuk pengoptimalan. Sehingga ilmu ekonomi meruoakan tahapan dalam mengatasi masalah ekonomi yang ada serta keputusan dalam menyelesaikan masalah ekonomi.

Adapun 10 prinsip ekonomi menurut Mankiw (2006) dibagi menjadi beberapa sub. Diantaranya mengenai pengambilan keputusan, interaksi dan perekonomian secara keseluruhan. Hal-hal mendasar mengenai pengambilan keputusan secara individu terdapat pada prinsip 1sampai dengan prinsip 4:

1. Prinsip 1: Orang-orang menghadapi tradeoff (pertukaran) antara berbagai pilihan tujuan

2. .Prinsip 2: Biaya adalah apa yang anda korbankan untuk mendapatkan sesuatu. Maksudnya, biayauntuk setiap tindakan diukur dalam kesempatan-kesempatan yang terlewatkan.

3. Prinsip 3: Orang-orang rasional berpikir pada batas (margin). Maksudnya, orang-orang yangrasional mengambil keputusan dengan membandingkan biaya marginal dengan keuntungan marginal.

4. Prinsip 4: Orang-orang tanggap terhadap insentif. Maksudnya, orang-orang mengubah perilakumereka sebagai respons atas perubahan insentif yang mereka hadapi.

Hal-hal mendasar mengenai interaksi di masyarakat terdapat pada prinsip 5 sampai dengan prinsip 7:

1. Prinsip 5: Perdagangan dapat menguntungkan kedua belah pihak yang melakukannya.

2. Prinsip 6: Pasar adalah tempat yang baik untuk mengorganisasikan kegiatan ekonomi.

3. Prinsip 7: Pemerintah terkadang mampu meningkatkan hasil-hasil dari pasar. Maksudnya, pemerintah dapat meningkatkan kinerja pasar seandainya terjadi kegagalan pasar atau hasil dari pasar merata.

Hal-hal mendasar mengenai perekonomian secara keseluruhan terdapat pada prinsip 8 sampaidengan prinsip 10:

1. Prinsip 8: Standar hidup suatu negara bergantung pada kemampuannya menghasilkan barang dan jasa. Jadi, produktivitas merupakan sumber yang utama dari standar hidup.

2. Prinsip 9: Harga-harga meningkat jika pemerintah mencetak uang yang terlalu banyak.Pertumbuhan jumlah uang yang terlalu banyak adalah penyebab utama inflasi

3. Prinsip 10 : Masyarakat menghadapi tradeoff jangka pendek antara inflasi dan pengangguran.

Prinsip-prinsip ekonomi yang dikemukakan diata, memiliki keterkaitan antara satu dan yang lain. seperti pengambilan keputusan dengan interaksi serta dengan keadaan perekonomian yang ada.

2.2 Ekonomi Makro

Ekonomi makro, dilihat dari namanya memiliki arti perekonomian secara luas berdasarkan cakupannya. Menurut Dornbusch & Fischer (1994) ekonomi makro adalah cabang ilmu ekonomi yang berurusan dengan berbagai masalah makroekonomi yang penting (major macroeconomic issues) dan sekaligus merupakan persoalan yang dihadapi didlam kehidupan sehari-hari.

Sementara menurut Mankiw (2006) ekonomi makro merupakan pembelajaran mengenai fenomena-fenomena yang ada secara global bahkan cangkupannya dapat dilihat secara luas, termasuk kedalamnya tingkat inflasi, pengangguran dan pertumbuhan ekonmi. Dengan kata lain ekonomi makro merupakan cakupan permasalahn ekonomi yang tidak hanya mencangkup satu negara saja, tetapi mencangkup banyak negara.

Menurut Bakti, Rakhmat, dan Syahrir (2010) kebijakan ekonomi makro yang dilakukan oleh pemerintah sebagai keiikutsertaan pemerintah dalam memacu kehidupan ekonomi selalu dihadapkan kepada masalah pertumbuhan, inflasi, dan pengangguran sebagai central issues macroeconomic. Dengan kata lain bahwa yang menjadi masalah pokok dalam ekonomi makro dan mencakup keseluruhan variabel variabel dalam ekonomi makro adalah masalah pertumbuhan, inflasi dan pengangguran.

Selain menghadapi permasalahan pertumbuhan ekonomi, pengangguran dan masalah inflasi, masalah yang sering dihadapi oleh setiap negara di dunia adalah masalah ketidakstabilan kegiatan ekonomi dan masalah neraca perdagangan dan neraca pembayaran. Untuk lebih jelas mengenai masalah masalah yang akan dihadapi oleh perekonomian suatu negara dapat terlihat jelas dari gambar dibawah ini

Gambar 1. Masalah dalam Ekonomi Makro

Sumber: Bakti, Rakhmat, dan Syahrir (2010:13)

2.2.1Pasar Makro

Menurut Boediono (2012), dalam ekonomi makro terdapat empat pasar yang saling berubungan dan terdapat lima pelaku ekonomi. Empat pasar tersebut adalah:

1. Pasar Barang :

Di pasar barang, permintaan total masyarakat akan barang-barang dan jasa-jasa bertemu dengan seluruh barang-barang dan jasa-jasa yang diproduksi dan ditawarkan oleh seluruh produsen yang ada di masyarakat dalam suatu periode. Di pasar ini kita ingin mengetahui apa yang terjadi dengan tingkat harga umum (P) dan kuantitas total barang-barang dan jasa-jasa (Q) Dengan demikian dengan mempelajari pasar barang kita bisa mengetahui (a) tinggi rendahnya tingkat inflasi, dan (2) naik turunnya GDP (Gross Domestic Product).

Gambar 2. Pasar Barang

Sumber: Boediono 2012

2. Pasar Uang

Di pasar uang, permintaan (atau kebutuhan) masyarakat akan uang (kartal dan giral) bertemu dengan jumlah uang (kartal dan giral) yang beredar. Pertemuan antara permintaan dan penawaran uang akan menentukan harga uang , yang tidak lain adalah tingkat bunga.

Gambar 3. Pasar Uang

Sumber: Boediono 2012

3. Pasar Tenaga Kerja

Di pasar tenaga kerja, permintaan (kebutuhan) total akan tenaga kerja dari sektor swasta dan pemerintah bertemu dengan jumlah angkatan kerja yang tersedia pada waktu itu. Pertemuan permintaan dan penawaran tenaga kerja tersebut akan menentukan harga tenaga kerja , yaitu tingkat upah.

Gambar 4. Pasar Tenaga Kerja

Sumber: Boediono 2012

4. Pasar Luar Negeri

Di pasar luar negeri, permintaan dunia akan barang-barang ekspor dalam negeri bertemu dengan penawaran barang-barang tersebut yang dapat disediakan oleh para eksportir. Sebaliknya, permintaan barang-barang impor untuk dalam negeri bertemu dengan penawaran barang-barang tersebut yang dapat ditawarkan pihak luar negeri. Pertemuan antara permintaan barang-barang ekspor dan penawaran barangbarang tersebut menentukan harga rata-rata ekspor. Harga rata-rata ekspor dikalikan dengan volume ekspor memberikan penerimaan devisa dari ekspor. Pertemuan antara permintaan impor dan penawaran barang-barang tersebut dari luar negeri menentukan harga rata-rata impor. Harga rata-rata impor dikalikan dengan volume impor memberikan pengeluaran devisa untuk impor. Penerimaan devisa dikurangi pengeluaran devisa tersebut disebut neraca perdagangan. Harga rata-rata ekspor dibagi denganharga rata-rata impor disebut dasar penukaran luar negeri (terms of trade).

Gambar 5. Pasar Luar Negeri

Sumber: Boediono 2012

2.2.2 Pelaku Pasar Makro

Dalam ekonomi makro menurut Boediono (2012) menggolongkan orang-orang atau lembaga-lembaga yang melakukan kegitan ekonomi menjadi lima kelompok besar, yaitu :

1. Rumah Tangga

2. Produsen

3. Pemerintah

4. Lembaga-lembaga keuangan

5. Negara-negara lain

Gambar 6. Kaitan antara pelaku dan pasar dalam ekonomi makro beserta keterangan

Sumber: Boediono 2012

Kelompok Rumah Tangga melakukan kegiatan-kegiatan pokok berupa :

a) Menerima penghasilan dari dari para produsen dari penjualan tenaga kerja mereka (upah), deviden, dan dari menyewakan tanah hak milik mereka.

b) Menerima penghasilan dari lenbaga-lembaga keuangan berupa bunga.

c) Membelanjakan penghasilan tersebut di pasar barang (sebagai konsumen).

d) Menyisihkan sisa penghasilannya untuk ditabung pada lembaga-lembaga keuangan.

e) Membayar pajak kepada pemerintah.

f) Masuk dalam pasar uang sebagai peminta (demander) karena kebutuhan mereka akan uang tunai untuk misalnya transaksi sehari-hari.

Kelompok Produsen melakukan kegiatan-kegiatan pokok berupa :

a) Memproduksi dan menjual barang dan jasa (sebagai suplaier dalam pasar barang),

b) Menyewa faktor-faktor produksi yang dimiliki rumah-tangga untuk proses produksi,

c) Menentukan pembelian barang-barang modal dan stok barang-barang lain ( selaku demander dalam pasar barang),

d) Meminta kredit dari lembaga keuangan untuk membiayai investasi mereka ( sebagai demander dalam pasat uang),

e) Membayar pajak kepada pemerintah.

Kelompok Lembaga-lembaga Keuangan mencakup semua bank dan lembaga keuangan lainnya kecuali Bank Sentral ( BI) melakukan kegiatan:

a) Menerima simpanan/deposito dari rumah tangga,

b) Menyediakan kredit dan uang giral ( sebagai suplaier dalam pasar uang).

Pemerintah melakukan kegiatan:

a) Menarik pajak langsung dan tak langsung,

b) Membelanjakan penerimaan negara untuk membeli barang-barang kebutuhan pemerintah (sebagai demander dalam pasar barang),

c) Meminjam uang dari luar negeri,

d) Menyewa tenaga kerja (sebagai demander dalam pasar tenaga kerja),

e) Menyediakan kebutuhan uang ( kartal ) bagi masyarakat ( ebagai suplaier di pasar uang).

Negara-negara lain melakukan kegiatan:

a) Menyediakan kebutuhan barang impor (suplaier di pasar barang),

b) Membeli hasil-hasil ekspor kita (demander di pasar barang),

c) Menyediakan kredit untuk pemerintah dan swasta dalam negeri,

d) Membeli barang di pasar barang untuk perusahaannya yang ada di dalam negeri .

e) Masuk dalam pasar uang dalam negeri sebagai penyalur uang dari luar negeri (devisa) dan sebagai peminta kredit dan uang kartal dalam negeri untuk kebutuhan cabang-cabang perusahaannya yang ada di dalam negeri (misal : Indonesia). Jadi , negara-negara lain tersebut dapat sebagai suplaier uang maupun sebagai demander uang.

2.3 Produk Domestik Bruto (PDB)

Dalam perekonomian suatu negara terdapat suatu indikator yang digunakan untuk menilai apakah perekonomian berlangsung dengan baik atau buruk. Indikator dalam menilai perekonomian tersebut harus dapat digunakan untuk mengetahui total pendapatan yang diperoleh semua orang dalam perekonomian. Indokator yang tepat serta sesuai untuk melakukan pengukuran adalah Produk Domestik Bruto (PDB).

Pengertian PDB menurut Mankiw (2006) adalah nilai pasar dari semua barang atau jasa akhir (final) yang diproduksi dalam sebuah negara pada suatu periodea tertentu. Namun dalam PDB terdapat beberapa hal yang tidak disertakan seperti nilai dari kegiatan yang berasal dari luar pasar, kualitas pasar dan distribusi pasar. Dalam hal pengukuran, PDP mencoba menjadi ukuran yang meliputi banyak hal, termasuk di dalamnya adalah barang – barang yang diproduksi dalam perekonomian dan dijual secara legal di pasaran.

Sedangkan hal – hal yang tidak dapat diukur oleh PDB yaitu PDB mengecualikan banyak barang yang diproduksi dan dijual secara gelap, seperti obat – obatan terlarang. GDP juga tidak mencakup barang – barang yang tidak pernah memasuki pasar karena diproduksi dan dikonsumsi dalam rumah tangga. Menurut Mankiw (2006) PDB dapat dihitung dengan komponen – komponen dari PDB. PDB (yang ditunjukkan sebagai Y) dibagi atas empat komponen : konsumsi (c), investasi (I), belanja negara (G), dan ekspor neto (NX):

……………………………………………………………………………(i)

Persamaan ini merupakan persamaan identitas – sebuah persamaan yang pasti benar dilihat dari bagaimana variabel – variabel persamaan tersebut dijabarkan. Komponen menurut Mankiw (2006) tersebut ialah :

1. Konsumsi (consumption) adalah pembelanjaan barang dan jasa oleh rumah tangga.

2. Investasi (investment) adalah pembelian barang yang nantinya akan digunakan untuk memproduksi lebih banyak barang dan jasa.

3. Belanja pemerintah (government purchases) mencakup pembelanjaan barang dan jasa oleh pemerintah daerah, negara bagian, dan pusat (federal).

4. Ekspor neto (net exports) sama dengan pembelian produk dalam negeri oleh orang asing (ekspor) dikurangi pembelian produk luar negeri oleh warga negara (impor).

2.4 Inflasi

Venieris & Sebold (1978) mendefinisikan inflasi sebagai salah satu kecenderungan meningkatnya tingkat harga umum secara terus menerus sepanjang waktu. Dari pendapat yang dikemukakan dapat dikatakan apabila kenaikan tingkat harga yang terjadi sekali waktu saja, tidaklah dapat dikatakan sebagai inflasi. Secara sederhana inflasi diartikan sebagai meningkatnya haraga-harga secara umum dan berkelanjutan. Sementara kebalikan dari inflasi adalah deflasi.

Indikator yang sering digunakan untuk mengukur tingkat inflasi adalah Indeks Harga Konsumen (IHK). Perubahan IHK dari waktu ke waktu menunjukan pergerakan harga dari paket barang dan jasa yang dikomsumsi oleh masyarakat. Sejak Juli 2008, paket barang dan jasa dalam keranjang IHK telah dilakukan atas dasar Survey Biaya Hidup (SBH) tahun 2007 yang dilakusanakan olleh Badan Pusan Statisti (BPS). Kemudian BPS akan memonitor perkembangan harga dari barang dan jasa tersebut secara bulanan di beberapa kota.Indikator inflasi laninya berdasarkan international best practice menurut data (www.bps.go.id) antara lain:

1. Indeks Harga Perdagangan Besar (IHPB). Harga perdagangan besar dari suatu komoditas ialah harga transaksi yang terjadi antara penjual/pedagang besar pertama dengan pembeli besar berikutnya dalam jumlah besar pada pasar pertama atas suatu komoditas.

2. Deflator Produk Domestik Bruto (PDB) menggambarkan pengukuran level harga barang akhir (final goods) dan jasa yang diproduksi di dalam suatu ekonomi. Deflator PDB dihasilkan dengan membagi PDB atas dasar harga nominal dengan PDB atas dasar harga konstan.

Laju inflasi adalah tingkat presentase kenaikan dalam beberapa indeks harga dari satu periode ke periode lainnya. perubahaan tingkat harga berkaitan dengan perubahaan dalam daya beli uang atau nilai uang. Kedua istilah ini mengacu pada sejumlah barang dan jasa yang dapat dibeli dengan sejumlah uang tertentu. Daya beli turun jika harga naik. Dengan demikian menurut Lipsey, Steiner, Purvis (1990) inflasi yang berarti kenaikan umum pada tingkat harga, akan mengurangi daya beli uang. Sebaliknya daya beli uang akan naik bila tingkat harga menurun.

2.5 Uang

Uang merupakan bagian yang tidak bisa dipisahkan dari denyut kehidupan ekonomi masyarakat. Stabilitas ekonomi dan pertumbuhan ekonomi suatu negara ditentukan oleh sejauh mana peranan uang dalam perekonomian oleh masyarakat dan otoritas moneter. Definisi uang bisa dibagi dalam dua pengertian, yaitu definisi uang menurut hukum (law) dan definisi uang menurut fungsi. Definisi uang menurut hukum yaitu sesuatu yang ditetapkan oleh undang-undang sebagai uang dan sah untuk alat transaksi perdagangan. Sedangkan definisi uang menurut fungsi, yaitu sesuatu yang secara umum dapat diterima dalam transaksi perdagangan serta untuk pembayaran hutang-piutang.

Uang dikenal mempunyai empat fungsi, dua diantaranya merupakan fungsi yang sangat mendasar sedangkan dua lainnya adalah fungsi tambahan. Dua fungsi dasar tersebut adalah peranan uang sebagai Boediono (2012):

1. Alat tukar (means of exchange).

Peranan uang sebagai alat ukar mensyaratkan bahwa uang tersebut harus diterima oleh masyarakat sebagai alat pembayaran. Artinya, si penjual barang mau menerima uang sebagai pembayaran untuk barangnya karena ia percaya bahwa uang tersebut juga diterima oleh orang lain (masyarakat umum) sebagai alat pembayaran apabila ia nanti memerlukan untuk membeli suatu barang.

2. Alat penyimpan nilai/daya beli (store of value).

Terkait dengan sifat manusia sebagai pengumpul kekayaan. Pemegangan uang merupakan salah satu cara untuk menyimpan kekayaan. Kekayaan tersebut bisa dipegang dalam bentuk-bentuk lain, seperti tanah, kerbau, berlian, emas, saham, mobil dan sebagainya. Syarat utama untuk ini adalah bahwa uang harus bisa menyimpan daya beli atau nilai.

Dua fungsi uang lainnya adalah sebagai berikut:

3. Satuan hitung (unit of account).

Sebagai satuan hitung, uang juga mempermudah tukar-menukar. Dua barang yang secara fisik sangat berbeda, seperti misalnya kereta api dan apel, bisa menjadi seragam apabila masing-masing dinyatakan dalam bentuk uang.

4. Ukuran untuk pembayaran masa depan (standard for deferred payments).

Sebagai ukuran bagi pembayaran masa depan, uang terkait dengan transaksi pinjam-meminjam atau transaksi kredit, artinya barang sekarang dibayar nanti atau uang sekarang dibayar dengan uang nanti. Dalam hubungan ini, uang merupakan salah satu cara menghitung pembayaran

2.5.1 Pengertian Jumlah Uang Beredar

Di dalam membahas mengenai uang yang terdapat dalam perekonomian sangat penting untuk membedakan diantara mata uang dalam peredaran dan uang beredar. Mata uang dalam peredaran adalah seluruh jumlah uang yang telah dikeluarkan dan diedarkan oleh Bank Sentral. Mata uang tersebut terdiri dari dua jenis yaitu uang logam dan uang kertas. Dengan demikian mata uang dalam peredaran sama dengan uang kartal. Sedangkan uang beredar adalah semua jenis uang yang ada di dalam perekonomian yaitu jumlah dari mata uang dalam peredaran ditambah dengan uang giral dalam bank-bank umum. Uang beredar atau money supply dibedakan menjadi dua pengertian yaitu dalam arti sempit dan arti luas.

Uang beredar dalam arti sempit (M1) didefinisikan sebagai uang kartal ditambah dengan uang giral (currency plus demand deposits).

……………………………………………………………………………………(ii)

Keterangan:

M1= Jumlah Uang beredar

C = Uang Kartal

DD = Uang Giral

Uang giral (DD) di sini hanya mencakup saldo rekening koran/ giro milik masyarakat umum yang disimpan di bank. Sedangkan saldo rekening koran milik bank pada bank lain atau bank sentral (Bank Indonesia) ataupun saldo rekening koran milik pemerintah pada bank atau bank sentral tidak dimasukan dalam definisi DD. Satu hal lagi yang penting untuk dicatat mengenai DD ini adalah bahwa yang dimaksud disini adalah saldo atau uang milik masyarakat yang masih ada di bank dan belum digunakan pemiliknya untuk membayar/ berbelanja.

Pengertian jumlah uang beredar dalam arti sempit (M1) bahwa uang beredar adalah daya beli yang langsung bisa digunakan untuk pembayaran, bisa diperluas dan mencakup alat-alat pembayaran yang ―mendekati‖ uang, misalnya deposito berjangka (time deposits) dan simpanan tabungan (saving deposits) pada bank-bank. Uang yang disimpan dalam bentuk deposito berjangka dan tabungan ini sebenarnya adalah juga adalah daya beli potensial bagi pemiliknya, meskipun tidak semudah uang tunai atau cek untuk menggunakannya.

Berdasarkan sistem moneter Indonesia, uang beredar M2 sering disebut juga dengan likuiditas perekonomian. M2 diartikan sebagai M1 ditambah deposito berjangka dan saldo tabungan milik masyarakat pada bank-bank, karena perkembangan M2 ini juga bisa mempengaruhi perkembangan harga, produksi dan keadaan ekonomi pada umumnya.

…………………………………………………………………………(iii)

Keterangan:

M2= Jumlah Uang beredar secara luas

SD = Deposito berjangka

DD = Saldo tabungan

Definisi M2 yang berlaku umum untuk semua negara tidak ada, karena hal-hal khas masing-masing negara perlu dipertimbangkan. Di Indonesia, M2 besarnya mencakup semua deposito berjangka dan saldo tabungan dalam rupiah pada bankbank dengan tidak tergantung besar kecilnya simpanan tetapi tidak mencakup deposito berjangka dan saldo tabungan dalam mata uang asing.

2.6 Teori Suku Bunga (BI Rate)

Menurut kaum Klasik tingkat bunga merupakan hasil interaksi antara tabungan (S) dan investasi (I). Teori Klasik menyatakan bahwa tabungan adalah fungsi dari tingkat bunga. Makin tinggi tingkat bunga, makin tinggi pulakeinginan masyarakat untuk menabung. Artinya menurut Nopirin (1992) pada tingkat bunga yang lebih tinggi, masyarakat akan lebih terdorong untuk mengorbankan/mengurangi pengeluaran unuk konsumsi guna menambah tabungan. Investasi juga merupakan fungsi dari tingkat bunga. Makin tinggi tingkat bunga, keinginan untuk melakukan investasi juga makin kecil. Sebaliknya, makin rendah tingkat bunga, keinginan untuk melakukan investasi juga makin besar.

Uang akan mempengaruhi tingkat ekonomi (GNP), sepanjang uang ini akan mempengaruhi tingkat bunga. Perubahan tingkat bunga selanjutnya akan mempengaruhi keinginan untuk mengadakan investasi dan demikian akan mempengaruhi GNP. Menekankan adanya hubungan langsung antara kesediaan orang membayar harga uang tersebut (tingkat bunga) dengan unsur permintaan akan uang unuk tujuan spekulasi. Permintaan besar apabila tingkat bunga rendah, dan permintaan kecil apabila tingkat bunga tinggi. Untuk berspekulasi di pasar surat berharga dikarenakan spekulasi orang perlu memegang uang tunai, dan karena kegiatan spekulasi tersebut bisa menghasilkan keuntungan, maka orang bersedia membayar harga tertentu untuk memegang uang tunai untuk tujuan tersebut. Kemungkinan keuntungan tersebut timbul karena adanya ketidakpastian mengenai perkembangan tingkat bunga atau harga obligasi di masa depan. Hanya dalam suasana ketidakpastian, orang bisa berspekulasi menurut Boediono (2012).

2.7 Teori Nilai Tukar (Kurs)

Untuk menjelaskan fluktuasi nilai kurs dalam jangka panjang dapat dijelaskan dengan kerangka teori paritas daya beli. Teori paritas daya beli pertama kali dikemukakan oleh Cassell (1992). Teori paritas daya beli didasarkan pada prinsip yang disebut hukum satu harga (the law of one price). Teori ini menyatakan bahwa satu unit dari setiap mata uang seharusnya mampu membeli barang-barang di semua negara dalam jumlah yang sama.

Teori paritas daya beli menurut Muliadi (2004) mengandung dua pengertian, yaitu pengertian absolut dan pengertian relatif. Secara absolut teori paritas daya beli merumuskan bahwa kurs antara dua mata uang merupakan rasio dari tingkat harga umum dari dua negara yang bersangkutan. Sedangkan menurut teori paritas daya beli versi relatif menyatakan bahwa fluktuasi kurs dalam jangka waktu tertentu akan bersifat proporsional atau sebanding besarannya terhadap perubahan tingkat harga yang berlaku di kedua negara selama periode yang sama.

Beberapa hal yang perlu ditekankan dari teori paritas daya beli adalah pertama masalah dasar dari paritas daya beli, yakni proporsionalitas tingkat harga dan nilai tukar hanya terjadi jika penyebab goncangan yang mengubah tingkat harga dari nilai tukar merupakan suatu goncangan moneter. Kedua, teori paritas daya beli tersebut tidak bekerja seketika, tetapi memerlukan waktu yang cukup lama, sehingga dapat dikatakan bahwa teori tersebut menunjukkan hubungan keseimbangan jangka panjang antara nilai tukar dengan tingkat harga.

2.8 Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)

IHSG adalah penggambaran secara keseluruhan keadaan harga-harga saham pada suatu bursa untuk waktu tertentu dibandingkan dengan harga saham secara keseluruhan pada waktu yang berbeda sehingga dapat dilihat kecendrungan kenaikan atau penurunan. Agar indeks benar-benar mencerminkan pergerakan harga saham yang sesungguhnya, maka perlu diadakan penyesuaian terhadap berbagai kegiatan seperti IPO, right issue, company listing dan delisting.

IHSG merupakan indeks gabungan dari seluruh saham yang terdaftar, yang dikeluarkan oleh BEI. Tujuannya untuk memudahkan investor mengukur kinerja portofolio global mereka. Indeks tersebut memasukan hasil-hasil dari perdagangan saham yang telah dikelompokan dalam sektornya masing-masing.

Adapun rumus untuk menghitung IHSG adalah sebagai berikut:

Σ …………………………………………………………………………………..(iv)

Keterangan:

IHSG = Indeks Harga Saham Gabungan

ΣPs: = Total harga saham

Divisor = Harga dasar saham

2.9 Penelitian Terdahulu

Tabel 1. Penelitian terdahulu

No	Peneliti	Judul Penelitian	Variabel yang digunakan	Hasil Penelitian
1	Utami & Rahayu (2003)	Peran Profitabilitas, suku bunga, inflasi, dan nilai tukar dalam mempengaruhi pasar modal Indonesia selama krisis ekonomi	Variabel Independen: 1.Profitabilitas 2.BI_RATE 3.Inflasi 4.Kurs Variabel Dependen: Harga saham	Secara Simultan variabel Independen berpengaruh secara signifikan selama krisis. Secara parsial suku bungan dan nilai tukar berpengaruh secara signifikan.
No	Peneliti	Judul Penelitian	Variabel yang digunakan	Hasil Penelitian
2	Wardhone (2003)	Analisi pengaruh inflasi, PDB, kurs, dan BI Rate terhadpa indeks harga saham manufaktur	Variabel Independen: 1.Inflasi 2.PDB 3.Kurs 4.BI_RATE beredar Variabel Dependen: HIS Manufaktur	Tidak terdapat pengaruh simultan maupun parsial seignifikan terhadap HIS Manufaktur
3	Avonti & Prawoto (2004)	Analisis pengaruh nilai tukar IDR/USD dan tingkat suku bunga terhadap IHSG di BEI (Januari 2000-Desember 200)	Variabel Independen: 1.Kurs 2.BI_RATE Variabel Dependen: IHSG	Terdapat pengaruh kurs dan Bi rate secara simultan dan parsial terhadpa IHSG
4	Kewal (2012)	Pengaruh inflasi, BI rate, kurs dan pertumbuhan PDB terhadap IHSG (2000–2009)	Variabel Independen: 1.Inflasi 2.BI_RATE 3.Kurs Variabel Dependen: IHSG	Kurs yang memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap IHSG. Dan inflasi, BI rate, dan PDB tidak memiliki pengaruh secara signifikan terhadpa IHSG
5	Hariyono (2014)	Pengaruh uang beredar, inflasi BI Rate, Net Export terhdap kurs dan IHSG saat quantitative easing (quantitative easing Desember 2008–September 2013)	Variabel Independen: 1.Uang beredar 2. Inflasi 3.BI_RATE 4.Net export Variabel Dependen: 1.Kurs 2.IHSG	Terdapat pengaruh baik secara simultan dan parsial terhadap kurs (IDR/USD) dan IHSG dengan variabel independen jumlah uang beredar, BI Rate dan Net Export terhadap kedua variabel dependen.

Sumber: Data diolah, 2014

2.10 Hipotesis Penelitian

Adapun hipotesis dari penelitian ini adalah sebgai berikut:

H1: jumlah uang beredar, kurs (IDR/USD), BI Rate, inflasi dan Net Export berpengaruh secara simultan terhadap IHSG.

Pengujian hipotesis ini adalah untuk mengerahu apakah secara bersama-sama variabel terkait dapat berpengaruh pada IHSG. Selain jumlah uang beredar merupakan indikator yang penting dalam siklus ekonomi. Sementara kurs (IDR/USD) digunakan untuk melakukan perdagangan secara internasional menggunakan dollar amerika. Sehingga pembeli yang membutuhkan dollar amerika akan apakah akan terpengaruh melakukan transaksi apabila nilai kurs tinggi. Sementara di dalam negeri kebijakan moneter mengenai BI rate apakah berpengaruh terhadap keinginan konsumen. Serta tingkat inflasi mengetahui kondisi ekonomi dapat mempengaruhi pergerakan ekonomi atau tidak. Dan nilai net export mengetahui pengaruh konsumsi dalam negeri serta kecenderungan suatu negaradalam perekonomian.

H2.1: jumlah uang beredar berpengaruh positif terhadap IHSG

H2.2: Kurs (IDR/USD) berpengaruh positif terhadap IHSG

H2.3: Tingkat BI rate berpengaruh positif terhadap IHSG

H2.4: Tingkat inflasi berpengaruh positif terhadap IHSG

H2.5: Tingkat net export berpengaruh positif terhadap IHSG

2.11 Kerangka Teoritis

Jumlah Uang BeredarKurs (IDR/USD)BI RateInfalsiNet ExportIHSGH2.1H2.2H2.5H2.4H2.3H1Berpengaruh ParsialBerpengaruh Simultan.

3. METODA PENELITIAN

3.1 Jenis Penelitian

Jenis penelitian ini adalah kuantitatif uji hipotesis (hypotesis testing). Menurut Sugiyono (2010) penelitian kuantitatif adalah moteda penelitian yang berlandasakan pada filsafat positivisma, digunakan untuk meneliti pada populasi atau sampel tertentu, serta pengumpulan data menggunakan instrumen penelitian, analisis bersifat statistik dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang diterapkan. Sementara menurut Cooper & Schindler (2006), riset kuantitatif mencoba melakukan pengukuran yang akurat terhadap sesuatu. Sofani (2014) menyatakan hypothesis testing merupakan suatu prosedur pengujian hipotesis tentang parameter populasi menggunakan informasi dari sampel dan teori probabilitas untuk menentukan apakah hipotesis tersebut secara statistik dapat diterima atau ditolak.

Dalam penelitian ini dilakukan pengujian hipotesis yang bertujuan untuk menjelaskan sifat dan hubungan yang dapat dipaparkan oleh angka-angka, yaitu jumlah uang beredar, kurs (IDR/USD), BI Rate, inflasi dan net export berpengaruh terhadap IHSG. Setelah dilakukan pengujian, peneliti mencoba menjelaskan angka-angka tersebut dan menarik kesimpulan dari uji tersebut.

3.2 Populasi dan Sampel Penelitian

Menurut Margono (2010) populasi adalah seluruh data yang menjadi perhatian kita dalam suatu ruang lingkup dan waktu yang kita tentukan.

Sementara Santoso (2009) mendefinisikan populasi adalah sebagai kumpulan data yang mengidentifikasikan suatu fenomena. Populasi dalam statistik ttidak hanya terbatas pada masalah-maslaah manusia atau bisnis, namun dapat lebih luas cakupannya. Menurut Supomo dan Indriantoro (2002), populasi merupakan kumpulan dari seluruh elemen pusat obyek penelitian. Sehingga dapat dikatakan populasi merupakan semua bagian terkait dalam obyek penelitian.

Margono (2010) mengemukakan bahwa sampel adalah sebagai bagian dari populasi, yang diambil dengan menggunakan cara-cara tertentu. Sampel yang diambil harus dapat merepresentasikan populasi yang ada. Menurut Sugiyono (2010), teknik sampling pada dasarnya dapat dikelompokkan menjadi dua yaitu Probability Sampling dan Nonprobability Sampling. Probability Sampling meliputi simple random, proportionate stratified random, disproportionate stratified random, dan area random. Nonprobability sampling meliputi sampling sistematis, sampling kuota, sampling aksidental, purposive sampling, sampling jenuh, dan snowball sampling.

Sementara dalam penelitian ini hanya menggunakan sampel. Sampel yang digunakan merupakan bagian dari makro ekonomi, pemilihan sampel dengan menggunakan purposive sampling. Penelitian ini menggunakan beberapa variabel yang diperkirakan akan mempengaruhi IHSG. Sampel yang digunakan meliputi jumlah uang beredar, kurs, BI rate, inflasi dan Net Export. Pengambilan sampel dengan data bulanan yang dimulai dari Januari 2009 sampai September 2014.

3.3 Data Penelitian

Data yang digunakan dalam pe

nelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Data jumlah uang beredar (Rp)

2. Data kurs (IDR/USD)

3. Data BI Rate

4. Data tingkat inflasi

5. Data net export

6. Data Indeks Harga Saham Gabungan BEI

3.3.1 Jenis dan Sumber Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif yang merupakan data yang dinyatakan dalam angka-angka yang menunjukkan nilai terhadap besaran atau variabel yang diwakilinya. Menurut Arikunto (2004), sumber data adalah subyek darimana data diperoleh. Sumber data di dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder adalah data yang diperoleh atau dikumpulkan peneliti dari berbagai sumber yang telah ada (peneliti sebagai tangan kedua). Data sekunder umumnya berupa bukti, catatan atau laporan historis yang telah tersusun dalam arsip (data dokumenter) yang dipublikasikan atau yang tidak dipublikasikan.

Dalam penelitian ini yang digunakan adalah data sekunder. Dimana hasil dari pencatatan suatu badan yang dipublikasikan melalusi website. Data sekunder yang digunakan dalam penelitian ini berasal dari sumber sebagai berikut:

1. http://www.bi.go.id

2. http://www.bps.go.id

3. http://www.finace.yahoo.com

3.3.2 Teknik Pengumpulan Data

Teknik pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metoda dokumentasi yakni menggunakan data historis yang diambil selama kurun waktu 2007-2013. Langkah awal dalam pengumpulan data dimulai dengan melakukan studi kepustakaan, yakni dengan membaca buku, jurnal, atau artikel yang berkaitan dengan penelitian. Pada tahap ini peneliti melakukan pengkajian data yang sekiranya dibutuhkan dalam penelitian, baik mengenai daftar jenis data yang dibutuhkan, teknik pengumpulan data, sumber pengumpulan data, dan gambaran teknik pengolahan serta penganalisisan data. Selanjutnya peneliti mulai melakukan pengumpulan data melalui berbagi sumber. Kemudian bersamaan dengan pengumpulan data peneliti melakukan penelitian dimulai dari mengolah sampai menganalisi data penelitian ini.

3.4 Variabel Penelitian

Variabel penelitian adalah suatu atribut atau sifat atau nilai dari orang, obyek atau kegiatan yang mempunyai variasi tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya menurut Sugiyono (2010). Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah variabel dependen dan variabel independen.

3.4.1 Variabel Dependen

Variabel dependen adalah variabel yang dipengaruhi atau yang menjadi akibat karena adanya variabel bebas menurut Sugiyono (2010). Variabel dependen disebut juga dengan variabel terikat. Dalam penelitian ini, yang menjadi variabel dependen adalah IHSG. Data yang digunakan adalah data bulannan IHSG.

…………………….(v)

3.4.2 Variabel Independen

Variabel independen disebut juga variabel bebas. Menurut Sugiyono (2010), variabel independen adalah variabel yang mempengaruhi atau yang menjadi sebab perubahannya atau timbulnya variabel dependen. Variabel Independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

a) Jumlah uang beredar

Jumlah yang tersedia dalam perekonomian yang dapt digunakan oleh masyarakat dala bentuk uang kartal dan uang giral.

b) Kurs (IDR/USD)

Nilai tukar mata uang suatu negara. Dalam penelitian ini menggunakan nilai tukar rupiah terhadpa dollar amerika.

c) BI rate

Merupaka suku bunga kebijakan yang mencerminkan sikap atau stance kebijakan moneter yang diterapkan oleh Bank Indonesia dan diumumkan kepada publik.

d) Inflasi

Kecenderungan dari kenaikan harga yang meningkat secara umum dan dalam bentuk yang berkelanjutan.

e) Net Export (NX)

………………………………………………………………………..(vi)

Pembelajaran barang –barang dalam negeri oleh orang asing (ekspor) dikurangi dengan pembelanjaan barang-barang asing oleh warga negara.

3.5 Hipotesis

H1: jumlah uang beredar, kurs (IDR/USD), BI Rate, inflasi dan Net Export berpengaruh secara simultan terhadap IHSG.

H2.1: jumlah uang beredar berpengaruh positif terhadap IHSG

H2.2: Kurs (IDR/USD) berpengaruh positif terhadap IHSG

H2.3: Tingkat BI rate berpengaruh positif terhadap IHSG

H2.4: Tingkat inflasi berpengaruh positif terhadap IHSG

H2.5: Tingkat net export berpengaruh positif terhadap IHSG

3.6 Teknik Analisis Data

3.6.1 Analisis Data Deskriptif

Statistik deskriptif digunakan untuk mendeskripsikan karakteristik lokasi penelitian responden yang diteliti oleh peneliti. Menganalisis data deskriptif dilakukan dengan cara mendeskripsikan data yang telah terkumpul dalam teknik penelitian yang telah ditentukan sebelumnya dengan kondisi yang apa adanya. Data tersebut kemudian diolah, ditabulasikan dan dideskripsikan.

3.6.2 Uji Asumsi Klasik

Kemeudian setelah mengetahui hasil analisis data deskriptif, maka untuk langkah selanjutnya, peneliti harus melakukan uji asumsi klasik untuk mengetahui apakah data yang telah dikumpulkan oleh peneliti telah memberikan hasil yang representatif serta memenuhi hipotesis penelitian. Uji Asumsi klasik ini dilakukan peneliti melalui program IBM SPSS Statistics 20. Uji asumsi klasik dibagi menjadi 4 yakni: uji normalitas, uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi.

3.6.2.1 Uji Normalitas

Pengujian normalitas adalah pengujian tentang bagaiman distribusi data. Uji ini merupakan pengujian yang paling banyak dilakukan untuk analisis statistik parametrik. Karena data yang berdistribusi normal merupakan syarat dilakukannya tes parametrik. Sedangkan untuk data yang tidak mempunyai distribusi normal, maka analisisnya menggunakan tes non parametric.

Data yang terdistribusi normal mempunyai sebaran yang normal. Sebaran ini bisa dilihat pada grafik Normal P-P Plot dan kurva histogram. Pada kurva histogram, jika batang grafik terdapat di sekitar garis kurva yang berbentuk lonceng berarti model regresi telah memenuhi asumsi normalitas. Pada grafik.

Normal P-P Plot, jika data (yang berupa titik-titik) menyebar dan berada disekitar garis normal atau garis diagonal dengan arah yang sama, maka asumsi normalitas terpenuhi (data terdistribusi normal). Selain melihat grafik dan kurva, uji normalitas dapat diuji dengan menggunakan uji statistik one sample Kolmogrov-Smirnov. Jika hasil uji one sample Kolmogrov-Smirnov menunjukkan probabilitas (tingkat signifikansi) >0,05 atau 5%, maka data residual dikatakan terdistribusi normal menurut Santoso (2009).

3.6.2.2 Uji Mutikolinearitas

Tujuan digunakannya uji ini adalah untuk menguji apakah pada model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel independen. Jika terdapat atau terjadi korelasi, maka dinamakan terdapat problem multikolinieritas. Menurut Gujarati (2003) menyatakan bahwa multikolinearitas menguji hubungan yang kuat antar variabel independen dalam persamaan regresi. Penelitian yang baik adalah penelitian dengan model regresi yang tidak terjangkit multikolinearitas di antara variabel independen atau yang memiliki data non-multikolinearitas.

Pengujian multikolinearitas dilakukan dnegan melihat nilai tolerance dan variance inflation factor (VIF). Nilai cut off yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolinearitas adalah nilai tolerance mendekati 1 atau sama dengan nilai VIF<10. Menurut Santoso (2009) terdapat beberapa cara yang dapat dilakukan jika data terjangkit multikolinearitas:

a. Menambah data penelitian atau memperluas ukuran sampel penelitian.

b. Memasukan persamaan tambahan ke dalam model.

c. Transformasi variabel.

d. Mengeluarkan variabel independen yang memiliki korelasi paling tinggi dari model regresi.

e. Menggabungkan data cross section dan time series (pooling data).

3.6.2.3 Uji Heteroskedastisitas

Uji ini bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi atau terdapat ketidaksamaan varians dari rersidual dari satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika varians dari nilai residual dari satu pengamatan ke pengamatan yang lain tetap, maka disebut dengan homokedastisitas. Dan jika varians berbeda dari satu pengamatan ke pengamatan yang lainnya, maka disebut heteroskedastisitas menurut Gujarati ( 2003).

Pendeteksian gejala heteroskedastisitas dapat menggunakan metoda Glejser, yakni dengan meregresikan variabel bebas terhadap nilai residual mutlaknya dan melihat grafik Scatterplot. Untuk melakukan uji ini maka terlebih dahulu melakukan transformasi data menjadi absolut pada variabel dependen, sehingga variabel dependen yang digunakan pada uji ini merupakan variabel yang telah ditransformasikan menjadi absolut.

Terjangkit atau tidaknya heteroskedastisitas dapat dilihat dari hasil tabel coefficents. Jika variabel independen signifikan secara statistik (Sig. lebih kecil dari 0,05 atau 5%) terhadap nilai residual yang diperlakukan sebagai variabel dependen, maka variabel independen tersebut menunjukkan ada heterokedastisitas, dan demikian pula sebaliknya menurut Ghozali (2009).

3.6.2.4 Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode sebelumnya. Jika terjadi korelasi, maka dinamakan ada problem autokorelasi.

Untuk memeriksa adanya autokorelasi, biasanya dilakukan uji statistik Durbin-Watson (DW). Nilai statistik hitung diatas dibandingkan dengan nilai teoritisnya, dan kriteria pengambilan kesimpulannya sebagai berikut:

1. Jika DW < dL maka terdapat autokorelasi positif

2. Jika DW > 4 – dL, maka terdapat autokorelasi. negatif

3. Jika dU < DW < 4 – dU, maka tidak terdapat autokorelasi.

4. Jika dL ≤ DW ≤ dU atau 4 – dU ≤ DW ≤ 4 – dL, uji Durbin Watson tidak menghasilkan kesimpulan yang pasti.

3.6.3 Regresi Linear Berganda

Analisis regresi linear berganda digunakan untuk meramalkan hubungan antara variabel dependen dengan variabel independen menurut Sugiyono (2010). Dalam kata lain, regresi linear berganda digunakan untuk menganalisis hipotesis untuk memastikan bahwa model penelitian yang telah dirumuskan dapat diterapkan dalam penelitian ini. Pada penelitian ini, model regresi yang digunakan yaitu:

Y=α + β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4 + β5X5 + β6X6 + e……………….…..……(vii)

Keterangan:

α: Konstanta

Y: IHSG

X1: Jumlah uang beredar

X2: Kurs (IDR/USD)

X3: BI rate

X4: Inflasi

X5: Net Export

3.6.3.1 Pengujian Secara Simultan

a. Uji Statistik F

Ghozali (2009) menuturkan bahwa Uji F digunakan untuk melihat apakah variabel-variabel independen yang ada berpengaruh secara bersama-sama terhadap variabel independen. Uji F dapat dilihat pada tabel ANOVA. Penelitian ini menggunakan nilai F tabel sebesar 2,93. Berikut ini adalah ketentuan analisis uji F:

a. Jika nilai F hitung lebih besar dari nilai F tabel atau jika probabilitas lebih kecil dari tingkat signifikansi (Sig. < 0,05), maka model penelitian dapat digunakan atau model tersebut sudah tepat (maka Ho ditolak dan Ha diterima).

b. Jika nilai F hitung lebih kecil dari F tabel atau jika probabilitas lebih besar dari tingkat signifikansi (Sig. > 0,05), maka model penelitian tidak dapat digunakan atau model tersebut tidak tepat (maka Ha ditolak dan Ho diterima).

b. Koefisien Determinasi (R2)

Koefisien determinasi (R2) digunakan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model penelitian dalam menerangkan variabel dependen. Dengan kata lain uji ini digunakan untuk mengetahui seberapa besar sumbangan pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Hasil uji koefisien determinasi (R2) dilihat pada tabel Model Summary dimana jika variabel independen yang digunakan dalam penelitian tidak lebih dari 2 variabel, maka besarnya pengaruh dapat dilihat pada kolom R Square namun jika variabel independen yang digunakan dalam penelitian lebih dari 2 maka besarnya pengaruh dapat dilihat pada kolom Adjusted R Square. Penelitian ini menggunakan 6 variabel independen, maka nantinya peneliti akan melihat nilai Adjusted R Square pada Model Summary untuk mengetahui seberapa jauh pengaruh variabel independen terhadap variabel depende

3.6.3.2 Pengujian Secara Parsial

a. Uji Statistik t

Uji statistik t menurut Ghozali (2009) menunjukkan seberapa besar pengaruh variabel independen secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai uji t dan signifikansinya dapat dilihat pada tabel Coefficient. Penelitian ini menggunakan angka 1,699 sebagai angka t tabel untuk digunakan sebagai perbandingan terhadap t hitung. Berikut ini adalah ketentuan analisis uji t:

a. Jika nilai t hitung lebih besar dari nilai t tabel atau jika probabilitas lebih kecil dari tingkat signifikansi (Sig. < 0,05), maka maka variabel independen akan dinilai berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen (Ho ditolak, Ha diterima).

b. Jika nilai t hitung lebih kecil dari t tabel atau jika probabilitas lebih besar dari tingkat signifikansi (Sig. > 0,05), maka variabel independen akan dinilai tidak berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen (Ha ditolak, Ho diterima).

b. Uji r parsial

Uji r parsial menurut Ghozali (2009) digunakan untuk mengukur proporsi atau persentase variabel bebas secara parsial terhadap variabel dependen. Dengan kata lain untuk mengetahui seberapa besar pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen secara parsial. Besarnya nilai r parsial dapat dilihat pada kolom Beta Standardized Coefficient pada tabel Coefficient. Nilai Beta Standarized Coefficient berkisar antara 0-1 (0 < r parsial < 1). Bila r parsial = 0, menunjukkan tidak adanya pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen, bila r parsial semakin mendekati 1 menunjukkan semakin kuat pengaruh variabel bebas terhadap variabel dependen.

3.7 Tahapan Penelitian

Peneliti dalam melakukan penelitian ini melalui beberapa tahapan:

1. Merumuskan hipotesis penelitian baik H0 maupun Ha.

2. Melakukan studi terhadap ilmu ekonomi , khususnya ekonomi makro.

3. Melakukan eliminasi populasi untuk menentukan sampel penelitian. Eliminasi dilakukan jika perusahaan tidak memenuhi kriteria purposive sampling.

4. Menghitung variabel dependen dan variabel independen sesuai dengan rumus yang telah ada berdasarkan data sekunder yang didapatkan

5. Tabulasi data variabel independen dan variabel dependen menggunakan IBM SPSS Statistics 20.

6. Melakukan uji analisis statistik deskriptif dan uji asumsi klasik (uji normalitas, uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi) pada data yang telah ditabulasi dengan menggunakan IBM SPSS Statistics 20 hingga data benar-benar memenuhi semua persyaratan asumsi klasik.

7. Melakukan analisis regresi linear berganda dengan model regresi yang telah ditentukan dengan bantuan IBM SPSS Statistics 20.

8. Menentukan tingkat signifikansi (sebesar 5%).

9. Menarik kesimpulan untuk hipotesis 1 (H1) berdasarkan hasil uji yang telah dilakukan. Hipotesis 1 (H1) diuji dengan menggunakan uji F (ANOVA) dan uji koefisien determinasi (R2). Pada tabel Anova (uji F) jika tingkat signifikansi pada uji F lebih besar dari tingkat signifikansi yang diterapkan (>0,05), maka H01 ditolak dan Ha1 diterima. Dalam kata lain, varibel independen berpengaruh secara simultan dan signifikan terhadap variabel dependen. Uji koefisien determinasi (R2) yang dilihat dari nilai Adjusted R Square untuk melihat persentase pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen secara simultan. Nilai ini terdapat pada tabel Model Summary. Nilai Adjusted R Square yang dilihat bukan nilai R2 dikarenakan jumlah variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini lebih dari satu variabel. Jika nilai Adjusted R Square berada di atas 50% maka pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen besar.

10. Menarik kesimpulan untuk Hipotesis 2 (H2.1 – H2.5) berdasarkan hasil uji yang telah dilakukan. Pengujian secara parsial.

11. Mengolah data dengan analisis sensitivitas dengan menggunakan IBM SPSS Statistics 20. Analisis sensitivitas dilakukan dengan analisis regresi linear berganda pada variabel independen yang secara parsial berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.

12. Mendeskripsikan data yang telah dianalisis ke dalam kata-kata untuk selanjutnya dibandingkan dengan teori dan penelitian terdahulu sebelum diambil kesimpulan.

13. Mengambil kesimpulan dari data yang telah dianalisis dan membuat ringkasan serta saran dari hasil penelitian.

4. HASIL DAN PEMBAHASAN

4.1 Deskripsi Umum Obyek Penelitian

Banyak faktor yang dapat mempengaruhi dunia ekonomi. Beberapa variabel yang diasumsikan mempengaruhi salah satu indikator perekonmian Indonesia khususya saham adalah IHSG. IHSG adalah penggambaran secara keseluruhan keadaan harga-harga saham pada suatu bursa untuk waktu tertentu dibandingkan dengan harga saham secara keseluruhan pada waktu yang berbeda sehingga dapat dilihat kecendrungan kenaikan atau penurunan. Agar indeks benar-benar mencerminkan pergerakan harga saham yang sesungguhnya, maka perlu diadakan penyesuaian terhadap berbagai kegiatan seperti IPO, right issue, company listing dan delisting.

4.2 Deskripsi Umum Variabel Penelitian

Peneliti melakukan analisis deskriptif terhadap variable penelitian. Statistik deskriptif terhadap variabel penelitian dilakukan untuk mengetahui deskripsi atau gambaran dari variabel yang terlibat dalam penelitian. Dalam tabel statistik deskriptif menunjukan nilai minimum, maksimum, rata-rata dan devisiasi standar. Berikut merupakan tabel analisis deskriptif dengan jumlah 69 data diambil dari setiap bulan (Januari 2009 – September 2014) dari masing-masing variabel.

Tabel 2. Tabel Statistik Deskriptif

Sumber: Data diolah, 2014

Descriptive Statistics
N	Mean	Std. Deviation	Minimum	Maximum
Jumlah_Uang_Beredar	69	2803167,22	651063,270	1874145	4009856
Kurs	69	9912,31	1126,751	8508	12226
BI_Rate	69	,066159	,0069608	,0575	,0875
Inflasi	69	,054832	,0178521	,0241	,0917
Net_Export	69	886443588,58	1387666817,320	-2329128106	3683218194
IHSG	69	3692,0596	1008,50201	1290,32	5137,58

Sumber: Data diolah, 2014

Dari pengujian diatas menunjukan bahwa satu variabel tidak normal dengan nilai Asymp. Sig (2-tailed) berada dbawah 5% atau 0,05. Variabel yang tidak normal adalah kurs sebesar (0,006). Sementara untuk variabel lain dapat dikatakan normal karena terlah memenuhi syarat. Dengan satu variabel yang terjangkit ketidak normalan data, maka harus dilakukan transformasi data untuk menormalkan data.

4.3.1.2 Uji Normalitas Sesudah Transformasi Data

Dalam setelah dilakukan uji normalitas, ditemukan data yang tidak normal sehingga dilakukan pengujian dengan Log10 untuk data yang tidak normal. Kemudian dilakukan kembali uji normalitas kembali dengan hasil sebagai berikut:

Tabel 4. Uji Normalitas Sesudah Transformasi Data One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Jumlah_Uang_Beredar	Kurs2	BI_Rate	Inflasi
N	69	69	69	69
Normal Parameters a,b	Mean	2803167,22	3,9935	,066159	,054832
Std. Deviation	651063,270	,04761	,0069608	,0178521
Most Extreme Differences	Absolute	,113	,186	,160	,151
Positive	,113	,186	,160	,151
Negative	-,082	-,120	-,144	-,068
Kolmogorov-Smirnov Z	,939	1,545	1,332	1,258
Asymp. Sig. (2-tailed)	,341	,017	,058	,085
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Net_Export	IHSG
N	69	69
Normal Parameters a,b	Mean	886443588,58	3692,0596
Std. Deviation	1387666817,320	1008,50201
Most Extreme Differences	Absolute	,055	,119
Positive	,055	,076
Negative	-,042	-,119
Kolmogorov-Smirnov Z	,455	,986
Asymp. Sig. (2-tailed)	,986	,285

Sumber: Data diolah, 2014

Setelah dilakukan transformasi data, ternyata variabel kurs tetap tidak normal. variabel tidak normal dengan nilai Asymp. Sig (2-tailed) berada dbawah 5% atau 0,05. Variabel yang tidak normal adalah kurs sebesar (0,017). Meskipun ada peningkatan nilai namun masih di bawah 0,05 sehingga perlu dilakukan langkah berukutnya proses bootstrap untuk membuat menormalkan data. Data yang telah melalui pengujian bootsrap secara otomatis akan langsung menjadi normal.

4.3.2 Uji Multikolinearitas

Tabel 5. Uji Multikolinearitas

Sumber: Data diolah, 2014

Dari pengujian ini dapat dikatakan semua variabel independen tidak terjangkit multikolinearitas. Dapat dilihat dengan nilai VIF < 10. Semua variabel menunjukan angka kurang dari 10. VIF untuk jumlah uang beredar 2,309, Kurs 4,883, BI rate dengan nilai 4,592, Inflasi 1,745 dan Net Export 2,422. Secara keseluruhan dapat dilanjutkan ketahapan uji berikutnya karena tidak terjangkit multikoleniaritas.

4.3.3 Uji Heteroskedastisitas

Gambar 7. Hasil uji heteroskedastisitas

Sumber: data diolah, 2014

Pada Gambar 7 menunjukan bahwa data menyebar dan tidak membentuk pola, sehingga dapat dikatakan bahwa variabel-variabel dalam penelitian ini terberbas dari heteroskedastisitas. Dengan kata lain variabel ini bersifat homoskedastiditas. Kemudai dapat dilakukan pengujian lebih lanjut.

4.3.4 Uji Autokorelasi

Tabel 6. Uji Autokorelasi Model Summaryb
Model	R	R Square	Adjusted R Square	Std. Error of the Estimate	Durbin-Watson
1	,985a	,970	,967	181,89618	,719

Sumber: Data diolah, 2014

Tabel 6 di atas membuktikan bahwa data pada penelitian ini tidak terjangkit autokorelasi dikarenakan hasil nilai Durbin-Watson sebesar 0,719.

4.4 Analisis Regresi Berganda

Tabel 7. Koefisien model berganda Coefficientsa
Model	Unstandardized Coefficients	Standardized Coefficients	t
B	Std. Error	Beta
1	(Constant)	41180,860	3692,915	11,151
Jumlah_Uang_Beredar	,002	,000	1,181	35,523
Kurs2	-10880,250	1023,870	-,514	-10,627
BI_Rate	12701,882	6790,809	,088	1,870
Inflasi	-107,345	1632,163	-,002	-,066
Net_Export	1,661E-009	,000	,002	,067

Sumber: Data diolah, 2014

Tabel di atas menunjukkan koefisien yang digunakan untuk menentukan model regresi berganda yang digunakan dalam penelitian ini:

Y = 41.180,860 + 0,002 X1 -10.880,250 X2 + 12.701,882 X3 – 107,345 X4 + (1,66×10-8) X5 ……………………………………………………………………………………………………………………………(viii)

Keterangan:

1. Konstanta sebesar 41.180,860 menunjukan bahwa jika tidak ada variabel-variabel independen maka nilai IHSG yang terdapat di BEI selama perioda Januari 2009-September 2014 adalah sebesar 41.180,860.

2. Koefisien regresi X1 yaitu uang beredar adalah 0,002. Yang menyatakan bahwa setiap penambahan jumlah uang beredar Rp1,00 miliar akan meningkatkan nilai IHSG sebesar Rp0,002 miliar.

3. Koefisien regresi X2 yaitu kurs adalah -10.880,25. Yang menyatakan bahwa setiap kenaikan kurs sebesar Rp1,00 miliar akan menurunkan nilai IHSG sebesar Rp10.880,25.

4. Koefisien regresi X3 yaitu BI rate adalah 12.701,882. Yang menyatakan bahwa setiap kenaikan BI rate sebesar 1% miliar akan menaikan nilai IHSG sebesar Rp12.701,882.

5. Koefisien regresi X4 yaitu inflasi adalah –107,345. Yang menyatakan bahwa setiap kenaikan inflasi sebesar 1% miliar akan menurunkan nilai IHSG sebesar Rp107,345.

6. Koefisien regresi X5 yaitu Net Export adalah (1,66×10-8). Yang menyatakan bahwa setiap kenaikan Net Export sebesar $1 miliar akan menaikan nilai IHSG sebesar Rp(1,66×10-8).

4.5 Pengujian Hipotesis

4.5.1 Pengujian Secara Simultan

4.5.1.1 Hasil Uji Statistik F

Tabel 8. Uji Statistik F ANOVAa
Model	Sum of Squares	df	Mean Square	F	Sig.
1	Regression	67076756,465	5	13415351,293	405,466	,000b
Residual	2084431,843	63	33086,220
Total	69161188,308	68

Sumber: Data diolah, 2014

Berdasarkan nilai dari tabel 8 dapat diketahui nilai signifikansi menunjukan angka sebesar 0,0000. Tingkat signifikan berada di bawah tingkat error yaitu 5%, maka variabeli independen berpengaruh signifikan secara simultan. Sehingga H01 ditolak dan menerima Ha1. 50

4.5.1.2 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)

Tabel 9. Uji Koefisien Determinasi (R2) Model Summary
Model	R	R Square	Adjusted R Square
1	,985a	,970	,967

Sumber: Data diolah, 2014

Dalam tabel 9 peneliti melihat hasil uji koefisien determinasi dari Adjusted R Square. Adjusted R Square pada penelitian ini adalah sebesar 0,967, walaupun bernilai positif namun pengaruh yang hanya sebesar 0,967 atau sebesar 96,7% yang menyatakan bahwa secara simultan variabel independen mampu mempengaruhi nilai IHSG sehingga sisanya dipengarui oleh variabel lain diluar variabel penelitian ini.

4.5.2 Pengujian Secara Parsial

4.5.2.1 Hasil Uji Statistik t

Tabel 10. Hasil Uji t Coefficientsa
Model	Unstandardized Coefficients	Standardized Coefficients	t	Sig.
B	Std. Error	Beta
1	(Constant)	41180,860	3692,915	11,151	,000
Jumlah_Uang_Beredar	,002	,000	1,181	35,523	,000
Kurs2	-10880,250	1023,870	-,514	-10,627	,000
BI_Rate	12701,882	6790,809	,088	1,870	,066
Inflasi	-107,345	1632,163	-,002	-,066	,948
Net_Export	1,661E-009	,000	,002	,067	,947

Sumber: Data diolah, 2014

Berdasarkan tabel 10 dapat diketahui variabel independen yang berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen. apabila nilai t hitung lebih besar dari t tabel berarti variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen, sedangkan nilai signifikansi digunakan untuk melihat pengaruh variabel independen dan dependan signifikan atau tidak, bila nilai signifikansi di bawah 0,05 maka pengaruhnya signifikan. Hasil uji statistik pada masing-masing variabel adalah sebagai berikut:

1. Nilai signifikansi uji t pada jumlah uang beredar dan kurs sebesar 0,000 atau lebih kecil dari 0,05. Menyatakan bahawa secara parsial jumlah uang beredar dan kurs berpengaruh signifikan.

2. Nilai signifikansi uji t pada BI rate sebesar 0,066 atau lebih besar dari 0,05. Menyatakan bahawa secara parsial BI rate sebesar tidak berpengaruh signifikan.

3. Nilai signifikansi uji t pada inflasi sebesar 0,948 atau lebih besar dari 0,948. Menyatakan bahawa secara parsial inflasi sebesar tidak berpengaruh signifikan.

4. Nilai signifikansi uji t pada Net Export sebesar 0,947 atau lebih besar dari 0,05. Menyatakan bahawa secara parsial Net Export sebesar tidak berpengaruh signifikan.

4.5.2.2 Hasil Uji r parsial

Tabel 11. Hasil uji r parsial Coefficientsa
Model	Unstandardized Coefficients	Standardized Coefficients
B	Std. Error	Beta
1	(Constant)	41180,860	3692,915
Jumlah_Uang_Beredar	,002	,000	1,181
Kurs2	-10880,250	1023,870	-,514
BI_Rate	12701,882	6790,809	,088
Inflasi	-107,345	1632,163	-,002
Net_Export	1,661E-009	,000	,002

Sumber: Data diolah, 2014

Hasil uji r parsial dapa dilihat pada hasil tabel coefficients yaitu pada bagian standardized coeffient, berikut ini adalah analisis r parsial variabel independen terhadap variabel dependen.

1. Nilai r parsial variabel jumlah uang beredar sebesar 1,181 menunjukan bahwa jumlah uang beredar menunjukan nilai positif pengaruh antara jumlah uang beredar dan nilai IHSG.

2. Nilai r parsial variabel kurs sebesar -0,514 menunjukan bahwa kurs menunjukan nilai negatif memiliki pengaruh berbanding terbalik antara jumlah uang beredar dan nilai IHSG.

3. Nilai r parsial variabel BI rate sebesar 0,088 menunjukan bahwa BI rate menunjukan nilai positif pengaruh antara BI rate dan nilai IHSG.

4. Nilai r parsial variabel inflasi sebesar -0,002 menunjukan bahwa inflasi menunjukan nilai negatif memiliki pengaruh berbanding terbalik antara inflasi dan nilai IHSG.

5. Nilai r parsial variabel Net Export sebesar 0,088 menunjukan bahwa Net Export menunjukan nilai positif pengaruh antara Net Export dan nilai IHSG.

4.6 Implikasi Hasil Penelilitian

Penelitian ini ingin menguji 6 Hipotesis yang dibagi menjadi 2 hipotesis besae:

1. Pengaruh yang terdiri dari ekonomi makro, diantaranya jumlah uang beredar, kurs, BI Rate, inflasi dan net export berpengaruh secara simultan terhadap IHSG. Hipotesis ini terulis dalam hipotesis 1.

2. Pengaruh yang terdiri dari ekonomi makro, diantaranya jumlah uang beredar, kurs, BI Rate, inflasi dan net export berpengaruh secara parsial terhadap IHSG. Hipotesis ini terulis dalam hipotesis 2.1 – 2.5.

Penelitian ini menemukan adanya salah satu variabel pengujian yang tidak normal. Variabel kurs merupakan variabel dari penelitian ini yang tidak normal. Kemudian peneliti melanjutkan pengujian dengan menggunkan Log10 namun variabel kurs tetap masih belum normal. Kemudian peneliti melakukan uji bootstrap. Dengan uji bootstrap akhirnya variabel kurs normal dan dapat dilakukan pengujian selanjutnya. Sehingga variabel dalam penelitian ini tetap seperti apa yang ada diawal.

Sebagai hipotesis penelitian, jumlah uang beredar, kurs (IDR/USD), BI Rate, inflasi dan Net Export berpengaruh secara simultan terhadap IHSG.Pada uji F dapat diketahui nilai signifikansi menunjukan angka sebesar 0,0000. Tingkat signifikan berada di bawah tingkat error yaitu 5%, maka variabeli independen berpengaruh signifikan secara simultan. Sehingga H01 ditolak dan menerima Ha1.

Dari hasil pengujian secara parsial di atas, maka dapat disimpulkan tidak ada variabel independen yang berpengaruh secara parsial terhadap variabel dependen. Dengan kata lain, penelitian ini menunjukkan bahwa nilai perusahaan tidak dapat dijelaskan oleh variabel independen yang digunakan dalam model regresi namun dijelaskan oleh variabel diluar model regresi:

1. Nilai signifikansi uji t pada jumlah uang beredar dan kurs sebesar 0,000 atau lebih kecil dari 0,05. Menyatakan bahawa secara parsial jumlah uang beredar dan kurs berpengaruh signifikan. Pengaruh yang ditunjunkan jumlah uang beredar adalah positif, jadi dapat dikatakan menolak H02.1dan menerima Ha2.1.

2. Nilai signifikansi uji t pada jumlah kurs sebesar 0,000 atau lebih kecil dari 0,05. Menyatakan bahawa secara parsial kurs berpengaruh signifikan. Pengaruh yang ditunjukan kurs adalah negatif, jadi dapat dikatakan menerima H02.2dan menolak Ha2.2.

3. Nilai signifikansi uji t pada BI rate sebesar 0,066 atau lebih besar dari 0,05. Menyatakan bahawa secara parsial BI rate sebesar tidak berpengaruh signifikan. Pengaruh yang ditunjunkan BI rate adalah positif, jadi dapat dikatakan menolak H02.3dan menerima Ha2.3.

4. Nilai signifikansi uji t pada inflasi sebesar 0,948 atau lebih besar dari 0,948. Menyatakan bahawa secara parsial inflasi sebesar tidak berpengaruh signifikan. Pengaruh yang ditunjukan inflasi adalah negatif, jadi dapat dikatakan menerima H02.4dan menolak Ha2.4.

5. Nilai signifikansi uji t pada Net Export sebesar 0,947 atau lebih besar dari 0,05. Menyatakan bahawa secara parsial Net Export sebesar tidak berpengaruh signifikan. Pengaruh yang ditunjunkan Net Export adalah positif, jadi dapat dikatakan menolak H02.5dan menerima Ha2.5.

5. PENUTUP

5.1 Simpulan

Dalam penelitian ini mebuktikan mengenai pengaruh jumlah uang beredar, kurs, BI Rate, inflasi dan net export berpengaruh secara simultan dan parsial terhadap IHSG. Secara simultan dan parsial pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen menjawab hasil hipotesis penelitian. Secara garis besar terdapat 2 hipotesis dan dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:

1. Pada pengujian hipotesis 1 (H1) mengenai pengaruh variabel independen secara simultan terhadap variabel dependen, disimpulkan menerima Ha1 dan menolak H01. Dengan kata lain jumlah uang beredar, kurs, BI Rate, inflasi dan net export berpengaruh secara simultan terhdapa IHSG

2. Pada pengujian hipotesis 2 (H2.1—H2,5) mengenai pengaruh variabel independen secara simultan terhadap variabel dependen. Dari 5 hipotesis 2 diantaranya menolak Ha. Dimana penolakan Ha dikarenakan variabel kurs dan inflasi berpengaruhi secara negatif sehingga penelitian secara parsial Ha2.2 dan Ha2.4 ditolak. Sementara untuk Ha2.1, Ha2.3, dan Ha2.5 dapat disimpulkan hipotesis penelitian diterima. Karena jumlah uang beredar, BI rate dan Net Export berpengaruh positif terhadap IHSG serta mendukung hipotesis penelitian.

5.2 Keterbatasan Penelitian

1. Masih banyak variabel diluar penelitian yang dapat digunakan sebagai variabel dalam menilai IHSG. Seperti kenaikan BBM pada November 2014. Penelitian ini tidak mencantumkan karena data yang diperlukan masih belum tersedia.

2. Penelitian ini hanya menggunakan 2 mata uang Rupiah dan Dollar Amerika dalam pengambilan sampel kurs.

5.3 Saran

Diharapkan penelitian selanjutnya dapat memperbaiki penelitian ini dengan memperhatikan hal-hal ini:

1. Dapat menambah variabel yang berkaitan dengan ekonomi makro seperti Foreign Direct Investment (FDI), karena FDI merupakan salah satu variabel yang menggambarkan tingkat investasi langsung kepada suatu negara. Dalam penggunaan FDI dapat menggunakan FDI dari negara Jepang karena menurut penulis Jepang merupakan negara yang berpengaruh terhadap perekonomian di Indonesia. Terutama dalam bidang otomotif, beberapa merk dari perusahaan Jepang sangat banyak digunakan di Indoneisa.

2. Penelitian selanjutnya dapat mencantumkan kenaikan BBM yang terjadi dalam era pemerintahan baru, untuk mengetahui aoakah memiliki pengaruh terhadap IHSG di BEI.

3. Penggunaaan data yang digunakan dapat diganti menjadi mingguan apabila ingin lebih mengetahui lebih jauh mengenai perkembangan IHSG yang lebih baik.

DAFTAR PUSTAKA

Arikunto, Suharsimi. 2004. Manajemen Penelitian. Jakarta: Rineka Cipta.

Avonti, A. A. & Prawoto, H. 2004. Analisis Pengaruh Nilai Tukar Rupiah/USD dan Tingkat Suku Bunga BI Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi Bisnis, vol. 3, no. 5, pp. 41-50.

Boediono. 2012. Seri synopsis Pengantar Ilmu Ekonomi No.2 Ekonomi Makro. Edisi 4. Yogyakarta: BEPE.

Cooper, D.R, and Schindler, P.S. 2006. Metode Riset Bisnis, Terjemahan, PT. Media Global Edukasi, Jakarta.

Dornbusch, Fischer. 1994. Makro Ekonomi. Jakarta: Erlangga.

Dornbusch, Rudiger & Fischer, Stanley. 1994. Makroekonomi, edisi keempat. Jakarta: Erlangga

Ghozali, I. 2009. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro

Hariyono, Erick. 2014. Pengaruh Uang Beredar, Inflasi, BI Rate, Net Export Terhadap Kurs dan Indeks Harga Saham Gabungan Saat Quantitative Easing (Quantitative Easing Desember 2008—September 2013). Skripsi. Universitas Ma Chung. Malang.

Mankiw, N. G., 2006. Principles of Economics PengantarEkonomi Mikro. Edisi 3. Jakarta: Salemba Empat.

Margono, S. 2010. Metode Penelitian Pendidikan, Jakarta: Rineka Cipta.

Nopirin. 1992.Ekonomi Moneter, Edisi keempat. Yogyakarta: PT. BPFE.

Santoso, S. 2009. Panduan Lengkap Menguasai Statistik dengan SPSS 17. Jakarta: PT Slex Media Komputindo.

Sharpe, William F, et.al. 1995. Investment, 5th edition. New Jersey: Prentice Hall.

Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Pendidikan: Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta.

Supomo, B. & Indrianto, N. 2002. Metodologi Penelitian Bisnis. Yogyakarta: BPFE.

Tandelilin, E. 2010. Portofolio dan Investasi Edisi 1. Yogyakarta: Penerbit Kanisisus.

Utami, M. & Rahayu, M. 2003. Peranan Profitabilitas, Suku Bunga, Inflasi, Dan Nilai Tukar Dalam Memengaruhi Pasar Modal Indonesia Selama Krisis Ekonomi. Jurnal Manajemen & Kewirausahaan, vol 5, no 2, pp 123-131.

http://www.bi.go.id. Diakses pada tanggal 4 Desember 2014, pada pukul 22:00

http://www.bps.go.id. Diakses pada tanggal 2 Desember 2014, pada pukul 12:10

http://www.yahoo.finace.com. Diakses pada tanggal 3 Desember 2014, pada pukul 14:21

ANALISIS PENGARUH EARNING PER SHARE (EPS), OPERATIONAL CASH FLOW (OCF), ECONOMIC VALUE ADDED (EVA), MARKET VALUE ADDED (MVA) DAN REFINED ECONOMIC VALUE ADDED(REVA) TERHADAP RATE OF RETURN SAHAM (ROR) PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR FARMASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)

FANNY RASTITI & DANIEL SUGAMA STEPHANUS

ARTIKEL MATA KULIAH EKONOMETRIKA

PROGRAM STUDI AKUNTANSI – FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MA CHUNG – KABUPATEN MALANG

2014

ABSTRAKSI

Investasi dalam bentuk saham, seorang investor harus memperhatikan kinerja perusahaan yang diinvestasikan. Dalam menilai kinerja suatu perusahaan investor dapat menggunakan beberapa alat ukur, antara lain adalah Earning Per Share (EPS), Operating Cash Flow (OCF), Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA) dan Refined Economic Value Added (REVA). Beberapa ukuran tersebut diduga dapat memprediksi besar kecilnya Rate of Return (ROR) dari sebuah saham. Perumusan masalah dalam penelitian ini adalah apakah terdapat pengaruh baik secara simultan maupun parsial antara EPS, OCF, EVA, MVA dan REVA terhadap ROR saham.

Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh EPS, OCF, EVA, MVA dan REVA terhadap RORsaham perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di BEI baik secara parsial maupun secara simultan. Sampel penelitian ini adalah perusahaan sub sektor yang terdaftar di BEI dari tahun 2009 sampai dengan tahun 2013. Dengan adanya karakteristik penyampelan yang ada didapatkan sampel dalam penelitian yaitu sebanyak 7 perusahaan. Pengumpulan data yang dibutuhkan dalam penelitian dilakukan dengan cara dokumentasi laporan keuangan dari Bursa Efek Indonesia (BEI) atau website perusahaan dan diolah menggunakan uji statistik regresi linier berganda dengan alat uji statistik SPSS 20.0. Hasil penelitian membuktikan bahwa tidak ada pengaruh EPS, OCF, EVA MVA dan REVA secara simultan terhadap ROR. Juga tidak ada pengaruh EPS, OCF, EVA MVA dan REVA secara parsial terhadap ROR

Katakata Kunci: Earning per Share (EPS), Operating Cash Flow (OCF), Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA), Refined Economic Value Added (REVA), Rate of Return (ROR) Saham.

1. PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Perusahaan dalam bidang farmasi di Indonesia terlihat sangat ketat mengenai peraturan dalam perannya sebagai fungsi kesehatan yang sangat berpengaruh. Industri farmasi ini memiliki pertumbuhan dan perkembangan yang cukup pesat. Menurut Data Badan Pengawas Obat dan Makanan (BPOM), pertumbuhan industri farmasi Indonesia rata-rata mencapai 13 persen per tahun selama tahun 2006-2011. Total angka penjualan sektor farmasi tahun 2010 sebesar Rp 38,5 triliun meningkat menjadi Rp 43,1 triliun pada 2011.

Persaingan antar perusahaan farmasi cukup sengit, dikarenakan pada era sekarang, timbul banyak obat-obat herbal yang menarik banyak konsumen yang para konsumen tersebut ingin mendapat pengobatan yang alami dan bebas bahan kimia. Hal tersebut membuat para perusahaan farmasi di Indonesia berlomba-lomba agar dapat menarik perhatian konsumen terhadap produk yang mereka jual dan produksi.

Namun investor tentunya dalam menilai suatu perusahaan, tidak hanya melihat laporan keuangan dan besarnya laba atau besarnya dividen yang dibagikan. Beberapa pertimbangan perlu dipikirkan oleh para investor untuk dapat mengambil keputusan investasi yang benar sehingga tidak melakukan kesalahan dalam opsi investasi.

Perusahaan dinilai baik tidak hanya laba yang tinggi, namun perusahaan dinilai baik jika memiliki kinerja yang bagus didalamnya baik itu dalam hal pengelolaan operasional perusahaan maupun pemanfaatan dan pengembalian modal yang baik. Sehingga perusahaan harus dapat menjalankan keduanya itu, agar investor dapat memiliki kepercayaan untuk menanamkan modalnya di perusahaan tersebut. Dalam menilai tingkat pengembalian modal para pemegang saham dalam bentuk saham pada suatu perusahaan, dapat dinilai dengan menghitung Rate of Return (ROR) saham yang ditanamkan pada perusahaan tersebut.

Dari segi operasional perusahaan, dapat dinilai dari bagaimana perusahaan mengelola kas nya dalam operasional perusahaan. Sehingga untuk melihat hal tersebut, penulis ingin menghitung Operating Cash Flow (OCF) Perusahaan. Tentu pengelolaan kas ini dalam perusahaan, dapat berpengaruh pada laba perusahaan. Namun kebijakan perusahaan dalam membagikan labanya kepada para pemegang saham tentu perlu diperhitungkan. Dalam hal ini dapat dihitung dari Earning Per Share (EPS).

Perusahaan yang memiliki kinerja baik merupakan perusahaan yang dapat menciptakan nilai dengan memanfaatkan struktur permodalannya dengan baik. Yang dimaksud disini adalah dapat menghasilkan pengembalian yang lebih besar daripada biaya yang harus dikeluarkannya termasuk di dalamnya biaya modal. Untuk mengatasi hal tersebut maka diperkenalkan sebuah metoda baru yang bertujuan untuk menilai kinerja suatu perusahaan dari penciptaan nilai yang dilakukan perusahaan, yaitu Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA). Dalam perhitungan EVA, biaya modal merupakan variabel yang mencerminkan tingkat risiko yang dihadapi oleh perusahaan. Namun EVA menghitung capital menggunakan book value, sehingga penulis ingin menambahkan satu formula lagi yaitu Refined Economic Value Added (REVA) yang menghitung capital menggunakan market value.

Sehingga penulis ingin menarik judul “ANALISIS PENGARUH EARNING PER SHARE (EPS), OPERATIONAL CASH FLOW (OCF), ECONOMIC VALUE ADDED (EVA), MARKET VALUE ADDED (MVA) DAN REFINED ECONOMIC VALUE ADDED (REVA) TERHADAP RATE OF RETURN SAHAM (ROR) PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR FARMASI YANG TERDAFTAR DI BUESA EFEK INDONESIA (BEI)”.

1.2 Rumusan Masalah

Rumusan Masalah yang ada di dalam penelitian ini adalah sebagai berikut.

1. Apakah terdapat pengaruh Earning Per Share (EPS), Operational Cash Flow (OCF), Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA) dan Refined Economic Value Added (REVA) secara simultan terhadap Rate of Return Saham (ROR) perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2009 hingga tahun 2013?

2. Apakah terdapat pengaruh Earning Per Share (EPS), Operational Cash Flow (OCF), Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA) dan Refined Economic Value Added (REVA) secara parsial terhadap Rate of Return Saham (ROR) perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2009 hingga tahun 2013?

1.3 Tujuan Penelitian

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menjawab rumusan masalah dalam penelitian ini, yaitu sebagai berikut.

1. Untuk menganalisis pengaruh Earning Per Share (EPS), Operational Cash Flow (OCF), Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA) dan Refined Economic Value Added (REVA) secara simultan terhadap Rate of Return Saham (ROR) perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2009 hingga tahun 2013.

2. Untuk menganalisis pengaruh Earning Per Share (EPS), Operational Cash Flow (OCF), Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA) dan Refined Economic Value Added (REVA) secara parsial terhadap Rate of Return Saham (ROR) perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2009 hingga tahun 2013.

1.4 Manfaat Penelitian

Manfaat yang ada di dalam penelitian ini adalah sebagi berikut.

1. Bagi Peneliti

Peneliti dapat menambah ilmu pengetahuan dan wawasan tentang pengaruh Earning Per Share (EPS), Operational Cash Flow (OCF), Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA) dan Refined Economic Value Added (REVA) secara parsial terhadap Rate of Return Saham (ROR) perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2009 hingga tahun 2013

2. Bagi Perusahaan

Dapat menjadi referensi terbaru perusahaan, sehingga dapat menilai perusahaan lebih baik dari beberapa variabel yang mempengaruhi Rate of Return Saham untuk 5 tahun terakhir dari tahun 2009 hingga 2013.

3. Bagi Para Investor

Investor dapat melihat Rate of Return Saham yang mereka tanamkan dari beberapa sisi, tidak hanya dari segi laba maupun harga saham saja. Namun beberapa variabel independen yang dapat mempengaruhi Rate of Return Saham.

4. Bagi Peneliti Selanjutnya

Peneliti selanjutnya dapat menggunakan hasil penelitian ini sebagai referensi dan informasi bagi peneliti selanjutnya yang ingin menganalisis variabelvariabel yang berpengaruh terhadap Rate of Return Saham.

2. LANDASAN TEORI

2.1 Investasi

Menurut Sunariyah (2003) investasi merupakan penanaman modal untuk satu atau lebih aktiva yang dimiliki dan berjangka waktu baik dalam jangka pendek ataupun jangka panjang dengan harapan mendapatkan keuntungan di masa yang akan datang. Keputusan penanaman modal tersebut dapat dilakukan oleh orang perorang atau lembaga yang mempunyai kelebihan dana. Pihak yang menanamkan dana disebut investor. Menurut Halim (2005) secara umum investasi dapat digolongkan menjadi dua kategori, yaitu:

1. Real Assets, yaitu investasi dalam bentuk aktiva berwujud atau nyata, seperti investasi untuk kendaraan dan properti.

2. Financial Assets, yaitu investasi dalam bentuk aktiva finansial, atau produk-produk keuangan, seperti; obligasi, dan deposito.

Kepemilikan aktiva finansial dalam rangka investasi pada sebuah institusi atau perusahan dapat dilakukan dengan dua cara, yaitu investasi langsung (direct investing) dan investasi tidak langsung. Investasi langsung diartikan sebagai suatu kepemilikan surat-surat berharga secara langsung dalam suatu perusahaan yang telah go public. Investasi tidak langsung dilakukan dengan membeli saham dari perusahaan investasi yang memunyai prestasi aktiva-aktiva keuangan dari perusahan lain. Perusahaan investor (investor company) berfungsi sebagai perantara (Jogiyanto, 2000).

2.2 Pasar Modal

Secara format pasar modal dapat didefinisikan sebagai pasar untuk berbagai instrument keuangan (sekuritas) jangka panjang yang bisa diperjual belikan, baik dalam bentuk hutang (obligasi) atau modal sendiri (saham), baik yang diterbitkan oleh Pemerintah, public authorities, maupun perusahaan swasta.

Pengertian efek menurut Keppres No. 60 tahun 1998 adalah setiap surat saham, obligasi atau bukti lainnya termasuk sertifikat atau surat pengganti dan bukti sementara dari surat-surat tersebut, bukti keuntungan dan surat-surat jaminan, opsi atau obligasi, atau bukti penyertaan dalam modal atas pinjaman laiinya serta setiap alat yang lazim dikenal sebagai efek. Sedangkan menurut Keppres No. 53 tahun 1990, efek adalah setiap surat pengakuan hutang, surat berharga komersial, saham, obligasi, sekuritas kredit, tanda bukti hutang, setiap rights, warrants, opsi atau setiap derivative dari efek atau setiap instrument yang ditetapkan oleh Bapepam sebagai efek.

Adapun defini pasar modal menurut Husnan (2001) adalah pasa untuk berbagai instrument keuangan (atau sekuritas) jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik dalam bentuk hutang maupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh Pemerintah, public authorities, maupun perusahaan swasta. Jadi pasar modal merupakan tempat bertemunya berbagai pihak yang menawarkan dan membutuhkan dana.

2.3 Return Saham

Return saham merupakan hasil atau keuntungan yang diperoleh pemegang saham sebagai hasil dari investasinya. Jogiyanto (2000 : 143) membedakan return saham menjadi dua jenis yaitu return realisasi (realized return) dan return ekspektasi (expected return). Return realisasi merupakan return yang sudah terjadi dan dihitung secara relatif. Return realisasi ini penting dalam mengukur kinerja perusahaan dan sebagai dasar penentuan return dan resiko mendatang. Sedangkan return ekspektasi merupakan return yang diharapkan terjadi di masa mendatang dan bersifat tidak pasti.

Rate of Return adalah tingkat pengembalian saham atau investasi yang dilakukan. Komposisi penghitungan rate of return saham terdiri dari capital gain (loss) dan dividen. Capital gain (loss) merupakan selisih laba/rugi yang dialami oleh pemegang saham karena harga saham relatif lebih tinggi atau rendah dibandingkan harga saham perioda sebelumnya. Sedangkan dividen merupakan bagian dari laba perusahaan yang dibagikan pada perioda tertentu sesuai dengan keputusan manajemen. Dividen yang merupakan yield bisa berupa angka nol (0) dan positif (+).

Untuk menghitung rate of return digunakan rumus sebagai berikut,

( ) …………………………………………………………………..(1)

Keterangan:

Pt = Harga saham sekarang

P t-1 = Harga saham periode lalu

Dt = Dividen yang dibayarkan sekarang

atau dengan rumus berikut :

[ ( ) ( ) ] ……………………………………(2)

Keterangan:

D.YD = Dividen Yield

KHS = Kenaikan harga pasar saham dibandingkan dengan harga pembeliannya.

H.S = Harga Saham

Dapat juga dihitung sebagai berikut :

[ ( ) ] …………………………………………………(3)

Keterangan:

ROR = tingkat pengembalian investasi

P1 = harga sekuritas pada akhir periode 1

P0 = harga sekuritas pada awal periode 0

Div = dividen yang dibayarkan selama perioda tersebut.

2.4 Analisis Rasio Keuangan

Analisis rasio adalah suatu metoda untuk mengetahui hubungan dari pos-pos tertentu dalam neraca atau laba-rugi secara individu atau kombinasi dari kedua laporan tersebut (Munawir, 2001:37).Tujuan dari analisis rasio keuangan adalah membantu pengguna laporan keuangan dalam memahami apa yang perlu dilakukan sehubungan dengan informasi yang berasal keuangan yang sifatnya terbatas.

Muhammad dan Halim (1996), membagi rasio keuangan menjadi lima kelompok. Pembagian rasio keuangan tersebut karena terdapat perbedaan tujuan dan harapan yang ingin dicapai oleh pihak internal (manajemen) dengan pihak eksternal, antara lain adalah pemerintah, kreditor, dan investor. Kelima analisis rasio tersebut secara umum digunakan untuk mengetahui gambaran prospek dan risiko yang akan dihadapi perusahaan di masa mendatang. Kelima faktor tersebut akan mempengaruhi ekspektasi pemakai laporan keuangan terhadap perusahaan di masa mendatang. Lima kelompok rasio keuangan tersebut adalah:

1. Rasio Likuiditas, merupakan rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendek tepat pada waktunya. Likuiditas perusahaan ditunjukkan oleh besar kecilnya aktiva lancar, yaitu aktiva yang mudah diubah menjadi kas yang meliputi kas, surat berharga, piutang, dan persediaan.

2. Rasio Aktivitas, merupakan rasio yang menunjukkan sejauh mana efisiensi perusahaan dalam menggunakan assets untuk memperoleh penjualan. Dengan kata lain, rasio aktivitas menunjukkan bagaimana sumber daya telah dimanfaatkan secara optimal, kemudian dengan cara membandingkan rasio aktivitas dengan standar industri, maka dapat diketahui tingkat efisiensi perusahaan dalam industri.

3. Rasio Solvabilitas, merupakan rasio yang mengukur kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka panjangnya. Rasio solvabilitas mengukur likuiditas perusahaan untuk jangka panjang, fokus dari rasio solvabilitas adalah pada sisi kanan neraca. Apabila total hutang lebih besar daripada total aset, maka perusahaan dikatakan tidak solvabel. Ada beberapa macam rasio solvabilitas, antara lain rasio total hutang terhadap total aset, rasio time interest earned, dan rasio fixed charges coverage.

4. Rasio Profitabilitas, merupakan rasio yang menunjukkan seberapa besar kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba. Bagi investor jangka panjang, rasio profitabilitas dapat digunakan untuk melihat keuntungan yang benar-benar akan diterima dalam bentuk dividen. Rasio profitabilitas akan dibahas tersendiri, karena merupakan bagian dari penelitian.

5. Rasio Pasar, merupakan rasio yang membandingkan harga pasar terhadap nilai buku. Sudut pandang rasio pasar lebih banyak dilihat berdasarkan sudut pandang investor atau calon investor, meskipun pihak manajemen juga berkepentingan terhadap rasio ini. Ada beberapa macam rasio pasar, antara lain PER (Price Earning Ratio), dividend yield, dan pembayaran dividen (dividend payout).

2.4.1 Rasio Profitabilitas

Rasio profitabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kamampuan perusahaan menghasilkan laba, baik dengan menggunakan seluruh aktiva yang ada atau modal sendiri, dan juga menjadi alat ukur terhadap efektivitas dan efisiensi penggunaan semua sumber daya perusahaan yang ada dalam kegiatan operasional sehari-hari. Muhammad dan Halim (1996), mendefinisikan rasio profitabilitas sebagai rasio yang mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan (profitabilitas) pada tingkat penjualan, aset, dan modal saham tertentu. Rasio profitabilitas dapat diukur dengan beberapa indikator,yaitu:

1. Net Profit Margin(NPM)

Net Profit Margin merupakan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan bersih dengan tingkat penjualan yang dapat dicapai dalam satu perioda.Keuntungan bersih yang dihasilkan merupakan laba sebelum bunga dan pajak atau Earnings Before Interest and Tax(EBIT). Rumus yang dapat digunakan adalah sebagai berikut :

Net Profit Margin = EBIT / Penjualan x 100 % …………………………….. (4)

2. Return on Assets(ROA)

Return on Assetsyang juga sering disebut sebagai rentabilitas ekonomis

merupakan ukuran kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dengan semua aktiva yang dimiliki oleh perusahaan.Laba yang dihasilkan merupakan laba sebelum bunga dan pajak atau EBIT (Earnings Before Interest and Tax). Rumus yang digunakan adalah :

Return on Assets= EBIT / Total Aktiva x 100% …………………………….. (5)

3. Return on Equity(ROE)

Rasio ROE mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba berdasarkan modal tertentu.ROE merupakan ukuran profitabilitas dari sudut pandang pemegang saham yang dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:

Return on Equity = Laba Bersih / Modal Saham ……………………………. (6)

4. Return on Investment(ROI)

Return on Investment merupakan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan yang akan digunakan untuk menutup investasi yang dikeluarkan. Laba yang digunakan untuk mengukur rasio ROI adalah laba bersih setelah pajak atau Earnings After Tax(EAT). Formula yang digunakan untuk menghitung ROI adalah sebagai berikut:

Return on Investment = EAT / Total Aktiva ………………………………….. (7)

5. Earning Per Share (EPS)

Keuntungan perlembar saham biasanya merupakan indikator laba yang diperhatikan oleh para investor yang merupakan angka dasar yang diperlukan dalam menentukan harga saham.Earning Per Share atau laba perlembar saham merupakan ukuran kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan per lembar saham pemilik. Laba yang digunakan sebagai ukuran adalah laba bersihsetelah pajak atau EAT (Earnings After Tax).

Earning Per Share = EAT / Jumlah lembar saham yang beredar……… (8)

2.5 Aliran Kas (Cashflow)

Menurut Sutrisno (2000), kegiatan investasi yang akan dilakukan oleh perusahaan diharapkan akan tertutupi oleh penerimaan–penerimaan yang direncanakan diperoleh di masa yang akan datang. Penerimaan-penerimaan tersebut berasal dari proyeksi keuntungan yang akan diperoleh atas investasi yang bersangkutan. Keuntungan atau laba yang akan digunakan untuk menutup investasi tersebut mengandung dua pengertian yaitu yang pertama adalah laba akuntansi, yaitu laba yang terdapat dalam laporan keuangan yang disusun oleh bagian akuntansi, yang dapat dilihat dari laba pada Laporan Laba-Rugi, serta yang kedua adalah laba tunai, yaitu laba yang berupa aliran kas atau cash flow.

Cash flow yang berhubungan dengan sebuah kegiatan investasi dapat dikelompokkan menjadi tiga, yaitu:

1. Initial cashflow, yaitu aliran kas yang berhubungan dengan pengeluaran-pengeluaran kas untuk keperluan investasi, seperti pengeluaran kas untuk pembelian tanah, pembangunan pabrik, pembelian mesin, pembelian peralatan lain, pembelian kendaraan, dan pengeluaran kas lain dalam rangka mendapatkan aktiva tetap. Termasuk dalam initial cashflow adalah kebutuhan dana yang akan digunakan untuk modal kerja. Initial cashflow biasanya dikeluarkan pada saat pendirian investasi.

2. Operational cashflow (OCF), yaitu aliran kas yang akan dipergunakan untuk menutup investasi. Operational cashflow biasanya diterima setiap tahun selama usia investasi, dan berupa aliran kas bersih. Operational cashflowjuga sering disebut sebagai cashflow saja. Dengan demikian, operational cashflow dapat dihitung dengan menambahkan laba akuntansi (EAT) dengan penyusutan.

Operational Cashflow = EAT + penyusutan …………………………………. (9)

3. Terminal cashflow, yaitu aliran kas yang diterima sebagai akibat habisnya umur ekonomis suatu proyek investasi. Apabila proyek investasi habis umur ekonomisnya biasanya masih ada penerimaan kas, misalnya dari penjualan aktiva tetap yang masih bisa digunakan, juga dana yang digunakan sebagai modal kerja. Oleh karena itu yang termasuk dalam kelompok terminal cashflow adalah nilai residu dan modal kerja.Nilai residu adalah taksiran harga jual aktiva tetap bila usia ekonomis proyek habis. Sedangkan modal kerja merupakan dana yang digunakan untuk membiayai operasi perusahaan sehari-hari.

Menurut Ikatan Akuntan Indonesia (IAI, 2001), laporan aliran kas dapat diklasifikasikan menjadi tiga kategori aktivitas utama, yaitu:

1. Aktivitas Operasi

Aktivitas operasi adalah aktivitas penghasil utama pendapatan perusahaan (principal revenue-producing activities) dan aktivitas lain yang bukan merupakan aktivitas investasi dan aktivitas pendanaan.

2. Aktivitas Investasi

Aktivitas investasi adalah perolehan dan pelepasan aktiva jangka panjang serta investasi lain yang tidak termasuk setara kas. Pengungkapan dari aktivitas investasi perlu dipisahkan untuk mencerminkan penerimaan dan pengeluaran kas sehubungan dengan sumber daya yang bertujuan untuk menghasilkan pendapatan dan aliran kas masa depan.

3. Aktivitas Pendanaan

Aktivitas pendanaan adalah aktivitas yang mengakibatkan perubahan dalam jumlah serta komposisi modal dan pinjaman perusahaan.Pengungkapan secara terpisah dari aktivitas pendanaan perlu dilakukan dengan tujuan untuk memprediksi klaim terhadap aliran kas masa depan oleh para pemasok modal perusahaan.

Dalam PSAK No 2 paragraf 12 dijelaskan bahwa jumlah arus kas yang berasal dari aktivitas operasi merupakan indikator yang menentukan apakah operasi perusahan dapat menghasilkan arus kas yang cukup untuk melunasi pinjaman, memelihara kemampuan operasi perusahaan, membayar dividen, dan melakukan investasi baru tanpa mengandalkan sumber pendanaan dari luar perusahaan. Informasi mengenai arus kas historis bersama dengan informasi lain berguna dalam memprediksi arus kas operasi masa depan. (IAI, 2001).

2.6 Economic Value Added (EVA)

Menurut Robert N. Anthony & Vijay Govindarajan (2002: 249), Economic Value Added (EVA) merupakan jumlah uang bukan rasio yang diperoleh dengan mengurangkan beban modal (capital charge) dari laba bersih operasi (net operating profit). Menurut Amin Widjaja Tunggal (2001: 1), metode Economic Value Added (EVA) di Indonesia dikenal dengan metode Nilai Tambah Ekonomi (NITAMI) merupakan suatu sistem manajemen keuangan untuk mengukur laba ekonomi dalam suatu perusahaan yang menyatakan, bahwa kesejahteraan hanya dapat tercipta jika perusahaan mampu memenuhi semua biaya operasi (operating cost) dan biaya modal (cost of capital). Economic Value Added (EVA) merupakan tolok ukur kinerja keuangan dengan mengukur perbedaan antara pengembalian atas modal perusahaan dengan biaya modal (Young & O’Byrne, 2001: 831).

Dari beberapa definisi di atas, dapat disimpulkan bahwa Economic Value Added (EVA) merupakan konsep yang mengukur atau menciptakan nilai tambah yang dihasilkan suatu perusahaan dengan cara mengurangkan Net Operating Profit After Tax (NOPAT) dengan biaya modal yang timbul sebagai akibat dari investasi yang dilakukan.

Keunggulan Economic Value Added (EVA) menurut Mulia (2002: 133), yaitu:

1. Memfokuskan pada nilai tambah dengan memperhitungkan beban sebagai konsekuensi investasi.

2. Memperhatikan harapan para penyandang dana secara adil yang dinyatakan dengan ukuran tertimbang dari struktur modal yang ada dan berpedoman pada nilai pasar bukan pada nilai buku.

3. Perhitungan Economic Value Added (EVA) digunakan secara mandiri tanpa memerlukan data pembanding, seperti standar industri atau data perusahaan lain sebagai konsep penilaian.

4. Digunakan sebagai dasar penilaian pemberian bonus kepada karyawan terutama divisi yang memberikan nilai tambah lebih.

5. Pengaplikasian yang mudah menunjukkan bahwa konsep tersebut merupakan ukuran praktis, mudah dihitung, dan mudah digunakan sehingga merupaka salah satu pertimbangan dalam mempercepat pengambilan keputusan bisnis.

Keunggulan Economic Value Added (EVA) menurut Wibowo (2005: 33), yaitu:

1. Sebagai ukuran kinerja masa lampau tidak mampu memprediksi dampak strategi yang kini diterapkan untuk masa depan perusahaan.

2. Sifat pengukurannya jangka pendek sehingga manajemen cenderung tidak ingin berinvestasi jangka panjang, karena dapat mengakibatkan penurunan nilai Economic Value Added (EVA) pada periode yang bersangkutan serta mengakibatkan turunnya daya saing perusahaan di masa depan.

3. Mengabaikan kinerja non-keuangan yang sebenarnya dapat meningkatkan kinerja keuangan.

4. Penggunaan Economic Value Added (EVA) untuk mengevaluasi kinerja keuangan mungkin tidak tepat untuk beberapa perusahaan tertentu, misalkan perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi seperti pada sektor teknologi.

5. Tidak dapat diterapkan pada masa inflasi.

6. Sulit menentukan besarnya biaya modal secara obyektif.

7. Tergantung pada transparansi internal dalam perhitungan Economic ValueAdded (EVA) secara akurat.

Parameter yang digunakan untuk mengetahui ada tidaknya proses penciptaan nilai suatu perusahaan, yaitu :

1. Jika Economic Value Added (EVA) > 0, yaitu nilai Economic Value Added (EVA) positif, yang menunjukkan telah terjadi proses nilai tambah pada perusahaan.

2. Jika Economic Value Added (EVA) = 0, yaitu nilai Economic Value Added (EVA) menunjukkan posisi impas atau break event point, berarti tidak ada nilai tambah ekonomis, tetapi perusahaan mampu membayarkan semua kewajibannya kepada para penyandang dana atau kreditur.

3. Jika Economic Value Added (EVA) < 0, yaitu nilai Economic Value Added (EVA) negatif, yang menunjukkan tidak terjadi proses nilai tambah pada perusahaan.

Perhitungan dengan menggunakan metode Economic Value Added (EVA) sebagai berikut (Dwitayanti, 2005: 62) :

1. Net Operating Profit After Tax (NOPAT)

……………………………………………………….(10)

2. Invested Capital

……..(11)

3. Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang dengan Pendekatan Weighted Average Cost of Capital (WACC)

[( )( ) ( )]………………………………………(12)

Keterangan :

Tingkat Modal dari Utang (D) = (Total Utang ÷ Total Utang dan Ekuitas) x 100%

Cost of Debt (rd) = (Beban Bunga ÷ Total Utang) x 100%

Cost of Equity (re) = (Laba Bersih Setelah Pajak ÷ Total Ekuitas) x 100%

Total Modal dari Ekuitas (E) = (Total Ekuitas ÷ Total Utang dan Ekuitas) x 100%

Tingkat Pajak (Tax) = (Beban Pajak ÷ Laba Bersih Sebelum Pajak) x 100%

4. Perhitungan Capital Charges

Capital Charges = Invested Capital ∗WACC…………………………………….(13)

5. Perhitungan Economic Value Added (EVA)

EVA = NOPAT −Capital Charges……………………………………………………..(14)

2.7 Market Value Added (MVA)

Menurut Steward (dalam Rahayu, 2007: 32), Market Value Added (MVA) suatu pengukur kinerja yang tepat untuk menilai sukses tidaknya perusahaan dalam menciptakan kekayaan bagi pemiliknya. Jadi, kekayaan atau kesejahteraan pemilik perusahaan (pemegang saham) akan bertambah bila Market Value Added (MVA) bertambah. Peningkatan Market Value Added (MVA) dapat dilakukan dengan cara meningkatkan Economic Value Added (EVA) yang merupakan pengukuran internal kinerja operasional tahunan, dengan demikian Economic Value Added (EVA) mempunyai hubungan yang kuat dengan Market Value Added (MVA).

Indikator yang digunakan untuk mengukur Market Value Added (MVA) menururt Young dan O’Byrne (2001: 27), yaitu :

1. Jika Market Value Added (MVA) > 0, bernilai positif, perusahaan berhasil meningkatkan nilai modal yang telah diinvestasikan oleh penyandang dana.

2. Jika Market Value Added (MVA) < 0, bernilai negatif, perusahaan tidak berhasil meningkatkan nilai modal yang telah diinvestasikan oleh penyandang dana.

Persamaan dari Market Value Added (MVA), sebagai berikut (Young dan O’Byrne 2001: 26)

MVA = (Nilai pasar − Nilai nominal per lembar saham) * Jumlah saham………(15)

2.8 Hubungan Economic Value Added (EVA) dengan Market Value Added (MVA)

MVA digunakan untuk mengukur seluruh pengaruh kinerja manajerial sejak perusahaan berdiri hingga sekarang.MVA adalah Economic Value Added yang dihasilkan kinerja manajerial sepanjang umur perusahaan yang di-present valuekan (Mirza dkk, 1999).

MVA merupakan pengukur kinerja eksternal, dan hanya dapat diukur jika perusahaan telah go public, dimana MVAcenderung memberikan penilaian yang lebih besar dari tambahan kekayaan investasi yang sesungguhnya berdasarkan harga saham di pasaran.

2.9 Refined Economic Value Added (REVA)

REVA merupakan suatu konsep pengukuran kinerja yang merupakan upaya perbaikan dari EVA. Konsep REVA ini akan dibandingkan dengan beberapa alat pengukuran kinerja lainnya seperti EVA sendiri dan ROE sebagai alat pengukur kinerja yang saat ini dengan mengkaitkannya dengan tingkat return saham.

Konsep REVA diciptakan dengan maksud memperbaiki EVA yang dianggap memiliki kekurangan. Konsep REVA ini sebagaimana juga EVA mendasarkan pengukuran shareholders value dan risk dan return dari modal yang diinvestasikan. Perbedaan REVA dan EVA adalah bahwa REVA memasukkan factor NPV of current dan Future Investment Opportunities (Bacidore et el, 1997) bahwa “The Components of Value”.

REVA merupakan upaya perbaikan terhadap EVA yang dianggap tidak memperhitungkan opportunity cost. EVA telah menunjukkan economic book value dari perusahaan, namun tetap tidak memperhitungkan nilai total dari perusahaan karena tidak memasukkan nilai dari future opportunities. Jadi untuk menghasilkan nilai bagi para investornya, operating profit pada akhir perioda harus melebihi jumlah dana yang diinvestasikan berdasarkan pada market value dari aset.

Apabila EVA menggunakan capital dalam book value, maka REVA menggunakan capital dalam bentuk market value.

Berikut rumus perhitungan REVA :

∗ ( )………………………………………………………(16)

Keterangan :

NOPAT = Net Operating After Tax pada akhir perioda t

Mv.t = Market value equity plus book value of total debt dikurangi non interest bearing current liabilities pada awal perioda

C* = WACC

2.10 Kerangka Pemikir

Gambar 2.1 Kerangka Pemikir

2.11 Penelitian Terdahulu

Tabel 1. Ringkasan Penelitian Terdahulu

Peneliti (Tahun) – Variabel Penelitian – Metoda Analisis – Simpulan

Dodd dan Chen (1996) Dependen: returnsaham, Independen: EVA, ROI, EPS, dan ROE – Regresi – ROI, EPS, ROE, dan EVA memunyai pengaruh terhadap return saham. Dan yang paling besar pengaruhnya adalah ROI dibandingkan EVA.

Lehn dan Makhija (1996) – Dependen: Return Saham, Independen: ROE, ROI, ROS, EVA, MVA – Regresi – ROE, ROI, ROS, EVA, MVA menunjukkan hubungan yang positif dengan balikan saham, hubungan EVA dengan balikan saham memunyai hubungan yang lebih tinggi.

Wibowo (2005) Dependen: Return saham, Independen: ROA, ROE, EVA – Regresi – Rasio profitabilitas dan EVA tidak menunjukkan pengaruh yang signifikan

Rahayu (2007) – Dependen: Return saham, Independen: EVA dan MVA – Regresi – EVA dan MVA secara simultan tidak berpengaruh terhadap return saham. Secara parsial baik EVA maupun MVA tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.

Marshal (2010) – Dependen: Return saham, Independen: EVA, MVA, dan OCF – Regresi – EVA, OCF, dan MVA tidak memiliki pengaruh yg signifikan terhadap return saham, EVA memiliki arah pengaruh negatif sedangakan OCF dan MVA memiliki arah pengaruh positif. Hal tersebut menunjukkan apabila MVA meningkat, ROR juga meningkat. Secara simultan EVA, MVA, dan OCF tidak berpengaruh terhadap ROR.

Andreas (2011) – Dependen: Return saham, Independen: EPS, OCF, EVA, dan MVA – Regresi – Secara simultan EPS, OCF, EVA dan MVA berpengaruh signifikan terhadap ROR perusahaan LQ 45. Secara parsial variabel MVA memiliki pengaruh positif yang signifikan secara statistik terhadap ROR perusahaan LQ 45.

Sumber: Data Olahan, 2014

Kontribusi dalam penelitian ini adalah jika penelitian sebelumnya menggunakan hanya 4 variabel independen, maka penelitian menambahkan satu variabel dependen lagi yaitu REVA. Dikarenakan dalam skripsi Andreas (2011) pada bab V nya menyarankan untuk menambahkan satu variabel independen lagi yaitu REVA.

2.11 Hipotesis Penelitian

Hipotesis merupakan jawaban sementar terhadap rumusan masalah penelitian, oleh karena itu rumusan masalah penelitian biasanya disusun dalam kalimat pertanyaan, karena jawaban yang diberikan baru didasarkan pada teori yang relevan, belum didasarkan pada fakta-fakta empiris yang telah diperoleh melalui pengumpulan data (Sugiyono, 2010).

Berdasarkan uraian di atas, hipotesis alternatif yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut.

Ha1: Terdapat pengaruh Earning Per Share (EPS), Operational Cashflow (OCF), Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA), Refined Economic Value Added (REVA) secara simultan terhadap Rate of Return Saham (ROR) pada perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia.

Ha2 : Secara parsial terdapat pengaruh secara berikut

Ha2.1: Earning Per Share (EPS) berpengaruh positif terhadap Rate of Return Saham (ROR) pada perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

H02.2: Operational Cashflow (OCF) tidak berpengaruh positif terhadap Rate of Return Saham (ROR) pada perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Ha2.2: Operational Cashflow (OCF) berpengaruh positif terhadap Rate of Return Saham (ROR) pada perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

H02.3: Economic Value Added (EVA) tidak berpengaruh positif terhadap Rate of Return Saham (ROR) pada perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Ha2.3: Economic Value Added (EVA) berpengaruh positif terhadap Rate of Return Saham (ROR) pada perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

H02.4: Market Value Added (MVA) tidak berpengaruh positif terhadap Rate of Return Saham (ROR) pada perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Ha2.4: Market Value Added (MVA) berpengaruh positif terhadap Rate of Return Saham (ROR) pada perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

H02.5: Refined Economic Value Added (REVA) tidak berpengaruh positif terhadap Rate of Return Saham (ROR) pada perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

Ha2.5: Refined Economic Value Added (REVA) berpengaruh positif terhadap Rate of Return Saham (ROR) pada perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

3. METODA PENELITIAN

3.1 Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah penelitian kuantitatif. Penelitian kuantitatif merupakan metoda untuk menguji teori-teori tertentu dengan cara meneliti hubungan antarvariabel. Variabel-variabel ini diukur biasanya denan instrument-instrumen penelitian, sehingga data yang terdiri dari angka-angka dapat dianalisis berdasarkan prosedur-prosedur statistik. Laporan akhir untuk penelitian ini pada umumnya memiliki struktur yang ketat dan konsisten mulai dari pendahuluan, tinjauan pustaka, landasan teori, metoda penelitian, hasil penelitian, dan pembahasan (Creswell, 2008). Pendekatan yang digunakan dalam penelitian ini adalah pendekatan dengan uji hipotesis, yang bertujuan untuk menjelaskan sifat-sifat dari suatu hubungan sebab akibat dan memahami hubungan yang ada di antara berbagai variabel (Sugiyono, 2010).

3.2 Populasi dan Sampel

3.2.1 Populasi

Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas obyek atau subyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulan dari populasi tersebut (Sugiyono, 2010). Populasi adalah keseluruhan pengamatan yang menjadi perhatian kita baik yang jumlahnya tak terhingga maupun jumlahnya yang berhingga. Di dalam penelitian ini yang menjadi populasi adalah perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2009 hingga tahun 2013 sebanyak 10 perusahaan

3.2.2 Sampel

Sampel adalah sebagian dari jumlah dan karekteristik yang dimiliki oleh populasi yang telah dipilih (Sugiyono, 2010). Sampel yang diambil harus dapat merepresentasikan populasi yang ada. Teknik pengambilan sampel yang dilakukan dalam penelitian ini adalah purposive sampling. Purposive sampling adalah teknik penentuan sampel dengan pertimbangan tertentu (Sugiyono, 2010). Beberapa pertimbangan sebagai sampel yang ditentukan oleh peneliti di dalam penelitian ini adalah sebagai berikut.

1. Perusahaan tersebut adalah perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di BEI pada tahun 2009, 2010, 2012, dan 2013.

2. Perusahaan tersebut menyajikan laporan keuangan secara lengkap pada tahun 2009 hingga tahun 2013.

3. Perusahaan tersebut tidak melakukan delisting pada tahun 2009 hingga tahun 2013.

4. Perusahaan tersebut tidak mengalami kerugian secara berturut-turut dari tahun 2009 hingga tahun 2013

3.2.3 Gambaran Obyek Penelitian

Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2009 hingga tahun 2013 yang memiliki 10 perusahaan. Dari 10 perusahaan sub sektor farmasi terdapat 8 perusahaan yang memiliki laporan keuangan lengkap dari tahun 2009 hingga tahun 2013, sementara 2 perusahaan tidak memiliki laporan keungan yang lengkap dari tahun 2009 hingga tahun 2013. Dan perusahaan yang pernah mengalami rugi dari tahun 2009 hingga 2013 adalah 1 perusahaan. Jadi total perusahaan yang digunakan di dalam penelitian ini adalah sebanyak 7 perusahaan sector farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2009 hingga tahun 2013.

Tabel 2. Rekapitulasi Obyek Penelitian

(1) Jumlah Perusahaan sub sektor sub sektor farmasi yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia – Perusahaan sub sektor farmasi yang laporan keuangannya tidak lengkap pada tahun 2009 hingga tahun 2013

(2) Perusahaan sub sektor farmasi yang pernah mengalami rugi dari tahun 2009 hingga tahun 2013

(3) Jumlah perusahaan yang menjadi sampel dalam penelitian 7

Sumber: Data diolah, 2014

Berikut ini merupakan daftar 7 perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2009 hingga tahun 2013.

Tabel 3. Daftar Sampel Perusahaan

No Kode Saham Nama Perusahaan

1 DVLA PT Darya Varia Laboratoria Tbk

2 KAEF PT Kimia Farma Tbk

3 KLBF PT Kalbe Farma Tbk

4 MERK PT Merck Tbk

5 PYFA PT Pyridam Farma Tbk

6 SQBB PT Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk

7 TSPC PT Tempo Scan Pasifik Tbk

Sumber: http://www.idx.co.id

3.3 Data Penelitian

3.3.1 Jenis dan Sumber Data

Sumber data adalah subyek darimana data diperoleh (Indriantoro & Supomo, 2002). Sumber data di dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder adalah sumber data yang diperoleh peneliti secara tidak langsung. Data sekunder yang digunakan dalam penelitian ini adalah data yang bersumber dari laporan keuangan perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Laporan keuangan perusahaan yang digunakan adalah laporan keuangan perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2009 hingga tahun 2013. Data tersebut diperoleh dengan cara mendownload laporan keuangan perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2009 hingga tahun 2013. Selain itu data yang digunakan dalam penelitian ini juga berasala dari berbagai lieratur seperti penelitian lain, penelitian terdahulu, referensi pasar modal Indonesia, serta sumber-sumber lain yang berhubungan dengan masalah yang akan dibahas.

3.3.2 Teknik Pengumpulan Data

Teknik pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metoda dokumentasi. Metoda dokumentasi atau disebut juga metoda arsip yang memuat tentang kejadian di masa lalu (Indrianto & Supomo, 2002). Data sekunder pada penelitian ini diperoleh melalu Bursa Efek Indonesia yang berupa laporan keuangan dalam bentuk neraca, laporan laba rugi, dan catatan atas laporan keuangan. Tahap pengumpulan data dimulai dengan melakukan penelitian pendahuluan, yaitu melakukan studi kepustakaan dengan membaca buku yang berhubungan dengan penelitian. Pada tahap ini peneliti melakukan pengkajian data yang dibutuhkan yaitu mengenai jenis data yang dibutuhkan, dan gambaran cara mengolah data. Tahapan selanjutnya yaitu penelitian pokok yang dilakukan untuk mengumpulkan data yang dibutuhkan untuk menjawab permasalahan yang dibahas, serta memperbanyak sumber-sumber literature yang menunjang dalam penelitian ini.

3.4 Variabel dan Pengukuran Variabel

Variabel dependen pada peneletian adalah Rate of Return (ROR) sedangkan variable independennya meliputi Earning Per Share (EPS), Operational Cash Flow (OCF), Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA) dan Refined Economic Value Added (REVA)

3.4.1 Rate of Return (ROR)

Untuk menghitung Rate Of Return (ROR) digunakan rumus sebagai berikut:

Keterangan:

: Harga saham sekarang

: Harga saham perioda lalu

: Dividen yang dibayarkan sekarang

3.4.2 Earning Per Share (EPS)

EPS dihitung dengan membagi laba bersih atau Earning After Tax (EAT) dengan jumlah lembar saham. Formula yang digunakan untuk menghitung ROI adalah sebagai berikut:

EPS = EAT / jumlah lembar saham

Keterangan:

EAT : Earning After Tax/Laba setelah pajak

3.4.3 Operational Cashflow (OCF)

Variabel Operational Cashflow diukur berdasarkan nilai Operational Cashflow yang tersaji dalam laporan aliran kas. Operational Cashflow dapat diformulasikan sebagai berikut:

OCF = EAT + penyusutan

Keterangan:

EAT : Earning After Tax/Laba setelah pajak

3.4.4 Economic Value Added (EVA)

Merupakan hasil pengurangan total biaya modal terhadap laba operasi setelah pajak. Biaya modal sendiri berupa cost of debt dan cost of equity. Economic Value Added dapat diformulasikan sebagai berikut:

EVA = NOPAT – Capital Charges

Keterangan:

NOPAT = Net Profit After Tax (Laba Bersih Setelah Pajak)

3.4.5 Market Value Added (MVA)

Merupakan selisih antara nilai perusahaan (nilai pasar kapital) dengan nilai buku capital. Market Value Added dapat diformulasikan sebagai berikut:

MVA = (Nilai pasar − Nilai nominal per lembar saham) * Jumlah saham

3.4.6 Refined Economic Value Added (REVA)

Merupakan perbaikan terhadap EVA yang dianggap tidak memperhitungkan opportunity cost. Refined Economic Value Added dapat diformulasikan sebagai berikut:

∗ ( )

Keterangan :

NOPAT = Net Operating After Tax pada akhir perioda t

Mv.t = Market value equity plus book value of total debt dikurangi non

interest bearing current liabilities pada awal perioda

C* = WACC

3.5 Analisis Data

3.5.1 Analisis Data Deskriptif

Statistik deskriptif adalah menganalisis data dengan cara mendeskripsikan data yang telah terkumpul sebagaimana adanya tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum atau generalisasi. Statistik deskriptif digunakan untuk mendeskripsikan karakteristik lokasi penelitian responden yang diteliti oleh peneliti. Data yang dikumpulkan kemudian diolah, dan dimasukkan dalam tabulasi yang kemudian dideskriptifkan.

3.5.2 Uji Asumsi Klasik

3.5.2.1 Uji Normalitas

Pengujian normalitas adalah pengujian tentang kenormalan distribusi data. Uji ini merupakan pengujian yang paling banyak dilakukan untuk analisis statistik parametrik. Karena data yang berdistribusi normal merupakan syarat dilakukannya tes parametrik. Sedangkan untuk data yang tidak memunyai distribusi normal, maka analisisnya menggunakan tes non parametric.

Data yang mempunyai distribusi yang normal berarti mempunyai sebaran yang normal pula. Dengan profit data semacam ini maka data tersebut dianggap bisa mewakili populasi. Normal disini dalam arti mempunyai distribusi data normal. Normal atau tidaknya berdasarkan patokan distribusi normal dari data dengan mean dan standar deviasi yang sama. Jadi uji normalitas pada dasarnya melakukan perbandingan antara data yang kita miliki dengan data berdistribusi normal yang memiliki mean dan standar deviasi yang sama dengan data kita.

Cara yang digunakan untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi normal atau tidak adalah dengan desain grafik. Jika data menyebar di sekitar garis diagonal, atau grafik histogramnya menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas. Selain itu, dapat digunakan uji statistik Kolmogrov-Smirnov (K-S), bila nilai signifikasi pada tabel Kolmogrov- Smirnov <0,05 maka data terdistribusi normal (Ghozali, 2009)

3.5.2.2 Uji Mutikolinearitas

Tujuan digunakannya uji ini adalah untuk menguji apakah pada model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel independen. Jika terdapat atau terjadi korelasi, maka dinamakan terdapat problem multikolinieritas. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi multikolinearitas di antara variabel independen (Ghozali, 2009). Pengujian multikolinearitas dilakukan dnegan melihat nilai tolerance dan variance inflation factor (VIF). Nilai cut off yang umum dipakai untuk menunjukkan adanya multikolinearitas adalah nilai tolerance mendekati 1 atau sama dengan nilai VIF<10

Beberapa cara yang dapat dilakukan jika terjadi multikolinearitas adalah sebagai berikut (Ghozali, 2009).

a. Menambah data penelitian.

b. Mengeluarkan variabel independen yang memiliki korelasi paling tinggi dari model regresi.

c. Menggabungkan data cross section dan time series (pooling data).

3.5.2.3 Uji Heteroskedastisitas

Untuk mendeteksi ada tidaknya heteroskedastisitas dapat dilihat dari grafik Scatterplot antara nilai prediksi variabel dependen yaitu ZPRED dengan residual SPRED. Jika ada pola-pola tertentu seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur maka terjadi heteroskedastisitas, tetapi jika tidak ad pola yang jelas, serta titik-titik menyebar maka tidak terjadi heteroskedastisitas (Ghozali, 2009).

3.5.2.4 Uji Autokorelasi

1. Jika DW < dL maka terdapat autokorelasi positif

2. Jika DW > 4 – dL, maka terdapat autokorelasi. negatif

3. Jika dU < DW < 4 – dU, maka tidak terdapat autokorelasi.

4. Jika dL ≤ DW ≤ dU atau 4 – dU ≤ DW ≤ 4 – dL, uji Durbin Watson tidak menghasilkan kesimpulan yang pasti

3.5.3 Regresi Linear Berganda

Y =α + β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4 + β5X5+e……………………………………..….(17)

Keterangan:

α: Konstanta

Y: Rate of Return Saham (ROR)

X1: Earning Per Share (EPS)

X2: Operational Cashflow (OCF)

X3: Economic Value Added (EVA)

X4: Market Value Added (MVA)

X5: Refined Economic Value Added (REVA)

3.5.4 Analisis Sensitivitas

Analisis sensitivitas digunakan untuk memilih apa saja variabel independen yang memiliki pengaruh signifikan terhadap variabel dependen. Analisis sensitivitas ini menggunakan uji regresi berganda yang kemudian dipilih apa saja variabel independen yang berpengaruh secara signifikan terhadap variabel dependen. Setelah itu variabel yang signifikan tersebut diuji lagi dengan menggunakan regresi berganda untuk melihat pengaruhnya terhadap variabel dependen (Santoso, 2010).

3.6 Uji Hipotesis

Hipotesis peneliti di dalam penelitian ini adalah sebagi berikut:

H01: Tidak terdapat pengaruh Earning Per Share (EPS), Operational Cashflow (OCF), Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA), Refined Economic Value Added (REVA) secara simultan terhadap Rate of Return Saham (ROR) pada perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

H02.1: Earning Per Share (EPS) tidak berpengaruh positif terhadap Rate of Return Saham (ROR) pada perusahaan sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.